2025年國有大型商業銀行定向增發投資者說明會召開。交通銀行、郵儲銀行、建設銀行、中國銀行管理層主要成員參加網絡問答互動。

為何選擇“鎖價定增”實現注資？溢價發行對中小股東有何影響？分紅政策會變化嗎？圍繞此前發布的定增預案，四家大行對投資者關切話題進行了回應。

“鎖價定增”是綜合考量后的最優解

商業銀行再融資可以通過定增、配股、發行可轉債實現“補血”，投資者普遍關注：四家大行為何選擇A股“鎖價定增”這一方式？

對此，交通銀行董事會秘書何兆斌回應稱，基于再融資監管政策、各項融資工具資本補充效果等因素綜合分析，“鎖價定增”是交行在當前市場環境下補充核心一級資本的最優選擇。本次融資只發行A股，是綜合考慮主要投資者的參與意愿、定增實施效率以及融資成本等因素而作出的選擇。

“定增是當前建行最佳的融資方式，符合建行業務發展和資本補充的需求。”建設銀行首席財務官生柳榮稱，與其他融資方式相比，此舉兼顧效率性和穩定性，對夯實資本實力，提高抵御風險的水平和盈利能力，提升服務實體經濟質效有著重要的意義。

生柳榮表示，本次定向增發屬于政策利好，認購資金來源于特別國債發行，且已提前鎖定增發對象，不會對二級市場產生“抽血”效應。

中國銀行董事會秘書卓成文稱，這一方案對資本市場的影響相對較小，補充核心一級資本的效率高，是目前市場條件下，基于實際情況的合理選擇，有助于貫徹落實一攬子增量政策，提高資本質量，提升發行效率，保持股權結構相對穩定，較好地保障股東權益。

發行價格最大化實現多方共贏

四家大行此番“破凈定增”，受到廣泛關注。根據相關規定，A股競價定增的發行價不低于定價基準日前20個交易日(不含定價基準日)銀行A股股票交易均價的80%。從四家大行敲定的發行方案來看，發行價格均高于市場價，低于每股凈資產，最終選擇了市價與1倍市凈率之間的發行價格，也由此打破了銀行股定增發行價不低于每股凈資產的慣例。

四家大行普遍表示，這是統籌考慮了新老股東利益、資本補充規模等多重因素。生柳榮表示，建行發行價格是在統籌考慮原有股東和增資股東的利益、市凈率、資本補充規模、市場形勢等因素，會同定向增發對象合理確定的。

郵儲銀行發行價格為6.32元/股，定增價格與市價相比，溢價率在四家大行中最高。對此，郵儲銀行副行長、董事會秘書杜春野表示，當前的定價安排，兼顧了新老股東利益和銀行長遠價值提升，能夠最大化實現多方共贏，對市場形成正向引導，提振銀行股估值、提高股票交易流動性，有效增強市場信心。

對于本次發行帶來的每股收益攤薄影響，投資者關心“如何保障中小股東利益”。何兆斌表示，雖然交行每股收益、每股凈資產等指標短期內將有所攤薄，但中長期來看，本次發行是保障交行長遠發展、提高中小股東投資收益的必要之舉。

“短期內可能對每股凈資產、凈資產收益率有一定攤薄效應，但影響較小。”生柳榮稱，一方面，建行在確定發行價格時，已在二級市場價格基礎上適當溢價，充分保護中小股東利益。另一方面，本次發行后，建行風險抵御能力進一步增強，確保在市場環境變化、資產質量管控及非預期事件沖擊中保持合理安全邊際，更好發揮國有大行維護金融穩定的壓艙石作用，為全體股東創造更大的價值。

5年的限售期安排也有助于保障中小股東權益。何兆斌解釋稱，參與本次認購的投資者均承諾了5年的股票鎖定期，愿意長期持有交行股票，不會在短期內對二級市場產生沖擊，有利于維護交行股價穩定。

夯實國有大行持續分紅信心

投資者也較為關注本次增資的后續影響和未來的分紅政策安排。四家大行表示，核心一級資本的補充，將提升其服務實體經濟能力，同時也將加強資本管理，提高本次募集資金的使用效率。

生柳榮表示，增資帶來的中長期穩定資金，將有力支持其把握經濟結構轉型升級中的機遇，提升服務實體經濟能力，提高風險抵御及可持續發展能力，對長遠發展和股東價值提升具有重要的戰略意義。

何兆斌介紹，交行將做實做細金融“五篇大文章”，扎實履行服務實體經濟主力軍職責。做優做強上海主場建設，提升上海主場的競爭力和顯示度。

國有大行向來是分紅“標桿”，未來的分紅政策走向備受關注。建設銀行資產負債管理部副總經理李勁松表示，建行將一如既往地關注廣大股東意愿，持續做好分紅派息，以穩健可持續的經營業績回饋廣大股東的信任和支持。

“中行利潤分配政策沒有發生變化。”卓成文表示，未來將緊密圍繞發展規劃目標和資本規劃目標，綜合考慮經營業績、財務狀況、股東回報以及未來發展等因素，合理確定分紅的頻次和水平，優先采用現金分紅的利潤分配方式，提高分紅的穩定性、及時性和可預期性，增強投資者獲得感。

何兆斌稱，交行有信心延續“穩中向好、穩中提質”的經營態勢，以良好的業績和穩定的分紅持續回報股東。

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