1、2022年9月資金面回顧：9月資金利率有所上升，呈現邊際收斂，預計政策利率與資金利率的利差將緩慢彌合。R007均值從1.6%至2.3%;DR007均值從1.4%至2.13%;1Y存單利率從1.95%至2.01%;1Y SHIBOR利率從1.97%至2.01%;隔夜利率從1.46%降至0.96%。此外，“滾隔夜”成交量仍維持高位，基本在6萬億元左右，月底成交量大幅回落至約4.1萬億元。

2、2022年10月流動性缺口展望：若央行不進行任何公開市場對沖，2022年10月流動性缺口約18540億元。我們預計央行大概率會進行MLF縮量對沖，并搭配逆回購每日續作。基準情形下MLF縮量規模為1000-2000億元。若10月MLF縮量1000億元，流動性仍存在3720億元缺口，因此資金面較9月波動加大。如果MLF縮量明顯，10月央行仍可能會搭配降準落地，此時流動性會有6280億元左右的富余。在暫時不考慮降準的情況下，預計10月超儲率將小幅回落至1.2%左右。

1)現金漏損：隨著中秋、國慶假期的結束，居民和企業取現需求下滑，預計10月M0和庫存現金對流動性約有1100億元正向貢獻。

2)外匯占款：美元指數和美債利率不斷走強，預計減少120億元。

3)政府存款：財政收支上，10月是8月24日國常會一攬子政策集中落地的重要窗口期，支出超季節性疊加收入改善，預計10月財政收支差為2000億元。政府發債上，國債方面，預計10月國債凈融資約為657億元;地方債方面，根據地方債四季度發行計劃，預計10月將發行地方債約7000億元，疊加到期約2243億元，凈融資規模約4700億元。預計政府存款環比增加7357億元，對流動性形成一定沖擊。

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