金牛獎(jiǎng)被稱為“基金界的奧斯卡”，被視為行業(yè)內(nèi)最具含金量的獎(jiǎng)項(xiàng)之一。我受邀參加基金評(píng)測(cè)活動(dòng)，希望大家多多支持。

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華安安信消費(fèi)混合是獲得金牛獎(jiǎng)且被雪球官方關(guān)注的的唯一消費(fèi)主題基金，業(yè)績(jī)非常堅(jiān)挺，在21年白酒巨大回撤的時(shí)候依然獲得了40%的收益。19-21年凈值翻了近五倍，今年的回撤也只有9%。相比消費(fèi)ETF或者白酒來(lái)說(shuō)，它的回撤更小，凈值更穩(wěn)定，不會(huì)坐過(guò)山車。

因?yàn)橄M(fèi)這個(gè)行業(yè)跑贏白酒確實(shí)是非常困難的，所以說(shuō)我們來(lái)研究這個(gè)基金的業(yè)績(jī)歸因以及基金經(jīng)理的投資策略。我總結(jié)了幾個(gè)獲取超額收益的板塊，都在基金的中報(bào)中提到。

第1個(gè)便是地產(chǎn)鏈，這支基金直接買入了家電，比如海爾智家、蘇泊爾，以及歐派家居、索菲亞這些家具股。房地產(chǎn)總體上來(lái)說(shuō)有復(fù)蘇的可能性，主要是有托底，并且房地產(chǎn)整個(gè)板塊經(jīng)歷了3年的橫盤，在價(jià)格上已經(jīng)消化掉足夠的利空。房地產(chǎn)這個(gè)行業(yè)盡管受到監(jiān)管，但肯定不會(huì)消失。雖然有些小房企會(huì)消失，但是這支基金是間接介入房地產(chǎn)，選擇家電和家居，那么這些企業(yè)一般來(lái)說(shuō)會(huì)比房地產(chǎn)穩(wěn)的多，估值也很低，也不會(huì)有債務(wù)上的事情。而且除了房地產(chǎn)還有別的邏輯。房地產(chǎn)鏈里面家居算是受到影響比較小的了，這個(gè)在財(cái)報(bào)上是體現(xiàn)得出來(lái)的。

我們?cè)敿?xì)聊聊海爾之家這個(gè)家電龍頭，家電一般都是在買房的時(shí)候買的，所以說(shuō)家電也處于地產(chǎn)鏈。海爾智家相比格力電器和美的集團(tuán)的好處是，它的高端化以及出海業(yè)務(wù)比較出色的。海爾之家的卡薩帝冰箱定位高端市場(chǎng)，那么就受益于我國(guó)人民越來(lái)越富裕，還不像傳統(tǒng)家電受到房地產(chǎn)的約束。另一個(gè)就是出海業(yè)務(wù)，海爾之家是最早出海、在海外進(jìn)行并購(gòu)的，可以占據(jù)海外的市場(chǎng)，利用自身的優(yōu)勢(shì)，兼并海外的家電龍頭，從而減少國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的周期性影響。所以這是海爾之家和其他家電不太一樣的地方，獲取超額收益的關(guān)鍵。

第2個(gè)是旅游。旅游其實(shí)也是消費(fèi)的一個(gè)重點(diǎn)，主要是困境反轉(zhuǎn)，這只基金主要是航空，中國(guó)國(guó)航、南方航空，和酒店，錦江酒店等。邏輯依然是疫后復(fù)蘇。在今年年初的時(shí)候，旅游板塊就出現(xiàn)過(guò)逆勢(shì)上漲，那么只要口罩一好轉(zhuǎn)，旅游便會(huì)迎來(lái)報(bào)復(fù)性上漲。當(dāng)然我跟這位基金經(jīng)理的想法有些不同，我覺(jué)得旅游最好的標(biāo)的依然是中國(guó)中免。雖然也持倉(cāng)了，但是不多。因?yàn)橹袊?guó)中免的免稅牌照和海南地理位置護(hù)城河比較深厚，并且估值、跌幅相對(duì)來(lái)說(shuō)都更優(yōu)秀一些。

然后就是汽車，加倉(cāng)了比亞迪。汽車消費(fèi)也是民間消費(fèi)的大頭，今年實(shí)際上除了扶持房地產(chǎn)外，對(duì)于汽車也是出臺(tái)了各種利好政策，因?yàn)榉康禺a(chǎn)主要是長(zhǎng)期貸款，需要的積蓄會(huì)比較多，但汽車是一個(gè)短期的貸款，拉動(dòng)消費(fèi)的直接作用更加強(qiáng)大，所以我們看到汽車實(shí)際上在4月27日之后走出一波波瀾壯闊的行情。另一個(gè)就是電動(dòng)車的邏輯，彎道超車國(guó)外壟斷的燃油車，滲透率在國(guó)內(nèi)外也會(huì)慢慢的提升，這或許就是他們加上比亞迪的原因。具體地，二季報(bào)中也提到了：“我們也相信未來(lái)國(guó)內(nèi)電動(dòng)車因?yàn)檩^強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)大規(guī)模出口海外，這也是過(guò)去自主品牌乘用車沒(méi)有發(fā)生過(guò)的情況。”

最后一個(gè)便是醫(yī)藥，其實(shí)醫(yī)藥也是屬于消費(fèi)類的，喝酒吃藥嘛。這位基金經(jīng)理選擇的是浙江醫(yī)藥。浙江醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)是維生素制造。歐洲是維生素的重要生產(chǎn)地。在俄烏沖突的背景下，維生素制造的原料乙炔，由于天然氣的斷供，會(huì)導(dǎo)致維生素緊缺。所以說(shuō)這家公司的相應(yīng)業(yè)務(wù)將會(huì)受益。

總體上來(lái)說(shuō)這只基金的抱團(tuán)度比較低，像其他的消費(fèi)基金基本上都是茅臺(tái)，五糧液，瀘州老窖買滿，加上其他酒類。然后還會(huì)買一些港股的消費(fèi)股，比如說(shuō)騰訊美團(tuán)快手這些。這個(gè)基金經(jīng)理還是比較特殊的，它主要是地產(chǎn)旅游汽車和醫(yī)藥。當(dāng)然這也是因?yàn)檫@支基金規(guī)模比較小，所以說(shuō)可以選擇這些小盤股，如果像張坤的基金規(guī)模太大，就很難這么做。

消費(fèi)這個(gè)行業(yè)是長(zhǎng)牛的賽道，只要規(guī)避消費(fèi)中結(jié)構(gòu)性高估的情況，大概率能獲得很好的收益。

這篇文章的目的就是告訴大家怎么樣去選擇一個(gè)消費(fèi)基金，你從它的持倉(cāng)和報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)它的風(fēng)格，你是更喜歡抱團(tuán)的那些大盤股，比較穩(wěn)的那種，還是喜歡這類靠一些其他的消費(fèi)板塊，出奇制勝的。同時(shí)通過(guò)了解這些板塊，對(duì)你理解他們?yōu)槭裁茨塬@取超額收益是有幫助的。

投資這支基金的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)就是消費(fèi)這個(gè)行業(yè)本身的風(fēng)險(xiǎn)。那么剛剛出來(lái)的社融數(shù)據(jù)，M1M2剪刀差又?jǐn)U大了，這個(gè)就意味著大家都把錢存在銀行里，不愿意拿出來(lái)消費(fèi)，這對(duì)于消費(fèi)來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較沉重的打擊，背后的原因其實(shí)就是因?yàn)榭谡帧４蠹叶疾辉敢庀M(fèi)，對(duì)未來(lái)的預(yù)期比較悲觀。但是好處是消費(fèi)總有一天會(huì)復(fù)蘇，并且很有可能會(huì)出臺(tái)更多的政策來(lái)刺激消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，房地產(chǎn)還是比較疲軟的，目前的復(fù)蘇依然是一個(gè)預(yù)期。出口的話也會(huì)受到國(guó)外衰退的影響，所以說(shuō)還是要靠消費(fèi)。因此消費(fèi)現(xiàn)在還是處在一個(gè)等待、播種的時(shí)間。

$華安安信消費(fèi)混合(F519002)$$易方達(dá)藍(lán)籌精選混合(F005827)$$易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)(F110022)$#老司基硬核測(cè)評(píng)# @今日話題@雪球創(chuàng)作者中心

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