在股票估值時，大家用得最多的方法就是市盈率。但是二馬可以負(fù)責(zé)任地說，99%的人不知道市盈率是如何計算的。

我看到有人采用市值/凈利潤來計算市盈率，這顯然是錯誤的。上市公司的市值是我們這些普通股股東所擁有的市值的總和。但是上市公司的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。這里涉及一個歸屬母公司股東凈利潤和少數(shù)股東損益的區(qū)別。

(資料圖片僅供參考)

上市公司在合并報表時合并了子公司的報表，而有些子公司不單單屬于上市公司，他還有其他股東，這些股東稱之為少數(shù)股東。上市公司合并報表得到的凈利潤包括了少數(shù)股東損益。因此上市公司凈利潤需要分為歸屬母公司股東的凈利潤和歸屬少數(shù)股東的凈利潤。

這里的母公司指的是上市公司。

只有歸屬上市公司股東的凈利潤才和我們這些普通股股東有關(guān)。注意我這里的用詞，我用了“有關(guān)”。這表示歸屬上市公司股東的凈利潤并不都屬于我們這些普通股股東。

上市公司是由三類角色共有的：普通股股東，優(yōu)先股股東、永續(xù)債債主。他們共享上市公司的歸屬母公司股東凈利潤。

優(yōu)先股是股，不是債。公司通過發(fā)行優(yōu)先股獲得的資本也作為上市公司的股東權(quán)益的一部分。這個時候，歸屬母公司股東的股東的凈利潤不單是普通股股東的，還有優(yōu)先股股東。

在上市公司的會計科目中，把屬于優(yōu)先股股東的股東權(quán)益計為其他權(quán)益工具。和優(yōu)先股類似的其他權(quán)益工具還有永續(xù)債。

因此優(yōu)先股股東和永續(xù)債債主都要參與歸屬于上市公司股東的利潤分配。扣除了優(yōu)先股股息和永續(xù)債債息的利潤才是屬于普通股股東的凈利潤。

市盈率是用屬于普通股股東的市值/歸屬普通股股東的凈利潤。上市公司的合并利潤表中并沒有提供歸屬普通股股東的凈利潤，這個需要自己算。

我們看一個例子：

截至2022年11月27日，招行的市值為8327.59億，凈利潤為1208.34億，歸屬于少數(shù)股東的凈利潤為9.12億，歸屬上市公司股東的凈利潤為1199.22億。優(yōu)先股股息（16.38億）+ 永續(xù)債債息（19.75億） = 36.13億。

歸屬于普通股股東的凈利潤為 1199.22 - 36.13 =1163.09億；

因此招行2021年的靜態(tài)市盈率 =8327.59/1163.09 =7.16。

這個數(shù)據(jù)和雪球、東財顯示的6.94是不同的。8327.59/1199.22= 6.94

為了進一步論證雪球和東財?shù)臄?shù)據(jù)是錯的。我們采用另外一個市盈率計算公式，市盈率 = 股價/每股收益。截至2022年11月27日，招行的股價為33.02元，2021年每股收益為4.61元。33.02/4.61 =7.16。

對于招行的每股收益數(shù)據(jù)，招行2021年報表中有如下注釋：

本公司2021年進行了優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息的發(fā)放。因此，計算歸屬于普通股股東的基本每股收益、平均凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)等指標(biāo)時，“歸屬于本行股東的凈利潤”已扣除優(yōu)先股股息和永續(xù)債利息，“平均凈資產(chǎn)”和“凈資產(chǎn)”扣除了優(yōu)先股和永續(xù)債。

為什么包括雪球和東財在內(nèi)的主流app 采用了錯誤的市盈率計算公式。這是因為一方面多數(shù)公司沒有發(fā)行優(yōu)先股和永續(xù)債，因此在多數(shù)情況下可以不考慮優(yōu)先股股息和永續(xù)債債息。其次，報表中沒有單獨列出歸屬普通股股東的凈利潤，需要手動計算。因此這些app 缺乏提取手段。

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關(guān)鍵詞： 計算方法