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近日，中國(guó)平安與匯豐控股兩個(gè)金融巨頭圍繞匯豐分拆或戰(zhàn)略重組的爭(zhēng)論引發(fā)了一場(chǎng)“口水仗”。4月21日晚間，平安資管董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黃勇再度發(fā)聲，直言匯豐從未與平安正面討論過(guò)重組方案，匯豐董事會(huì)及管理層不尊重股東意見(jiàn)。

隨著匯豐股東年度大會(huì)的臨近，匯豐管理層與大股東平安資管之間的“分歧”愈發(fā)凸顯。黃勇代表平安公開(kāi)表態(tài)并提出了戰(zhàn)略重組的破局思路，但匯豐沒(méi)有回應(yīng)這個(gè)新思路，而是提出了一系列反對(duì)意見(jiàn)和諸多顧慮。

對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略不滿，匯豐小股東要求分拆

長(zhǎng)期以來(lái)，匯豐控股憑借著穩(wěn)定、大方的分紅備受投資者青睞，但在2020年4月，匯豐控股突然宣布取消2019年第四季度及2020年前三季度的派息計(jì)劃并停止回購(gòu)股份，這也為后續(xù)股東要求分拆埋下了伏筆。

取消派息和回購(gòu)股份的舉動(dòng)，無(wú)疑讓匯豐控股的股東們大失所望，而2020年以來(lái)，匯豐控股股價(jià)持續(xù)低迷的表現(xiàn)更讓股東寒心。行情顯示，公司股價(jià)一度在2020年9月達(dá)到21.878港元/股的歷史低價(jià)，較其歷史高價(jià)72.402港元/股縮水近七成。

匯豐控股的中小股東為尋求派息恢復(fù)以及市場(chǎng)估值修復(fù)，提議將公司的亞洲業(yè)務(wù)分拆上市。雖然匯豐控股隨后恢復(fù)分紅，但分紅次數(shù)和派息水平均出現(xiàn)縮水。例如，2021年匯豐控股的分紅次數(shù)從4次縮水至2次的同時(shí)，全年累計(jì)派息0.25美元，也較過(guò)去縮水了一半。

隨著匯豐控股非亞洲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)占比的下滑，股東與公司之間的矛盾也愈發(fā)激烈。匯豐控股小股東甚至成立了“匯豐小股東權(quán)益大聯(lián)盟”，并曾在2022年8月匯豐控股投資者見(jiàn)面會(huì)召開(kāi)前，在場(chǎng)外掛出“分拆匯控、刻不容緩”的橫幅。

5月5日，匯豐控股股東周年大會(huì)即將表決的第17、18項(xiàng)議案，是由以呂宇健為代表的匯豐部分小股東提出。股東要求匯豐控股將股息恢復(fù)到新冠疫情前的水平，并要求推動(dòng)管理層定期考慮結(jié)構(gòu)性改革，平安對(duì)這兩項(xiàng)議案持公開(kāi)支持態(tài)度。

市場(chǎng)分析人士指出，中小股東要求匯豐控股“分拆”的主要原因，是因?yàn)閰R豐收入主要來(lái)自亞洲市場(chǎng)，但其卻用亞洲市場(chǎng)的利潤(rùn)反哺拖后腿的歐美市場(chǎng)。

以2021年為例，匯豐控股亞洲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了64.8％的利潤(rùn)，而該公司歐洲業(yè)務(wù)雖然實(shí)現(xiàn)扭虧，但利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比不及1/5。2022年，匯豐控股實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)148.22億美元，同比增長(zhǎng)17.57％。凈利潤(rùn)雖有所增長(zhǎng)，但股東對(duì)于匯豐控股的擔(dān)憂仍存。

4月18日，平安資管董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黃勇在《平安資管公司關(guān)于匯豐控股的原則和立場(chǎng)》的聲明中就曾指出五點(diǎn)擔(dān)憂。黃勇表示，第一，匯豐絕對(duì)業(yè)績(jī)的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見(jiàn)頂；第二，盡管絕對(duì)業(yè)績(jī)有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績(jī)?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)；第三，匯豐管理層設(shè)定的RoTE及成本目標(biāo)不夠充分；第四，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)；第五，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對(duì)較低的非亞洲業(yè)務(wù)。

平安提戰(zhàn)略重組新方案，匯豐態(tài)度持續(xù)封閉

平安方面一直認(rèn)為，戰(zhàn)略重組方案完全可以解決匯豐的顧慮，包括但不限于環(huán)球價(jià)值、運(yùn)營(yíng)成本、法律障礙等問(wèn)題。

平安資管表示，推動(dòng)匯豐亞洲業(yè)務(wù)戰(zhàn)略重組，將總部設(shè)于香港并獨(dú)立上市，將為匯豐的所有股東帶來(lái)諸多收益，包括亞洲業(yè)務(wù)估值倍數(shù)重估釋放的巨大價(jià)值、RoTE（有形股本回報(bào)率）的提升、成本協(xié)同效益（如結(jié)構(gòu)性重組方案涉及市場(chǎng)內(nèi)業(yè)務(wù)合并）以及資本減免效益。

此次，平安還重申始終會(huì)堅(jiān)持兩個(gè)原則：其一，匯豐仍是總部在亞洲的上市銀行的控股股東，以維持全球業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)；其二，（重組）都將為匯豐股東帶來(lái)巨大收益，包括釋放價(jià)值、減少資本要求、提升長(zhǎng)期效率、緩解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和重新定位競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)。

不過(guò)，平安資管表示，匯豐控股并沒(méi)有積極回應(yīng)，對(duì)股東訴求表現(xiàn)冷淡，股東的意見(jiàn)并未得到董事會(huì)和管理層的基本尊重。

平安資管在聲明中指出：“盡管我們提出多項(xiàng)建議，匯豐管理層沒(méi)有給予積極的回應(yīng)和清晰的解釋，對(duì)此我們表示失望。我們認(rèn)為，盡管我們不斷提出開(kāi)放交流的請(qǐng)求，其他股東也提出了類似要求，匯豐團(tuán)隊(duì)及其指定的付費(fèi)外部顧問(wèn)，對(duì)審查任何結(jié)構(gòu)性重組方案都保持先入為主的成見(jiàn)。匯豐拒絕參與有關(guān)方案的討論，僅與我們分享了評(píng)估結(jié)論。匯豐管理層只是簡(jiǎn)單表示‘結(jié)構(gòu)性重組的提議將對(duì)價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響’，闡述了一系列不能接受該提議的理由，基本不承認(rèn)提議的任何優(yōu)勢(shì)。”

針對(duì)平安資管所提的解決方案，匯豐控股則稱，不認(rèn)同這些結(jié)構(gòu)重組能為股東帶來(lái)更大價(jià)值，并稱集團(tuán)目前的策略是最迅速、最穩(wěn)妥、最能夠提升股東回報(bào)的方式。同時(shí)，公司還建議股東投票反對(duì)股東大會(huì)的第17和18項(xiàng)決議案。

有銀行業(yè)分析師認(rèn)為，平安資管的行為，體現(xiàn)積極、有責(zé)任大股東的姿態(tài)，表面上為自己的商業(yè)目的行事，但實(shí)際得益的是全體股東。匯豐這些年業(yè)績(jī)有所改善，和平安這兩年的鞭策不無(wú)關(guān)系。但匯豐面臨的根本性挑戰(zhàn)，確實(shí)需要在戰(zhàn)略層面，做一些結(jié)構(gòu)性重組才能解決。匯豐管理層和董事會(huì)理應(yīng)自己積極作為，而不是靠股東來(lái)推動(dòng)。一定程度上，顯示這個(gè)老牌金融機(jī)構(gòu)的保守、封閉。

據(jù)了解，作為匯豐最重要的境外投資者之一，平安始終支持匯豐控股的良性健康發(fā)展。自2020年以來(lái)，平安一直保持與匯豐友好、積極的溝通，提出一系列具體建議，幫助匯豐提升價(jià)值、降低風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)信息顯示，自2015年以來(lái)，平安資管不斷增持匯豐控股，成為其長(zhǎng)期投資者，最新持股比例為8％，但目前未有董事會(huì)席位。中國(guó)平安此前曾公開(kāi)表示，對(duì)匯豐控股的投資屬于財(cái)務(wù)性投資，公司看好匯豐的發(fā)展前景，且匯豐的分紅率較高，符合保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資收益要求。

市場(chǎng)人士指出，匯豐應(yīng)該注意自己的公司治理問(wèn)題，包括處理和主要股東之間的關(guān)系。匯豐應(yīng)悉心聽(tīng)取各方投資者想法，尊重股東方提出對(duì)公司發(fā)展有益的建議，而不應(yīng)該背道而馳。

本文源自：金融界

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