截至2025年4月30日，滬深兩市共5100余家上市公司披露了2024年年報和2025年一季報?？偟膩砜矗?024年四分之三的上市公司盈利，五成利潤增長，穩(wěn)增長政策驅(qū)動上市公司業(yè)績顯現(xiàn)韌性。2025年一季報上市公司營收利潤增速改善，業(yè)績持續(xù)修復，人工智能引領科技產(chǎn)業(yè)浪潮。同時，資本市場改革措施持續(xù)顯效，上市公司分紅回購再創(chuàng)新高。

  五成公司利潤增長

  2024年，滬深兩市上市公司營業(yè)收入相當于GDP的56%，實體上市公司利潤總額相當于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的54.9%。74%的滬深上市公司實現(xiàn)盈利，48%的公司盈利正增長。分行業(yè)看，28個實體大類行業(yè)中，11個行業(yè)凈利潤同比增長，農(nóng)林牧漁、電子、交通運輸、汽車、商貿(mào)零售等行業(yè)增幅靠前。金融業(yè)實現(xiàn)凈利潤2.7萬億元，同比增長10.3%。受市場交投火熱、債券價格上漲等利好因素影響，券商、保險公司全年凈利潤同比增長16%、110%。

  商品消費穩(wěn)步增長。2024年，全國促消費政策持續(xù)發(fā)力，“以舊換新”“國補”政策激發(fā)居民部分耐用品消費需求，家用電器、汽車行業(yè)凈利潤同比分別增長7.1%、11.1%。中國汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，連續(xù)16年穩(wěn)居全球第一位，新能源汽車滲透率提升至40.9%。受豬周期利好與降本增效雙重驅(qū)動，養(yǎng)殖和飼料公司大幅扭虧，牧原股份、海大集團凈利潤分別增至178.8億元、45億元。食品飲料行業(yè)繼續(xù)發(fā)揮消費“壓艙石”作用，凈利潤同比增長5.6%。白酒延續(xù)業(yè)績高確定性，貴州茅臺營收和凈利潤均保持在15%左右穩(wěn)健增長。軟飲料、休閑食品、調(diào)味品行業(yè)多點開花，東鵬飲料、三只松鼠、海天味業(yè)凈利潤分別增長63.1%、85.5%和12.8%。

  客運貨運日益活躍。交通運輸行業(yè)凈利潤同比增長11.5%。機場、航空公司業(yè)績持續(xù)向好，凈利潤同比分別增長75.6%、69.3%。京滬高鐵凈利潤127.7億元，同比增長10.6%。旅游景區(qū)行業(yè)凈利潤同比增長2.0%，行業(yè)趨向頭部集中。快遞行業(yè)上市公司營收和凈利潤分別同比增長11.7%和22.7%，順豐控股凈利潤上漲23.5%。航運港口行業(yè)公司凈利潤同比增長31.0%，受海運價格上漲利好影響，水上運輸行業(yè)公司中遠海控凈利潤同比增長105.8%。

  境外業(yè)務收入持續(xù)增長。2024年，我國貨物貿(mào)易出口規(guī)模再創(chuàng)新高，同比增長7.3%，實體上市公司境外業(yè)務收入占營收比重達14.3%。高技術制造業(yè)出口亮點頻現(xiàn)。通信、汽車、電子、計算機、生物醫(yī)藥行業(yè)的境外業(yè)務收入同比增速在10%至30%之間。商品出口加速轉(zhuǎn)向業(yè)務出海。2024年底，63.0%的上市公司積極布局海外業(yè)務或產(chǎn)能。中國銀河證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長章俊認為，伴隨著各項政策前置發(fā)力，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的趨勢持續(xù)鞏固。

  科技產(chǎn)業(yè)方興未艾

  AI技術革命持續(xù)深化，帶動電子通信上下游維持高景氣度。AI大模型技術日益成熟，帶動全球半導體周期向上修復。半導體、消費電子行業(yè)研發(fā)費用分別同比增長17.2%、8.0%，帶動凈利潤分別同比增長13.2%、12.9%，高居各行業(yè)前列。國內(nèi)“人工智能+”行動持續(xù)推進，算力及終端應用需求快速增長。AI算力龍頭企業(yè)海光信息、浪潮信息凈利潤分別同比增長52.9%、28.5%，AI存儲器公司兆易創(chuàng)新凈利潤同比增長584.2%，智能穿戴領域的恒玄科技凈利潤同比增長272.5%。供給預期下降、下游消費電子需求增長帶動銅、鋁價格大漲，工業(yè)金屬行業(yè)凈利潤同比增長30.6%。工業(yè)金屬龍頭企業(yè)紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、中國鋁業(yè)凈利潤分別同比增長51.8%、64.0%、85.4%。

  研發(fā)投入保持高位。截至2024年底，超半數(shù)上市公司聚焦戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，新上市公司中超八成集中在新一代信息技術、高端裝備制造、新材料、新能源汽車、生物、節(jié)能環(huán)保、航空航天、新能源八大行業(yè)，新質(zhì)生產(chǎn)力持續(xù)賦能上市公司業(yè)績增長。上市公司是技術創(chuàng)新的主力軍，研發(fā)投入已占全國企業(yè)研發(fā)支出的一半以上，專利數(shù)量占全國專利數(shù)量的近1/3。2024年，實體上市公司研發(fā)費用合計1.6萬億元，同比增長3.1%；研發(fā)費用占營業(yè)收入（研發(fā)強度）的2.6%。研發(fā)強度大于10%的公司家數(shù)占比16.1%。科創(chuàng)板研發(fā)費用同比增長7.9%。

  文娛消費、科創(chuàng)新能源等帶動2025年一季報業(yè)績修復。2025年一季度，上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.8萬億元，較2024年年報上升0.5個百分點；凈利潤1.5萬億元，同比增長3.6%，較年報上升5.9個百分點。實體上市公司凈利潤同比增長4.3%。受制造業(yè)盈利改善等因素的拉動，28個實體大類行業(yè)中，17個行業(yè)一季度凈利潤同比正增長，計算機、有色金屬、傳媒、電子、家用電器等行業(yè)增速靠前?！赌倪?》引爆潮玩、手辦等文娛消費，傳媒行業(yè)凈利潤同比增長39.1%。“兩重”“兩新”政策擴圍，高技術行業(yè)盈利能力提高。機器人市場空間拓展，人工智能融合加速。其中，匯川技術和全志科技營收同比分別增長38.3%、51.4%，凈利潤同比分別增長63.1%、86.5%。鋰電行業(yè)業(yè)績景氣指數(shù)有所回升，一季度凈利潤同比增長33.9%。

  分紅回購再創(chuàng)新高

  上市公司回款速度加快，現(xiàn)金流壓力有所緩解。2024年四季度，財政推出“6+4+2”萬億元地方化債組合拳，進一步為地方發(fā)展減負擔、增動能。年報顯示，地方化債、清欠工作持續(xù)顯效，實體上市公司應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)由三季報的53.0天縮短至50.4天，其中民企回款天數(shù)由62.1天縮短至59.5天，承接政府業(yè)務較多的國有企業(yè)由48.0天縮短至45.6天。實體上市公司現(xiàn)金流壓力較2024年前三季度有所緩解，經(jīng)營現(xiàn)金凈流入同比降幅收窄至4.2%。

  上市公司分紅回購再創(chuàng)新高，回報投資者力度持續(xù)加大。在新“國九條”大力推動分紅的背景下，2024年3472家滬深上市公司宣告年報現(xiàn)金分紅，金額合計1.66萬億元。疊加前期中期分紅，2024財年分紅金額合計2.39萬億元，同比增長7.2%，滬深300股息率3.59%，均創(chuàng)歷史新高，為投資者帶來“穩(wěn)穩(wěn)”的幸福感。工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林表示，分紅能夠提振投資者信心，穩(wěn)定投資者預期。

  從2024年年報擬分紅額看，工商銀行、中國移動、建設銀行、招商銀行、中國石油、中國神華、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、貴州茅臺、中國海油10家公司計劃分紅金額最高，問鼎A股十大“分紅王”。

  國有企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮分紅主力軍作用，近千家國企2024財年合計分紅1.5萬億元，占全市場的62.8%。上市公司股票回購積極性也進一步提升，2024年共披露1470單回購計劃，金額合計2123億元，分別是2023年的2.1倍和1.5倍。興證全球基金副總經(jīng)理謝治宇認為，以科技創(chuàng)新（如AI驅(qū)動的行業(yè)變革）為代表的增長動能，為市場提供未來向上的價值空間；企業(yè)長期穩(wěn)定的分紅回報機制，對A股的穩(wěn)健發(fā)展也至關重要。

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