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4月7日，半夏投資李蓓發(fā)文回應地產(chǎn)股大漲。李蓓表示，“今天地產(chǎn)股大漲，很多人說是因為半夏昨天發(fā)月報，看多地產(chǎn)。這個鍋我不背。我公開看多地產(chǎn)股已經(jīng)很長時間了。”

李蓓表示，中國地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷了有史以來的第一次大力度的供給側(cè)改革，現(xiàn)在還活著的很多地產(chǎn)公司，市值會創(chuàng)新高。地產(chǎn)供給下降，房價會企穩(wěn)回升。看好現(xiàn)在還沒有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，很多市值會新高。

她指出，過去2個月，地產(chǎn)銷售同比大增，地產(chǎn)股完全不漲，還跌了不少。

據(jù)李蓓透漏，盡管今日A股地產(chǎn)行業(yè)大漲，不過暫時還沒有感受到太多溫暖。因為其持有的地產(chǎn)股大部分是港股，而今天港股休市。

為什么大部分買港股的地產(chǎn)股呢？

“理由也很簡單，因為比A股實在是便宜太多，折價水平顯著高于市場平均的AH溢價。”李蓓舉例表示：

同樣是萬科，港股0.5PB，A股 0.7PB；

同樣是新城，港股不到0.3PB，A股0.6PB；

同樣是優(yōu)質(zhì)央企，港股的中國海外發(fā)展和中國金茂PB分別只有0.5和0.3倍，A股的保利發(fā)展和招商蛇口PB分別是1倍和1.4倍；

A股民企地產(chǎn)公司（含已暴雷）平均數(shù)和中位數(shù)大約都是1.2倍PB，而沒有暴雷的龍頭民企碧桂園只有不到0.3PB；

港股甚至還有0.1PB的國企。即便大股東中國人壽業(yè)績發(fā)布會剛說了會大力支持遠洋集團，遠洋也已經(jīng)大幅計提過資產(chǎn)減值后，其估值依然只有0.17倍PB。

“每一次市場真正的大拐點之前，無論市場還是產(chǎn)業(yè)，都并無太多的前瞻性。”李蓓判斷，地產(chǎn)全行業(yè)住宅銷售在11億平米見底，后續(xù)溫和回升。行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)資產(chǎn)負債表受創(chuàng)傷，未來1-2年，仍不具備供給端擴張的能力。全行業(yè)拿地和開工會依然下行。供給已經(jīng)大幅下降1年，后續(xù)1-2年仍將下降，需求企穩(wěn)回升，供需錯配，房價會企穩(wěn)回升。從現(xiàn)在往后，頭部企業(yè)份額上升，毛利改善，量價齊升。從資產(chǎn)價值的角度，一旦房價企穩(wěn)回升，高庫存高杠桿未暴雷企業(yè)的存量資產(chǎn)重估彈性巨大。

李蓓強調(diào)，現(xiàn)在，還沒有暴雷的地產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)歷了行業(yè)涅槃，企業(yè)浴火重生，一定會飛的更高。

本文源自：金融界

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