什么是基差風(fēng)險?

基差風(fēng)險是指保值工具與被保值商品之間價格波動不同步所帶來的風(fēng)險。基差即現(xiàn)貨成交價格與交易所期貨價格之間的差，其金額不是固定的。基差的波動給套期保值企業(yè)帶來了無法回避的風(fēng)險，直接影響企業(yè)的套期保值效果，特別是當(dāng)企業(yè)采用替代品種保值時，例如企業(yè)利用銅期貨合約為銅加工產(chǎn)品進行保值。在套期保值前，企業(yè)應(yīng)認(rèn)真研究基差的變化規(guī)律，合理選擇期貨品種;在保值實施中，企業(yè)要密切跟蹤基差變化，測算基差風(fēng)險，并在基差出現(xiàn)重大不利變化時及時調(diào)整保值操作，以控制基差風(fēng)險。

基差風(fēng)險的主要來源有哪些內(nèi)容?

一般來說，基差風(fēng)險的主要來源包括以下四個方面：

一、套期保值交易時期貨價格對現(xiàn)貨價格的基差及未收斂情況的變化。由于套利因素，在交割日，期貨價格一般現(xiàn)貨價格，即基差約等于零。因此，套期保值交易時的基差、基差變化趨勢和套期保值倉對沖的時間決定了套期保值的風(fēng)險大小及盈虧狀況。

二、影響持有成本因素的變化。在理論上，期貨價格等于現(xiàn)貨價格加上持有成本，該持有成本主要包括儲存成本、保險成本、資金成本和損毀等等。如果持有成本發(fā)生變化，基差也會發(fā)生變化，從而影響套期保值組合的損益。

三、被套期保值的風(fēng)險資產(chǎn)與套期保值的期貨合約標(biāo)的資產(chǎn)的不匹配。我國2006年以前沒有豆油期貨合約，由于大豆價格與豆油價格波動的高度相關(guān)，所以豆油生產(chǎn)商或消費商使用國內(nèi)大豆期貨合約來為豆油價格進行套期保值，這種套期保值被稱為交叉套期保值。交叉套期保值的基差風(fēng)險最大，因為其基差由兩部分構(gòu)成，一部分來源于套期保值資產(chǎn)的期貨價格與現(xiàn)貨價格之間的價差，另一部分來源于套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與被套期保值資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格的價差。由于被套期保值的風(fēng)險資產(chǎn)與套期保值期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)不同，其影響價格變化的基本因素也不同，導(dǎo)致交叉套期保值的基差風(fēng)險相對偏高。

四、期貨價格與現(xiàn)貨價格的隨機擾動。

由于以上四個方面的原因，在套期保值組合持有期間，基差處于不斷的擴大或縮小變化中，因而使套期保值組合產(chǎn)生損益。在正常的市場條件下，由于影響某一資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與期貨價格的因素相同，使套期保值基差的波動幅度相對較小且穩(wěn)定在某一固定的波動區(qū)間中，在該波動區(qū)間內(nèi)產(chǎn)生的套期保值組合盈利或虧損較小，因而不會對套期保值的有效產(chǎn)生太大影響。但在某些特殊情況下，市場會出現(xiàn)對套期保值不利的異常情況，導(dǎo)致套期保值基差持續(xù)大幅度擴大或縮小，從而使套期保值組合出現(xiàn)越來越大的虧損，如果不及時止損，將對套期保值者造成巨大的虧損。從概率上來說，偏離正常基差的異常基差現(xiàn)象屬小概率事件，但對這類小概率事件風(fēng)險處理不當(dāng)?shù)脑挘灼诒Ｖ禃斐删薮蟮奶潛p。

關(guān)鍵詞： 基差風(fēng)險主要來源保值工具被保值商品