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存款構成了一個18萬億美元的市場，同時是銀行資金的主要來源和家庭財務管理的重要工具。紐約聯儲自由街博客最近研究了美國銀行的存款利率、存款貝塔和融資結構的變化。存款貝塔系數是衡量貨幣政策向存款市場傳導的指標，是聯邦基金利率變化中傳遞給存款利率的部分。該研究發現：存款利率的變化通常滯后于聯邦基金利率的變化，尤其是在利率快速上升的時候（圖1）。在本輪緊縮周期中，相對于聯邦基金利率的累計變化，付息存款貝塔的累計變化在2022年一年之內就達到了接近0.4的水平，而上一輪周期用了三年時間才達到類似水平（圖2），原因之一是當前周期的加息速度很快。聯邦基金利率和存款利率之間的利差目前處于2%以上的歷史高點。因此，銀行和其他工具（如貨幣市場共同基金）激烈地競爭儲戶。雖然存款利率和存款貝塔一直在上升，但增速并沒有超過聯邦基金利率的增速。這表明，存款利率和存款貝塔可能在2023年繼續上升。另一方面，利率的快速上升導致存款在2021年四季度至2022年四季度期間減少。在2022年四季度雖然存款數量穩定，但貸款和證券增加，使得銀行存貸比上升。同時，銀行的存款結構也發生了重大變化。為了留住存款，銀行在不重新定價所有存款的情況下，戰略性地提高特定類別存款的利率。從2022年二季度開始，無息存款和其他付息存款開始減少，定期存款開始增加。從產品上看，12個月CDs利率的漲幅最大。此外，銀行還越來越多地尋求非存款融資。盡管其他借款（次級債務、交易負債和其他借款）的利率高于存款利率，但其規模在2022年增長了4400億美元，足以抵消存款損失。近期最常見的非存款借貸形式是FHLB advances。綜上所述，研究人員預期，存款將繼續轉向對貨幣政策反應更靈敏的、利率更高的類別。

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