4月9日，日本央行新任行長植田和男走馬上任，關(guān)于日本央行將如何調(diào)整貨幣政策的猜測充斥市場。從國際貨幣基金組織（IMF）的意見和植田和男上任后的表態(tài)看，日本央行短期內(nèi)或繼續(xù)維持貨幣寬松政策。

(資料圖)

4月14日，IMF對日審查負(fù)責(zé)人拉尼爾·薩爾加多在接受媒體采訪時(shí)指出，日本經(jīng)濟(jì)“正在恢復(fù)”，日本央行的貨幣政策“有必要繼續(xù)保持寬松”。薩爾加多建議日本政府，“如果經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，今年是重建財(cái)政的好時(shí)機(jī)”，同時(shí)必須繼續(xù)堅(jiān)持物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。他預(yù)測，在通脹率穩(wěn)定在日本央行確立的2%這一目標(biāo)之前，短期利率不會(huì)馬上改變，日本央行短期內(nèi)可能維持10年期國債收益率目標(biāo)，但未來幾個(gè)月可能會(huì)有所調(diào)整。

薩爾加多認(rèn)為，日本央行應(yīng)在植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下，努力朝著“靈活的”貨幣寬松政策方向努力。在他看來，日本物價(jià)預(yù)測“有上下雙向波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”。他敦促日本政府在維持整體寬松政策的同時(shí)，積極應(yīng)對通貨膨脹加劇的情況。

薩爾加多指出，日本央行有必要將短期利率維持在-0.1%，繼續(xù)實(shí)行貨幣寬松政策，但更重要的是，應(yīng)允許包括10年期在內(nèi)的長期債券收益率更加靈活。其理由是，3月份以來，金融機(jī)構(gòu)普遍面臨較大波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而長期利率上升有利于減輕長期低利率給金融機(jī)構(gòu)收益帶來的負(fù)擔(dān)。

在分析日本央行為何對調(diào)整貨幣政策持謹(jǐn)慎立場時(shí)，薩爾加多表示，日本曾于2000年解除零利率政策，2006年解除貨幣寬松政策，現(xiàn)在看來均為時(shí)過早。這對于日本央行而言是慘痛教訓(xùn)。同時(shí)，時(shí)任日本央行審議委員的植田和男均投了反對票。

根據(jù)IMF3月份報(bào)告預(yù)測，日本2023年消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）將總體上漲2.7%，2024年將上漲2.2%。薩爾加多認(rèn)為，如果全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩，這一前景也將受影響。

事實(shí)上，薩爾加多的意見代表了IMF對日本貨幣政策的一貫態(tài)度。去年12月，日本央行在貨幣政策會(huì)議上突然決定調(diào)整部分收益率曲線控制（YCC）政策，將長期利率波動(dòng)幅度從原來的正負(fù)0.25%擴(kuò)大至正負(fù)0.50%。當(dāng)時(shí)薩爾加多就評論，決定擴(kuò)大長期利率波動(dòng)幅度是“明智的措施”，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，提振對日本央行達(dá)成通脹目標(biāo)的信心。他認(rèn)為，即使調(diào)整YCC，日本央行仍有多種手段可用，以降低借貸成本，如持續(xù)量化寬松等。

當(dāng)前，圍繞日本央行貨幣政策變與不變的猜測正在持續(xù)發(fā)酵。對此，日本經(jīng)濟(jì)界有觀點(diǎn)認(rèn)為，植田和男較“中間派”而言更趨近于“鴿派”，日本央行大規(guī)模貨幣寬松政策短期內(nèi)或難改變，政策利率是否調(diào)整也有待觀察。

植田和男在其上任后首次出席的國際會(huì)議上重申了貨幣方針政策。在4月12日至13日召開的G7和G20財(cái)長及中央銀行總裁會(huì)議上，植田和男就將繼續(xù)實(shí)施大規(guī)模貨幣緩和政策的方針進(jìn)行了說明。期間，他還與G7央行行長進(jìn)行了個(gè)別會(huì)談，并表示“這是建立個(gè)人關(guān)系的第一步”。植田和男稱自己強(qiáng)烈感覺到，要想進(jìn)行坦誠的討論就必須加入“信賴圈”。他認(rèn)為自己在與各國央行首腦建立關(guān)系方面取得了一定成果。

同時(shí)，圍繞日本的金融政策，植田和男也意識到了日本央行與持續(xù)上調(diào)利率的美歐中央銀行在方向性上的差異。“其他很多國家對高通脹率抱有很大的問題意識，這點(diǎn)與日本大不相同。”

另一個(gè)備受關(guān)注的話題是植田和男治下的日本央行會(huì)如何處理此前央行與政府的聯(lián)合聲明。這一聯(lián)合聲明簽署于2013年1月，是以擺脫通貨緊縮為重要目標(biāo)的時(shí)任首相安倍晉三與時(shí)任央行行長白川方明達(dá)成的，也是當(dāng)前日本央行大規(guī)模貨幣寬松政策的起點(diǎn)。黑田東彥作為白川方明繼任者，以該聲明為“背書”，開啟了實(shí)現(xiàn)通脹率2%目標(biāo)、大規(guī)模購買國債的進(jìn)程。

4月10日，植田和男在與日本首相岸田文雄會(huì)談后，就聯(lián)合聲明一事向媒體表示，“政府和央行一致認(rèn)為沒有必要立即修改”。據(jù)日本媒體分析，雖然目前日本核心CPI（生鮮食品除外）上漲率持續(xù)超過3%，但日本央行認(rèn)為這是進(jìn)口成本上升等造成的暫時(shí)性狀況，因而不考慮調(diào)整貨幣政策。

與此同時(shí)，部分經(jīng)濟(jì)界人士認(rèn)為，由于2%通脹率目標(biāo)的“束縛”，日本央行無法綜合運(yùn)用政策。大規(guī)模貨幣寬松政策實(shí)施10年來，國債利率扭曲的副作用愈發(fā)明顯，重新審視聯(lián)合聲明刻不容緩。據(jù)日本媒體報(bào)道，由產(chǎn)學(xué)界組成的“令和國民會(huì)議”1月份曾緊急提議修改共同聲明，使貨幣政策更加靈活。他們建議，不要追求“盡早實(shí)現(xiàn)”2%的通脹率，而要將這一目標(biāo)長期化，停止對貨幣政策的過度依賴，加快貨幣金融結(jié)構(gòu)改革力度，提升經(jīng)濟(jì)新陳代謝能力。

日本央行會(huì)不會(huì)在4月27日至28日舉行的央行金融政策決定會(huì)議上上調(diào)長期利率？今后將如何“靈活”維持貨幣寬松政策？這將繼續(xù)成為各界關(guān)注焦點(diǎn)。 （經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 陳益彤）

關(guān)鍵詞：