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焦點(diǎn)熱訊:誰告訴你人民幣貶值了?
2022-10-01 20:40:46 來源:雪球 編輯:

陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官


(資料圖片僅供參考)

在2022年,“人民幣貶值”的驚呼聲可以說不絕于耳。只要我們點(diǎn)開手機(jī)、打開電腦,就能看到許多文章,告訴我們年內(nèi)人民幣貶值了!而如果在市場上找人聊一聊,也會(huì)發(fā)現(xiàn),“人民幣貶值”是許多投資者都關(guān)心的一個(gè)話題。

但是,事實(shí)卻和我們聽到的完全不一樣。實(shí)際上,在2022年,人民幣整體上并沒有貶值,只是人民幣兌美元匯率大幅下降,但是人民幣兌其它匯率則保持了基本穩(wěn)定、甚至略有升值。

也就是說,我們在市場輿論中聽到的“人民幣貶值了”,是一句絕對外行的話。

當(dāng)一種貨幣可以被稱為“貶值”時(shí),它一定是相對其它絕大多數(shù)貨幣的匯率都有所下降,才能稱作“貶值”。在2022年所發(fā)生的,其實(shí)是“人民幣匯率基本保持穩(wěn)定、對美元貶值同時(shí)對其它貨幣略有升值”,同時(shí)“美元相對其它貨幣大幅升值”。

但是,為什么我們在市場輿論環(huán)境中聽到的,都是“人民幣貶值”呢?今天,就讓我們來探討一下,為什么市場輿論會(huì)讓我們聽到這種歪曲事實(shí)的理論。

人民幣沒有貶值

首先,讓我們來看這期間匯率變動(dòng)的數(shù)據(jù),就會(huì)明白為什么真相不是“人民幣貶值”、而是“美元大幅升值、同時(shí)人民幣匯率保持穩(wěn)定、并對其它貨幣略有升值”。

根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù),在2022年前9個(gè)月(截至9月29日,下同),美元兌人民幣匯率(中間價(jià),下同)升值了11.5%,這也是市場上“人民幣貶值”理論的重要來源。

但是,在同一時(shí)期,美元指數(shù)則上漲了18.4%。也就是說,美元相對其它所有貨幣的上漲幅度,比對人民幣的匯率上漲幅度,還要高出大約7%。從這個(gè)角度,我們可以看到,人民幣對其它主要貨幣的匯率,不僅在2022年保持了穩(wěn)定,甚至還有所升值。

具體來看,在全球其它主要貨幣中,在2022年前9個(gè)月的兌人民幣中間價(jià),日元下跌了10.9%,歐元下跌了4%,英鎊下跌了9.9%,澳元微漲0.5%,加元上漲4.8%,瑞郎上漲4.9%,新加坡元上漲5.5%??梢钥吹?,從對全球主要貨幣角度來說,人民幣其實(shí)在這段時(shí)間略有升值。

市場喜歡講故事

那么,問題來了,為什么外匯市場的真相,明明是“美元大漲、同時(shí)人民幣保持穩(wěn)定略有小漲”,但是充斥市場消息面的,卻是“人民幣貶值”呢?

這其中的奧妙,就是一種神奇的市場現(xiàn)象。這種現(xiàn)象讓許多依靠財(cái)經(jīng)八卦和道聽途說、不自己看數(shù)據(jù)、分析材料的投資者,在市場中無法探知事情的真相。我把這種現(xiàn)象,稱為“市場喜歡講故事”。

在市場中,流行的輿論和分析,經(jīng)常是錯(cuò)誤的。它經(jīng)常會(huì)被更有故事感、更具有沖擊力的標(biāo)題吸引,被“非黑即白”、“非好即壞”的故事所吸引,但是對冷冰冰的數(shù)字、或者復(fù)雜但是更接近真相的邏輯,則毫無興趣。

也就是說,市場更喜歡“講故事”,不喜歡“做研究、分析數(shù)據(jù)、尋找科學(xué)的解釋”。

于是,在市場輿論中,故事、而不是事實(shí),就會(huì)變得更容易流傳。人們口口相傳那些市場上膾炙人口的故事,把事實(shí)真相的幾十上百個(gè)細(xì)節(jié),簡化成1個(gè)口號(hào)感很強(qiáng)、情節(jié)感很強(qiáng)、但是和真相相差甚遠(yuǎn)的小故事,然后把這個(gè)小故事在市場上廣為流傳。

仔細(xì)想一想,在“市場喜歡講故事”的環(huán)境下,人們是更喜歡傳播“人民幣貶值了”,還是更喜歡傳播“美元大幅升值、同時(shí)人民幣保持了基本穩(wěn)定、并且兌全球主要貨幣還略有升值”呢?

很顯然,前一個(gè)信息更加具有故事性,也更加容易引起人們的恐慌,而恐慌也就意味著更多的傳播。而篇幅巨大的匯率分析報(bào)告,沒幾個(gè)人愿意看。

股票市場里的故事

這種“市場喜歡講故事”的現(xiàn)象,并不只出現(xiàn)在外匯中。在股票市場,我們會(huì)看到更多的“市場喜歡講故事”現(xiàn)象。

在我以前當(dāng)研究員的時(shí)候,每當(dāng)市場上有一只股票價(jià)格大幅下跌時(shí),市場上一定會(huì)流傳關(guān)于這家公司的故事:主要客戶可能走下坡路、競爭對手可能上升、原材料也需要漲價(jià)、報(bào)表可能有假賬,等等。

在那時(shí),作為證券研究員,我的一部分工作,就是解釋這些股票價(jià)格的波動(dòng)。但是在許多時(shí)候,經(jīng)過仔細(xì)的研究,我也沒法找到什么足夠重要的理由、或者說足夠動(dòng)聽的故事,上市公司也在一直發(fā)公告,說公司經(jīng)營一切正常。

這時(shí)候,正確的答案,應(yīng)該是“公司沒有什么變化,只是市場情緒大幅改變”。但是,這種正確的答案,能在資本市場的輿論環(huán)境中受到追捧嗎?

顯然不會(huì),要知道,市場更喜歡一個(gè)故事!這時(shí)候,“某某公司就要破產(chǎn)了”這樣聳人聽聞的故事,一定會(huì)伴隨著股價(jià)大跌,傳遍市場的每個(gè)角落:哪怕這家公司的業(yè)務(wù)其實(shí)真的一切如常。

歷史也喜歡講故事

其實(shí),“市場喜歡講故事”,并不是因?yàn)槭袌鲞@個(gè)經(jīng)濟(jì)組織結(jié)構(gòu)喜歡“講故事”,而是因?yàn)闃?gòu)成市場的人喜歡講故事、也喜歡聽故事。而當(dāng)同樣的一群人,來到歷史研究這個(gè)領(lǐng)域時(shí),事情會(huì)變得完全一樣:歷史也喜歡講故事。

在歷史研究中,流行的輿論是非常喜歡講故事的,而一個(gè)好的故事,就一定要有好人、有壞人,這樣才能有簡單干脆的情節(jié)。

于是,我們在歷史故事中,經(jīng)常會(huì)看到好人永遠(yuǎn)會(huì)取得勝利、壞人永遠(yuǎn)要失敗。但是,我們卻忘記了,世界上本沒有多少真正的好人和壞人:事情的真相往往比非好即壞、非黑即白復(fù)雜得多。

比如,在中國歷史上,有兩個(gè)著名的昏君:商朝的末代君主商紂王,和隋朝的末代君主隋煬帝。在許多歷史故事中,把紂王和隋煬帝描述的簡直和人渣一般無惡不作。在《封神演義》和《隋唐演義》這兩本小說里,這種現(xiàn)象尤其明顯。

但是,這兩個(gè)人真的這么壞嗎?對于這兩個(gè)人的評論,中國歷史上還是有些明白人,知道他們糟糕的形象,來自于“喜歡講故事的歷史”的妖魔化。

在儒家經(jīng)典《論語》中,子貢就曾經(jīng)說過一句話:“紂之不善,不如是之甚也。是以君子惡居下流,天下之惡皆歸焉。”就是說,商紂王并沒有那么糟糕,他只不過是政治斗爭失利,所以給后代丑化成那樣,天下最糟糕最惡毒的語言都拿來攻擊他罷了。

而在唐代詩人皮日休寫的《汴河懷古》中,則描述了對隋煬帝楊廣這個(gè)糟糕歷史人物的深思:“盡道隋亡為此河,至今千里賴通波。若無水殿龍舟事,共禹論功不較多?!边@首詩意思是說,隋煬帝開鑿的運(yùn)河利益了千秋萬代,要不是因?yàn)槟舷聯(lián)P州把江山丟了,他那治水的功績,豈不是和上古的賢君大禹差不多嗎?

但是,對于喜歡故事的人們來說,大家就是喜歡一個(gè)“昏君敘事”?!耙粋€(gè)昏君人品不好所以誤了國家”,這樣的故事聽起來,比搬上一大摞歷史資料,慢慢分析當(dāng)時(shí)的各種力量變遷相比,要有意思的多得多。

于是,今天許多人都認(rèn)為,紂王和隋煬帝就是徹頭徹尾的壞人。這正是“說你不行你就不行,行也不行?!?/p>

多找證據(jù),少聽故事

那么,既然我們知道了市場喜歡講故事、歷史也喜歡講故事,我們又怎樣能獲得真相呢?很簡單,要多找證據(jù)和數(shù)據(jù),多調(diào)研走訪,多學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)的專業(yè)知識(shí),多做科學(xué)的研究,少聽那些讓我們感覺良好、但是學(xué)不到真相的故事。

不過,這種“不聽故事、只看證據(jù)”的工作狀態(tài),說起來容易,做起來卻是反人性的。原因無他,就是因?yàn)楣适潞寐牥。?/p>

在電影《大空頭》中,有這樣一句經(jīng)典的臺(tái)詞,我直到這幾年,看慣了資本市場上的故事,才明白它的用意之深:“真相就像一首詩,而絕大多數(shù)人不喜歡詩?!保═ruth is like poetry. And most people really hate poetry.)話說回來,巴菲特講的那些道理,如果不是因?yàn)樗侨蜃钣绣X的人之一,又會(huì)有多少人愛聽?

其實(shí),很多時(shí)候,真相的尋找過程,并不是那么復(fù)雜?;氐奖疚闹械摹叭嗣駧刨H值了”這個(gè)故事,自己調(diào)一下數(shù)據(jù)、看一下美元指數(shù)和其它主要貨幣的匯率,真的很難嗎?那么,既然尋找真相并不復(fù)雜、且又如此有益,我們?yōu)槭裁催€是總愛聽故事呢?

關(guān)鍵詞: 人民幣貶值

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