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21世紀經濟報道記者 葉麥穗 廣州報道 搜特轉債正式退市，成為國內可轉債歷史上首只被強制退市轉債。5月29日晚間，*ST搜特公告，公司當日收到深交所下發的《事先告知書》，深交所擬決定終止公司股票及可轉債上市交易。*ST搜特股票及衍生品種可轉換公司債券搜特轉債已于2023年5月23日起停牌。停盤前最后一個交易日的報價分別為0.42元/股和18元/張，搜特轉債相比可轉債面值，已經打了2折。

根據公司公告，*ST搜特此前因連續20個交易日低于1元而觸及交易類退市指標，即公司已鎖定交易類退市。根據相關規定，搜特轉債作為其發行的可轉換公司債券，也終止上市。

搜特轉債的窘況是受到正股*ST搜特的拖累，該股5月22日繼續跌停，收于0.42元，已經連續15個跌停，連續20個交易日低于1元，觸及交易類退市指標。

受到正股退市的影響，“搜特轉債”近兩個月已經從95元/張附近一路跌至20元/張以下，5月22日，重挫19.99%，報收18.002元/張，退市價格較面值折損超八成。 據悉，搜特轉債于2020年3月12日發行，期限為6年，發行規模8億元。截至5月22日，該券余額達到7.94億元，未轉股比例高達99.28%。

由于公司股票因觸及交易類強制退市情形而終止上市，公司股票和公司可轉換公司債券不進入退市整理期。

自1992年，中國寶安發行A股第一只上市可轉債——寶安轉債。在我國可轉債31年歷史中，尚未出現過因正股退市而被強制退市的可轉債。這一紀錄，被搜特轉債打破。

可轉債退市后去向如何？中信證券首席經濟學家明明表示，根據交易所規定，可轉債終止上市或者掛牌事宜，參照股票終止上市的有關規定執行。雖沒有明確的細則及先例，但可以推測的是，可轉債退市后依然可以轉股，轉換成的股票進入全國中小企業股份轉讓系統的退市板塊進行股份轉讓。

華創證券首席固收分析師周冠南認為，根據滬深交所股票上市規則，正股被終止上市后，轉債及其他衍生品種也應終止上市，相關事宜參照股票終止上市有關規定辦理，因此轉債退市后或將轉入全國中小企業轉讓系統。在清償問題上，若上市公司面臨破產風險，結合轉債定義并參照部分公司的處理辦法，轉債被視為無財產擔保普通債券類型，清償順序靠后，違約風險較大。全面注冊制背景下，A股退市將逐步常態化，對于轉債而言，需要重視轉債違約和退市風險。

可轉債退市后，違約風險備受市場關注。從市場多數的觀點來看，可轉債退市后，依然可以執行贖回和回售等條款，但根據大多數退市企業的財務狀況，多數已經資不抵債，按照清償順序，即使觸發了到期贖回和回售，企業也沒有能力進行支付，實質性違約是大概率事件。

興業研究的研報表示，根據上交所規定，可轉換公司債券及其他衍生品種終止上市事宜，參照股票終止上市的有關規定執行，但具體如何執行未有詳細描述。根據法律邏輯，股票終止上市后公司資產、負債、經營和盈虧等情況并不因此改變，轉債的債權債務關系以及相關的條款仍客觀存在并有效。若轉債由于到期或者觸發回售條款而面臨償付壓力，而上市公司若沒有足夠的流動資金對到期債券進行償付，則轉債的違約風險顯著上升。

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