近期，石頭科技發(fā)布2022年及2023年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.29億元，同比增長(zhǎng)13.56%；歸母扣非凈利潤(rùn)11.98億元，同比增長(zhǎng)0.63%。

在外部環(huán)境整體承壓的大背景下，石頭科技仍然實(shí)現(xiàn)了收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，與公司在營(yíng)銷上的“補(bǔ)課”不無(wú)關(guān)系——這在一定程度上拖累了公司的盈利水平，但換來(lái)了公司市場(chǎng)份額在全球范圍的增長(zhǎng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，石頭科技的產(chǎn)品目前已經(jīng)遍布全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在很多國(guó)家的市占率到達(dá)第一。不同消費(fèi)市場(chǎng)的開(kāi)花結(jié)果，讓公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有效分散。

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與此同時(shí)，公司并未減少在研發(fā)上的投入。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，與2021年的4.41億相比，2022年的研發(fā)投入達(dá)4.89億，營(yíng)收占比為7.4%，已經(jīng)與一流的科技企業(yè)看齊。

穩(wěn)住營(yíng)收大盤(pán)

歷經(jīng)十多年的發(fā)展，掃地機(jī)器人市場(chǎng)已經(jīng)不可避免進(jìn)入了成熟期。

成熟期的一個(gè)標(biāo)志，是市面主流產(chǎn)品的質(zhì)量不斷上升，用戶的“換機(jī)周期”對(duì)應(yīng)不斷拉長(zhǎng)。反映到年度銷量上，就會(huì)不斷下降。

據(jù)奧維云網(wǎng)，整個(gè)2022年，掃地機(jī)器人行業(yè)實(shí)現(xiàn)441.4萬(wàn)臺(tái)的銷售，與2020年超過(guò)650萬(wàn)臺(tái)，且“量?jī)r(jià)齊升”的盛況相比，再次回到了2017年的起點(diǎn)。

在如此不容樂(lè)觀的環(huán)境下，石頭科技仍然實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)，就顯得尤為可貴。整個(gè)2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.29億元，同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)13.56%。但在盈利能力上打了折扣，相比2021年14.02億元的凈利潤(rùn)，2022年整體凈利潤(rùn)為11.83億元，同比減少15.6%。

只要查看利潤(rùn)表就能發(fā)現(xiàn)，2022年，公司的銷售費(fèi)用整體增加近5億，與凈利潤(rùn)減少的幅度相當(dāng)，而這也是公司除了營(yíng)業(yè)成本，利潤(rùn)表變化最大的一個(gè)科目。即便營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)，但與另一個(gè)行業(yè)龍頭科沃斯28%的銷售費(fèi)用相比，石頭科技的銷售費(fèi)用率仍然不足20%。

在去年6月宣布自建產(chǎn)能之前，公司的生產(chǎn)模式幾乎都是委派加工，正因如此，保證與上游生產(chǎn)商及下游經(jīng)銷商之間的議價(jià)權(quán)，是石頭科技維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件。這一指標(biāo)體現(xiàn)在財(cái)報(bào)上有兩點(diǎn)。

首先是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，2022年石頭科技的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為81.48天，該數(shù)據(jù)在2021年和2020年，分別為71.15天和53.79天。不斷增加的天數(shù)，意味著石頭科技?xì)v年來(lái)的營(yíng)收增加，讓其對(duì)上游供應(yīng)商的議價(jià)能力不斷增強(qiáng)。

同樣的趨勢(shì)也反映在了現(xiàn)金流量?jī)衾手?。與以前年度相比，公司的現(xiàn)金流量?jī)衾视幸欢ǔ潭鹊南陆?，但仍然保持?0%以上的高比例。這意味著公司的營(yíng)收，大部分情況下都順利轉(zhuǎn)化為了現(xiàn)金流，沒(méi)有以應(yīng)收賬款的形式留在經(jīng)銷商手中。

研發(fā)的復(fù)利

由此觀之，無(wú)論是對(duì)上游供應(yīng)商和線下經(jīng)銷商，石頭科技的話語(yǔ)權(quán)一直較強(qiáng)，一方面原因是公司營(yíng)收在上市至今的四年時(shí)間維持了強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，有市場(chǎng)份額作為底氣；另一方面，石頭科技在研發(fā)上一直大力投入，這不僅體現(xiàn)在財(cái)報(bào)的研發(fā)費(fèi)用上，在新品發(fā)布趨勢(shì)上同樣可見(jiàn)一斑。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年，石頭科技的研發(fā)費(fèi)用分別為2.63億元、4.41億元、4.89億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.80%、7.55%、7.37%。企查查數(shù)據(jù)同樣顯示，2022年，公司新發(fā)布專利總計(jì)達(dá)346項(xiàng)，同比增長(zhǎng)超過(guò)25%。

如果從專利質(zhì)量來(lái)看，含金量較高的“發(fā)明公布”與“發(fā)明授權(quán)”數(shù)量為97個(gè)，而2021年的同類型專利發(fā)布數(shù)量為47個(gè)，同比實(shí)現(xiàn)翻倍。

當(dāng)技術(shù)積累不斷在產(chǎn)品端富集，一個(gè)必然結(jié)果是產(chǎn)品價(jià)格的不斷上升。奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，掃地機(jī)器人行業(yè)均價(jià)由2020年的1687元提升至2022Q4的3304元，2年來(lái)的均價(jià)漲幅接近96%。

太平洋證券則在研報(bào)中分析指出，目前行業(yè)均價(jià)的上行，很大程度上是是1000-3500元的中低端產(chǎn)品銷量萎縮。分價(jià)格段來(lái)看，目前掃地機(jī)器人只有4000-5000元的價(jià)位段能夠?qū)崿F(xiàn)銷量與市占率的提升，而2000-2400元、和3000-3499元的價(jià)位段，市占率下降幅度幾乎都在10%以上。

這也意味著，目前用戶的換機(jī)主力，也主要是同一批用戶，把中端價(jià)格的掃地機(jī)更換為更高價(jià)位段的機(jī)器。中間的主要驅(qū)動(dòng)因素，毫無(wú)疑問(wèn)是技術(shù)。

舉例來(lái)說(shuō)，2022年top10銷量的掃地機(jī)產(chǎn)品，如如石頭G10S/G10、科1沃斯T10/X1、追覓S10等等，幾乎在都是3500-4000元的中高端價(jià)位段。而這個(gè)價(jià)位段的機(jī)器，除了標(biāo)配的激光導(dǎo)航，擁有自動(dòng)補(bǔ)水、自動(dòng)洗拖布與自集塵功能的基站，也成了標(biāo)配或者選配項(xiàng)。帶基站的產(chǎn)品，在2021年的滲透率僅為7.1%。到2023年第一季度為止，市場(chǎng)滲透率已經(jīng)達(dá)到31%。

這一方面說(shuō)明基站作為被用戶廣受歡迎的技術(shù)，已然成為廠商間競(jìng)爭(zhēng)的“決賽圈”；另一方面，誰(shuí)能在后續(xù)新品發(fā)布中鞏固此前基站產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，誰(shuí)就能奪得先機(jī)。

用新品打破市場(chǎng)圍城

在兩年前的一場(chǎng)訪談中，石頭科技董事長(zhǎng)昌敬就曾坦言，石頭科技不是一家品牌營(yíng)銷公司，而是一家全球范圍內(nèi)的中高端智能硬件公司?！肮竞茏⒅丶夹g(shù)的積累，前期投入部署大量研發(fā)力量，目的就是要把技術(shù)搞透，我們不排除通過(guò)技術(shù)外溢進(jìn)駐新的賽道。”

而在兩年后的市場(chǎng)上，昌敬的說(shuō)法多數(shù)變成了現(xiàn)實(shí)。譬如2022年發(fā)布的高端基站單品G10S，僅僅一個(gè)產(chǎn)品就吃下了8.34%的市占份額。而且到目前為止，石頭科技在2023年上半年發(fā)布的3款新品，分別在硬件與軟件上實(shí)現(xiàn)突破。

以全新升級(jí)的RR mason10.0系統(tǒng)為例，它不僅可以讓產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)智能門(mén)檻、智能禁區(qū)識(shí)別、自動(dòng)添加智能禁區(qū)等功能，用戶還可以通過(guò)快速清潔模式以更短的時(shí)間讓機(jī)器人完成更加有針對(duì)性的清潔工作。更重要的是，軟件這類產(chǎn)品的邊際成本，會(huì)隨著搭載產(chǎn)品數(shù)量的上升而被不斷攤薄。當(dāng)軟件能力隨著基站產(chǎn)品價(jià)位段下降而不斷下放，用戶體驗(yàn)即會(huì)因此獲得質(zhì)的提升。

目前，掃地機(jī)器人的3000元價(jià)位段主要是非基站掃地機(jī)，對(duì)于基站產(chǎn)品來(lái)說(shuō)屬于空白市場(chǎng)。但在石頭科技發(fā)布基站產(chǎn)品P10之后，無(wú)疑對(duì)盤(pán)踞于此的非基站產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了“降維打擊”，G10S的成功滲透模式，亦有望在P10身上復(fù)制。

同樣的降維打擊，也發(fā)生在了洗烘一體機(jī)領(lǐng)域。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù),2022年我國(guó)洗烘一體洗衣機(jī)規(guī)模達(dá)到260億,在洗衣機(jī)中的占比達(dá)到37.9%,是洗衣機(jī)中的最大細(xì)分品類。

然而，想要精確控制烘干溫度，就必須擁有足夠的傳感器，獲取到實(shí)時(shí)系統(tǒng)溫度，再利用算法進(jìn)行計(jì)算，控制烘干全過(guò)程。正因其技術(shù)難點(diǎn)，目前的整體市場(chǎng)份額已經(jīng)出現(xiàn)收縮。

但在新近發(fā)布的石頭H1洗烘一體機(jī)上，其自研的分子篩低溫烘干技術(shù)，該技術(shù)已獲得第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)中家院認(rèn)證，是區(qū)別于冷凝式和熱泵式的“第三種烘干技術(shù)”。反饋到軟件端，產(chǎn)品搭載的RR算法提供了面板12種、APP13種，總計(jì)25種洗烘模式，用戶多維度的洗烘需求與不同產(chǎn)品的適應(yīng)程度，用技術(shù)的手段得到滿足。

與海爾、小天鵝、西門(mén)子等傳統(tǒng)玩家相比，石頭科技在洗衣機(jī)領(lǐng)域的品牌認(rèn)知上，差距顯而易見(jiàn)。但與這些廠商相比，石頭科技在清潔領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)同樣不可小覷。當(dāng)石頭科技的技術(shù)實(shí)力在產(chǎn)品上不斷兌現(xiàn)，疊加不斷補(bǔ)足的營(yíng)銷課，市場(chǎng)見(jiàn)頂?shù)膰且矊⒕痛吮淮蚱啤?/p>

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