本文來源：時代商學院 作者：陳佳鑫

來源|時代商學院

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作者|陳佳鑫

編輯|孫一鳴

專精特新“小巨人”企業通常在細分行業內市場份額領先，且研發投入力度較大，具有“專業化、精細化、特色化、新穎化”特征，是我國產業創新升級的重要推動力。

2023年2月，工信部印發通知，組織開展第五批專精特新“小巨人”企業培育。工信部數據顯示，目前我國已培育8997家專精特新“小巨人”企業、848家制造業單項冠軍企業。

在近萬家的專精特新“小巨人”企業群體中，部分企業在創新、成長及盈利等方面表現尤為突出，時代商學院試圖通過構建指標體系，篩選出質地優異的專精特新“小巨人”企業，以期洞察這些表現卓越的“小巨人”企業的特質。

本文選擇全國知名度高的專精特新“小巨人”企業（以專精特新上市公司為主，加上部分知名專精特新非上市公司）作為樣本，從創新力、成長性、盈利能力、規模等方面進行綜合排名，并據此制作前100強企業榜單，如圖表1所示。

一、“小巨人”百強企業江蘇數量最多，半導體行業表現優異

榜單顯示，按省級行政區劃分，江蘇省擁有數量最多的專精特新“小巨人”百強企業（以下簡稱“小巨人”百強企業），在“小巨人”百強企業中占據18席。

在培育專精特新“小巨人”企業方面，江蘇省設定了較高的目標，2023年1月20日，江蘇省政府辦公廳印發了《江蘇省專精特新企業培育三年行動計劃（2023—2025年）》，明確提出到2025年，江蘇全省累計培育制造業單項冠軍300家和專精特新“小巨人”企業1500家。

上海緊隨江蘇之后，“小巨人”百強企業數量達17家；北京、廣東則分別位列第三、四名。從數量分布來看，江蘇、上海、北京、廣東為第一梯隊。

從行業分布來看，按申萬二級行業劃分，“小巨人”百強企業中，半導體企業數量顯著領先，達23家；醫療器械企業數量達15家，緊隨其后。

上述兩個行業屬于技術密集型行業，備受資本市場青睞，在融資等方面獲得的支持力度較大，由此涌現大量優秀的專精特新“小巨人”企業。

此外，通用設備、自動化設備、軟件開發等行業的“小巨人”百強企業數量也相對較多。

二、“小巨人”百強企業平均發明專利181個，4家超500個

“專精特新”中的“新”，即創新能力強。可見研發創新力是專精特新“小巨人”企業的重點考察方向。本文通過研發投入占營收比重、發明專利數量兩個指標來衡量專精特新“小巨人”企業的研發創新力。

同花順iFinD數據顯示，2021年末，“小巨人”百強企業的發明專利數量平均數為181個，中位數為131個，顯著超過全A股上市公司中位數（74個），其中發明專利數超500個的企業有4家，專利數量超300個的企業有16家。

以凌云光（688400.SH）為例，該公司聚焦機器視覺業務，發明專利數量在“小巨人”百強企業中位列前茅，曾獲得一項國家技術發明一等獎、兩項國家科技進步二等獎，牽頭或參與制定十余項國家/行業標準；主導或參與多項國家級重大科技專項；先后參撰《機器視覺發展白皮書》《工業智能白皮書》《MiniLED 背光發展白皮書》《邊緣計算視覺基礎設施白皮書》多項行業發展白皮書。

此外，“小巨人”百強企業2021年的“研發投入占營收比重”中位數達11.73%，遠超全A股上市公司中位數（3.92%），可見，“小巨人”百強企業的研發投入力度明顯更大。這100家企業中，有1家百強企業研發投入占營收的比重超50%，有4家超20%。

以華大九天（301269.SZ）為例，2021年，該公司研發投入占營收的比重達52.57%，該公司所處的EDA（算法密集型的大型工業軟件系統）行業是典型的技術驅動型行業，而強大的研發實力是奠定市場地位的基礎，憑借較高的研發資源投入，華大九天建立了一定的技術優勢。

三、“小巨人”百強企業成長性尤為突出，7家三年營收復合增長率超100%

研發創新力突出的同時，“小巨人”百強企業亦表現出優秀的成長性。本文采用營業收入三年復合增長率（2018—2021年，下同）以及歸母凈利潤三年復合增長率（2018—2021年，下同）來衡量“小巨人”企業的成長性。

Wind數據顯示，“小巨人”百強企業營業收入三年復合增長率中位數達42.86%，遠高于同期全A股上市公司中位數（12.16%）。“小巨人”百強企業中，三年營收復合增長率超50%的有38家，超100%的有7家。

以華海清科（688120.SH）為例，該公司營業收入三年復合增長率達182.6%，位列百強企業首位，歸母凈利潤三年復合增長率為96.2%。公告顯示，華海清科主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務。隨著物聯網、大數據、云計算、人工智能、新能源、醫療電子等新興應用領域迅速崛起，半導體芯片的需求與日俱增，近年來全球半導體芯片領域持續擴大投資規模，帶動了半導體設備行業快速發展。根據SEMI發布的《全球半導體設備業發展回顧與展望》，2021年全球半導體設備銷售總額首次突破1000億美元。

在歸母凈利潤方面，“小巨人”百強企業展現出更高的成長性，它們的歸母凈利潤三年復合增長率平均為61.89%，而同期全A股上市公司中位數僅為12.34%。百強企業中，過半企業（63家）的歸母凈利潤三年復合增長率超50%，有30家超100%。

其中，圣湘生物（688189.SH）的歸母凈利潤三年復合增長率達592.18%，位列百強企業首位。公告顯示，圣湘生物是一家以自主創新基因技術為核心，集診斷試劑、儀器、第三方醫學檢驗服務為一體的體外診斷解決方案的提供商。中商產業研究院數據顯示，我國體外診斷市場規模從2016年的450億元增長到2021年的1243億元。中商產業研究院預計，2024年我國體外診斷市場規模可達1957億元，2019—2024年的年均復合增長率為17.76%。

四、10家毛利率超80%，7家凈利率超50%

專精特新“小巨人”企業憑借“專業化、精細化、特色化、新穎化”等特征通常能獲得不錯的經營效益，盈利能力也相對突出，高毛利率/凈利率也能在一定程度上體現其產品或服務的高附加值。

Wind數據顯示，2021年，“小巨人”百強企業的毛利率中位數為53.97%，明顯高于同期全A股上市公司中位數（26.44%），其中37家毛利率超60%，10家超80%。

而在毛利率前十的“小巨人”百強企業中，醫療器械企業數量（3家）最多，生物制品企業（2家）次之，可見，生物醫藥行業內的企業毛利率相對偏高。

值得一提的是，生物制品企業歐林生物（688319.SH）以93.93%的毛利率在“小巨人”百強企業中排名第一。公告顯示，歐林生物是一家專注于人用疫苗研發、生產及銷售的生物制藥企業，目前該公司已上市銷售的產品有吸附破傷風疫苗、Hib結合疫苗和AC結合疫苗。值得注意的是，目前國內只有歐林生物和武漢生物兩家企業生產吸附破傷風疫苗。

凈利率方面，Wind數據顯示，2021年，“小巨人”百強企業的凈利率中位數為26.71%，明顯高于同期全A股上市公司中位數（8.5%），其中，有39家企業凈利率超30%，7家企業超50%。

凈利率前十的“小巨人”百強企業中，半導體企業數量（3家）最多，其中，中微半導（688380.SH）以70.79%的凈利率在百強企業中排名第二。公告顯示，中微半導系集成電路（IC）設計企業，專注于數模混合信號芯片、模擬芯片的研發、設計與銷售，是國內少有的以MCU為核心的平臺型芯片設計企業，該公司期望為智能控制器提供芯片級一站式整體解決方案。

五、“小巨人”百強企業凈資產中位數達20.7億元

專精特新“小巨人”企業雖然以中小企業居多，但部分優質企業憑借自身突出的競爭力，將市場份額拓展到極致，甚至向上下游延伸，發展成經營規模較大的企業。因此，經營規模也是衡量“小巨人”企業質量的參考指標之一。本文采用凈資產、凈利潤兩個指標來衡量“小巨人”企業的經營規模。

Wind數據顯示，“小巨人”百強企業2022年三季度末的凈資產中位數為20.7億元，與同期全A股上市公司中位數（20.56億元）相當。

凈利潤方面，2021年，“小巨人”百強企業的凈利潤中位數為2億元，超過同期全A股上市公司中位數（1.25億元）。

“小巨人”百強企業中，恩捷股份（002812.SZ）既是凈資產最高的企業，也是凈利潤最高的企業，其2022年三季度末的凈資產達177.76億元，2021年凈利潤達28.87億元，2022年凈利潤進一步增長至42.12億元。公告顯示，恩捷股份主要產品為鋰電池隔離膜及BOPP薄膜，目前在濕法鋰電池隔膜領域處于行業龍頭地位，在產能規模、產品品質、成本效率、技術研發方面都具有全球競爭力。

六、典型案例分析

1. 華大九天：高居榜首，過半營收投向研發

“小巨人”百強企業中，華大九天（301269.SZ）高居首位，其在創新力、盈利能力等多方面表現優異。

資料顯示，華大九天主要從事用于集成電路設計與制造的EDA工具軟件開發、銷售及相關服務業務。EDA工具是集成電路設計、制造、封裝、測試等工作的必備工具，是貫穿整個集成電路產業鏈的戰略基礎支柱之一。

經過多年的持續研發和技術積累，截至2022年6月30日，華大九天已獲得授權專利215項、已登記軟件著作權79項。2021年，該公司研發投入占營收的比重達52.57%。

研發團隊方面，截至2022年6月30日，華大九天擁有研發技術人員522人，占該公司員工總數的76%。該公司研發團隊的學歷以研究生以上為主，其中博士研究生47人，碩士研究生307人，研究生以上學歷占研發人員總數的68%，且目前該公司核心技術人員尚未有離職情況。

華大九天憑借模擬電路設計全流程EDA工具系統、數字電路設計EDA工具、平板顯示電路設計全流程EDA工具系統和晶圓制造EDA工具等領域的優勢，通過10余年發展再創新，不斷獲得市場突破，擁有超過500家國內外客戶。2020年該公司占領我國EDA市場約6%的市場份額，居本土EDA企業首位。

華大九天還曾榮獲“第二屆集成電路產業技術創新獎（成果產業化獎）”“中國半導體創新產品和技術獎”“第八屆中國電子信息博覽會創新獎”“中國IC設計成就獎20周年特殊貢獻獎”等多項榮譽。

此外，華大九天先后承擔了諸多國家級重大科研項目，其中包括國家“核心電子器件、高端通用芯片及基礎軟件產品”重大科技專項中的“先進EDA工具平臺開發”與“EDA工具系統開發及應用”課題項目以及科技部重點專項“超低電壓高精度時序分析技術”和“EDA創新技術研究”課題項目等。

2.奕瑞科技：掌握核心技術的X線探測器生產商

“小巨人”百強企業中，奕瑞科技（688301.SH）排名第三，在成長性及盈利能力方面表現良好。

資料顯示，奕瑞科技核心產品為數字化X線探測器，廣泛應用于醫學診斷與治療、工業無損檢測、安全檢查等領域。

憑借卓越的研發及創新能力，奕瑞科技成為全球為數不多的掌握主要核心技術的數字化X線探測器生產商之一，同時也是全球少數幾家同時掌握非晶硅、IGZO、柔性和CMOS傳感器技術并具備量產能力的X線探測器公司之一。

目前，奕瑞科技全球探測器出貨總量（不含線陣探測器及其他核心部件）超20萬臺，在行業內逐步建立了較高的品牌知名度，得到下游多家領先廠商的認可，包括醫用領域柯尼卡、銳珂、富士、西門子、DRGEM、萬東醫療、聯影醫療等；齒科領域包括美亞光電、朗視、博恩登特、菲森、啄木鳥等；工業領域包括寧德時代、正業科技、日聯科技、貝克休斯等。

創新力方面，截至2022年末，奕瑞科技獲得各種IP登記或授權共計398項，其中發明專利122項。

同時，該公司擁有一支高學歷、高素質、梯隊合理的研發隊伍，截至2022年末，該公司擁有研發人員408人，其中本科及以上學歷人數占比約為75%，研究生及以上學歷人數占比約為33%，研發團隊專業涵蓋數字X線探測器、閃爍體、高壓發生器、組合式射線源、球管、準直器等不同領域，涉及新核心部件業務的研發人員超過40人。

憑借上述多種優勢，奕瑞科技獲得優秀的盈利水平，2022年該公司的毛利率達57.34%，凈利率達41.23%。

3. 康佳光電：卓越“小巨人”企業，擁有Micro LED全產業鏈技術

“小巨人”百強企業中，重慶康佳光電技術研究院有限公司（下稱“康佳光電”）排名第五，尤其在創新力方面表現優異。

資料顯示，康佳光電成立于2019年9月，注冊資本達20億元，康佳集團股份有限公司以直接及間接方式合計持有其75%的股權。康佳光電的主營業務為Micro LED全產業鏈材料、工藝、產品的研究開發孵化及批量化生產，擁有Micro LED全產業鏈技術。

團隊方面，目前康佳光電總人數近600人，核心研發團隊研究生以上學歷人員高達85%。高端人才全部來自行業TOP3,且核心員工行業經驗大于10年。其中，兩位中科院院士擔任專家委員會主任；此外由行業知名專家，以及清華大學、北京大學、福州大學、北京交通大學、重慶大學、南方科技大學、重慶郵電大學等高校共22名教授擔任專家委員。

優秀的研發團隊帶來豐富的產出。近三年，重慶康佳光電技術研究院已完成高達1741件的國內外知識產權受理，獲得已授權專利641項，PCT國際專利申請已超過210件。

突出的研發技術優勢也幫助康佳光電獲得眾多榮譽，2020年11月，康佳光電獲得國家高新技術企業認定，并掛牌成立重慶市博士后科研工作站；2021年2月，康佳光電獲得重慶市2020年制造業創新中心授牌，為重慶市首家新型顯示制造業創新中心；2021年6月，康佳光電獲批微發光二極管顯示技術重慶市重點實驗室；2021年12月，康佳光電獲得重慶市新型高端研發機構授牌；2022年6月，康佳光電獲得重慶市專精特新“小巨人”授牌。2022年10月，康佳光電中標國家MLED重點項目。

行業影響力方面，康佳光電是國家Micro LED優勢技術企業，承擔工信部高質量發展專項（Micro LED領域）1項，承擔省級科研項目6項；且還申報國家發改委MLED關鍵技術攻關任務1項、科技部“十四五”重點研發計劃2項。另外，該公司還成功主辦2020 Micro LED行業高峰論壇及2022第五屆中國國際Micro LED顯示峰會，承擔2022年世界顯示大會主題論壇舉辦工作，2022年榮獲2022行家說極光獎“Mini/Micro LED產業推動先鋒獎”。康佳光電參加國家級協會3個，擔任CMMA副會長單位并成為液晶分會、光學分會會員單位。

參考資料

1.《專精特新中小企業發展報告(2022年)》.中國中小企業發展促進中心

2.《第五批專精特新“小巨人”企業培育啟動》.新華社

3.《華大九天2022年半年度報告》.公司公告

4.《奕瑞科技2022年年度報告》.公司公告

（全文5394字）

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