21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王雪、實(shí)習(xí)生井然 武漢報(bào)道

4月24日，九州通（600998.SH）發(fā)布2022年年度報(bào)告，公司營(yíng)收創(chuàng)新高，約1404.24億元，同比增長(zhǎng)14.72%，歸屬凈利潤(rùn)約20.85億元，同比下降14.84%，扣非歸屬凈利潤(rùn)約17.34億元，同比增長(zhǎng)23.56%。

公司年報(bào)顯示，營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因是公司在保持醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)17.60%的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)總代品牌推廣、醫(yī)藥工業(yè)自產(chǎn)及OEM、醫(yī)藥新零售與加盟、三方物流等新興業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。

(資料圖)

同日，公司還發(fā)布了今年第一季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約420.93億元，同比增長(zhǎng)19.75%，歸屬凈利潤(rùn)約5.61億元，同比增長(zhǎng)24.06%，扣非歸屬凈利潤(rùn)約5.73億元，同比提升20.10%。

從2023年開(kāi)始，九州通開(kāi)啟了新一輪的三年戰(zhàn)略。除了繼續(xù)加碼新零售的布局外，公司的REITs發(fā)行或?qū)⒃诒P(pán)活公司資產(chǎn)、提升公司運(yùn)營(yíng)能力方面，為市場(chǎng)提供更多想象空間。

醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)增幅近40%

分板塊來(lái)看，九州通醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)增幅較大。2022年，公司醫(yī)藥零售營(yíng)收25.37億元，同比增長(zhǎng)37.89%；醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)服務(wù)營(yíng)收1352.32億元，同比增長(zhǎng)14.25%；醫(yī)藥工業(yè)營(yíng)收23.09億元，同比提升22.52%；醫(yī)療健康及技術(shù)服務(wù)營(yíng)收2.05億元，同比下降25.50%。

作為深耕院外市場(chǎng)的行業(yè)巨頭，九州通醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的布局契合了當(dāng)前國(guó)內(nèi)藥品銷售終端市場(chǎng)變化趨勢(shì)。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)藥品銷售分為三大終端，從銷售額分布來(lái)看，第一終端二級(jí)及以上醫(yī)院市場(chǎng)份額最大，但近年呈下降趨勢(shì)，2019至2021年占比分別為66.6%、64.0%、63.5%；第二終端零售藥店市場(chǎng)份額逐步上升，從2019年的23.4%上升至2021年的26.9%。

九州通則開(kāi)啟新零售戰(zhàn)略，截至今年一季度末，“萬(wàn)店加盟”計(jì)劃已實(shí)現(xiàn)自營(yíng)及加盟藥店突破1.3萬(wàn)家，2023年的目標(biāo)是新增直營(yíng)和加盟藥店6700家，到2025年門(mén)店總數(shù)突破3萬(wàn)家。物流Bb/BC倉(cāng)配一體化已投入運(yùn)營(yíng)廣東、上海、江蘇、湖北、浙江、天津6處“BC一體倉(cāng)”，已完成湖北、重慶等12家公司物流“Bb一體化”改造并投入運(yùn)營(yíng)。

值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥流通行業(yè)集中度不斷提升。業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國(guó)藥品批發(fā)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入前100位占同期全國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的74.5%，同比提高0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中九州通等4家全國(guó)龍頭企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占同期全國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)總規(guī)模的44.2%，同比提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。

通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，與同行業(yè)相比，九州通在營(yíng)收增幅方面較為領(lǐng)先，但凈利潤(rùn)略微承壓。例如，上海醫(yī)藥營(yíng)收為2319.81億元，同比增長(zhǎng)7.49%，歸屬凈利潤(rùn)56.17億元，同比增長(zhǎng)10.28%；國(guó)藥股份營(yíng)收454.99億元，同比下降2.09%，歸屬凈利潤(rùn)為19.64億元，同比增長(zhǎng)11.97%；國(guó)藥一致?tīng)I(yíng)收為734.43億元，同比增長(zhǎng)7.44%，歸屬凈利潤(rùn)14.87億元，同比增長(zhǎng)11.24%。

開(kāi)源證券分析師蔡明子指出，九州通歸屬凈利潤(rùn)的下滑主要是計(jì)提了信用減值損失3.56億元以及資產(chǎn)減值損失0.61億元，剔除該影響歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)約2.2%。“從盈利能力來(lái)看，今年第一季度公司凈利率較疫情前提升0.16個(gè)百分點(diǎn)，公司轉(zhuǎn)型逐漸步入收獲期。”

值得注意的是，九州通的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所改善，2022年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為39.86億元，同比增長(zhǎng)15.24%。

當(dāng)前醫(yī)藥流通行業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況則出現(xiàn)了“兩極分化”的局面。根據(jù)申萬(wàn)三級(jí)醫(yī)藥流通行業(yè)數(shù)據(jù)，在已經(jīng)披露年報(bào)的16家企業(yè)中，人民同泰、藥易購(gòu)、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)、鴛燕醫(yī)藥等增幅超過(guò)150%。但除上海醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額小幅下降6.28%之外，有6家企業(yè)的降幅均超過(guò)100%，其中達(dá)嘉維康、合富中國(guó)則分別下降205.28%、533.09%。

擬發(fā)行醫(yī)藥流通首單REITs

目前，九州通開(kāi)啟了2023年至2025年的新三年戰(zhàn)略規(guī)劃，公司將持續(xù)專注大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)化發(fā)展，全面向新零售、新產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、不動(dòng)產(chǎn)證券化（REITs）四大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)。

其中，不動(dòng)產(chǎn)證券化（REITs）是九州通為盤(pán)活存量資產(chǎn)而實(shí)行的重要戰(zhàn)略。公司將以330多萬(wàn)平方米的醫(yī)藥物流倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)及配套設(shè)施為底層資產(chǎn)，分批發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs），重構(gòu)公司輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商業(yè)模式，建立資產(chǎn)開(kāi)發(fā)良性循環(huán)模式，提升公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力。

九州通表示，力爭(zhēng)在2023年發(fā)行，成為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)首單、湖北省首單民營(yíng)企業(yè)的公募REITs。預(yù)計(jì)首次募集資金規(guī)模不超過(guò)30億元。

國(guó)盛證券分析師張金洋在其研報(bào)中指出，基礎(chǔ)設(shè)施公募REIT平臺(tái)作為權(quán)益性融資通道，在盤(pán)活公司醫(yī)藥物流倉(cāng)儲(chǔ)資產(chǎn)及配套設(shè)施的同時(shí)，可減少公司對(duì)傳統(tǒng)債務(wù)融資方式的依賴，有效地降低公司負(fù)債率，并且為新投基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供資金來(lái)源。

此外，在進(jìn)一步深耕醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)的同時(shí)，九州通針對(duì)不同市場(chǎng)渠道開(kāi)啟新產(chǎn)品戰(zhàn)略，形成不同的供應(yīng)鏈服務(wù)體系，獲得醫(yī)藥健康相關(guān)產(chǎn)品的獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)、總代理權(quán)、所有權(quán)、可支配權(quán)益，獲得更多利潤(rùn)回報(bào)。公司力爭(zhēng)在2023年，新產(chǎn)品的增長(zhǎng)不低于20%，到2025年，新產(chǎn)品的銷售總額超過(guò)總銷售額的15%。

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