什么是股權(quán)融資偏好?

股權(quán)融資偏好是指公司或企業(yè)在選擇融資方式時(shí)較多考慮外源融資中的股權(quán)融資方式，而較少考慮其他融資方式如債權(quán)融資或內(nèi)部融資，進(jìn)而形成融資比例中股權(quán)融資比重過大的現(xiàn)象。

資本結(jié)構(gòu)的“融資優(yōu)序理論”認(rèn)為最佳的融資順序首先是內(nèi)部融資，其次是無風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的舉債融資，最后才是采用股票融資。從融資成本來分析，企業(yè)內(nèi)部融資的成本最低，發(fā)行公司債券的成本次之，進(jìn)行股權(quán)融資的成本最高。因而，進(jìn)行股權(quán)融資并不是公司在資本市場(chǎng)上的最優(yōu)決策。

我國股權(quán)融資偏好的原因如下：

1、直接原因：實(shí)際股權(quán)融資成本偏低

從理論上講，債券融資成本應(yīng)該比股權(quán)融資成本低。但由于我國上市公司現(xiàn)金股利分配少，成長性較差以及股票發(fā)行價(jià)格偏高，因此股權(quán)融資成本實(shí)際上低于債券融資成本。

2、根本原因：公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷

我國現(xiàn)有上市公司中的大多數(shù)是由原國有企業(yè)改制而來，國家股或國有法人股(兩者合稱國有股)往往是公司最大的股份，處于絕對(duì)控股地位。國有股的一股獨(dú)大，導(dǎo)致了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的失衡。

3、外部原因：政策體制方面的缺陷

我國在股權(quán)融資的制度準(zhǔn)則上對(duì)擬上市企業(yè)及上市公司股權(quán)融資的管理約束的力度不夠，有利于上市公司偏好股權(quán)融資。而從現(xiàn)實(shí)情況來看，我國資本市場(chǎng)的發(fā)展存在著結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象。

除此之外，我國上市公司的凈現(xiàn)金流量不足也限制了債權(quán)融資方式的采用;資產(chǎn)收益率偏低，限制了內(nèi)源融資;外部股權(quán)融資能迅速提升大股東財(cái)富也導(dǎo)致了上市公司偏好股權(quán)融資。

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