智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，日本最大規(guī)模的兩家汽車制造商豐田與本田同意進(jìn)行數(shù)十年來(lái)最大幅度的加薪，這是市場(chǎng)頗為關(guān)注的日本年度薪酬談判出現(xiàn)趨勢(shì)的初步跡象。日本央行當(dāng)前正尋找工資-物價(jià)上行周期的重要證據(jù)，這種周期可能導(dǎo)致其寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮。

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豐田汽車公司(TM.US)在周三表示，該公司同意進(jìn)行20年來(lái)最大幅度的加薪。這家全球最大規(guī)模的汽車制造商表示，該協(xié)議是在首輪談判中達(dá)成，不過(guò)該公司沒(méi)有透露具體的增幅。本田汽車(HMC.US)緊隨其后宣布將平均加薪約5%，其中包括約30年來(lái)最大幅度的基本工資增幅。

日本工資失去的“數(shù)十年”——多年來(lái)，日本工資年增長(zhǎng)率一直很低

隨著40多年來(lái)最高的通脹率正在侵蝕日本家庭購(gòu)買力，這兩家重量級(jí)企業(yè)的早期舉措是薪資趨勢(shì)上行的重要信號(hào)。除了這兩大汽車行業(yè)巨頭，日本一些大公司在早期階段就大幅加薪，也可能給其他公司帶來(lái)壓力，迫使他們的加薪幅度高于正常水平。

日本央行期待的薪資增長(zhǎng)趨勢(shì)已出現(xiàn)

日本金融業(yè)巨頭野村控股(NMR.US)將從4月份開(kāi)始為其日本員工大幅加薪，這家日本經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模最大的公司近期在一份聲明中表示，不包括高管在內(nèi)的員工的加薪幅度將會(huì)略高于過(guò)去幾年約3%的平均水平。在日本金融行業(yè)的其他公司中，第一生命保險(xiǎn)株式會(huì)社計(jì)劃平均加薪5%，三井住友金融集團(tuán)(SMFG.US)將把針對(duì)大學(xué)畢業(yè)生的起薪提高24%。

野村強(qiáng)調(diào)，20多歲和30多歲從事非管理工作的員工的加薪幅度將略高于近年來(lái)6.2%的平均水平。這個(gè)數(shù)字是關(guān)于基本工資，以及與業(yè)績(jī)和晉升有關(guān)的薪資收益，不包括獎(jiǎng)金和津貼。據(jù)了解，該公司在日本擁有超過(guò)1.5萬(wàn)名員工。

豐田汽車表示，該公司同意增加包括基本工資和獎(jiǎng)金在內(nèi)的工資水平，并補(bǔ)充表示，這是該公司連續(xù)三年完全滿足工會(huì)的要求。

在日本企業(yè)中，豐田經(jīng)常是首批宣布年度薪資談判結(jié)果的日本企業(yè)。近年來(lái)，工會(huì)要求按類型和級(jí)別增加12個(gè)類別工資，而不是以百分比的形式平均增加基本工資。該公司表示，今年的獎(jiǎng)金將相當(dāng)于6.7個(gè)月薪資。

另一大汽車制造商本田則表示，此次加薪每月將增加19,000日元(141美元)。該公司還表示，加薪幅度將優(yōu)先考慮受通貨膨脹率影響更大的年輕員工。

工資已成為日本市場(chǎng)投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)槿毡狙胄卸啻螐?qiáng)調(diào)，必須看到工資出現(xiàn)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，以確保物價(jià)上漲趨勢(shì)是可持續(xù)的，才能判斷日本是否擺脫了困擾其經(jīng)濟(jì)多年的“通縮”。

據(jù)了解，與美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行一樣，日本央行設(shè)定了2%的通脹錨定目標(biāo)，但即使關(guān)鍵物價(jià)上漲了4%，日本央行仍將致力于大規(guī)模的刺激計(jì)劃，直到工資出現(xiàn)大幅度且可持續(xù)的增長(zhǎng)。

“日本的通脹趨勢(shì)可能會(huì)逐漸加速……但這還需要一些時(shí)間，”黑田東彥1月底在日本國(guó)會(huì)表示。“現(xiàn)在，日本經(jīng)濟(jì)的不確定性非常高。因此，現(xiàn)在重要的是支持經(jīng)濟(jì)，創(chuàng)造一個(gè)企業(yè)可以加薪的環(huán)境。”

日本央行現(xiàn)任行長(zhǎng)黑田東彥曾多次表示，大約3%的工資增長(zhǎng)幅度是支撐2%穩(wěn)定通脹的必要條件。

日本貨幣政策最早或于今年轉(zhuǎn)向，會(huì)否觸發(fā)債市風(fēng)波?

市場(chǎng)觀察人士普遍認(rèn)為植田和男將于4月出任日本央行行長(zhǎng)，接任現(xiàn)央行行長(zhǎng)黑田東彥，并且猜測(cè)隨著日本企業(yè)陸續(xù)公布加薪幅度，日本央行可能會(huì)隨之改變其多年來(lái)的超寬松貨幣政策。而這一政策轉(zhuǎn)變將影響全球市場(chǎng)，尤其是全球債券市場(chǎng)。

據(jù)悉，現(xiàn)任日本央行行長(zhǎng)黑田東彥的任期將于4月8日結(jié)束，他領(lǐng)導(dǎo)了日本央行的超鴿派貨幣政策，包括自2016年以來(lái)維持負(fù)利率——盡管全球同行都在加息以應(yīng)對(duì)通脹。日本超寬松政策被稱為“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，以已故前日本首相安倍晉三的名字命名，現(xiàn)央行行長(zhǎng)黑田東彥上任以來(lái)主導(dǎo)的貨幣政策正是圍繞“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”展開(kāi)。

數(shù)據(jù)顯示，日本十年期國(guó)債收益率連續(xù)兩天突破0.5%的目標(biāo)區(qū)間上限。日本十年期國(guó)債收益率今日一度上升0.5個(gè)基點(diǎn)，至0.505%。交易員們繼續(xù)押注日本央行將進(jìn)一步調(diào)整政策，許多人猜測(cè)日本央行近期將不得不首先取消其債券收益率上限，因?yàn)樵趪?guó)內(nèi)外通脹不斷上升的情況下，這一上限似乎越來(lái)越不可持續(xù)，最早或于第四季度轉(zhuǎn)向鷹派的貨幣政策。

美國(guó)銀行的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家Izumi Devalie預(yù)計(jì)，在日本央行新領(lǐng)導(dǎo)層的領(lǐng)導(dǎo)下，貨幣政策將逐步正常化，而不是突然改變。短期內(nèi)，日本央行不會(huì)完全取消收益率曲線控制(YCC)政策，即將10年期國(guó)債收益率目標(biāo)維持在0%附近，并允許收益率在目標(biāo)水平上下50個(gè)基點(diǎn)左右的范圍內(nèi)波動(dòng)。

有“日元先生”之稱的前日本財(cái)務(wù)省副大臣榊原英資近期接受媒體采訪時(shí)曾表示，在植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下，日本央行可能會(huì)在第四季度采取歷史性的加息來(lái)提高基準(zhǔn)利率水平。

榊原英資近日表示，植田和男可能被迫在10月至12月間采取行動(dòng)。他補(bǔ)充稱，日元可能受益，今年美元兌日元將從目前的約132跌至約120。榊原英資在接受采訪時(shí)表示：“如果日本經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，植田和男可能會(huì)改變政策，就像目前預(yù)計(jì)的那樣。他可能會(huì)收緊貨幣政策，而不是繼續(xù)放松政策。”

眾所周知的是，日本海外資產(chǎn)規(guī)模巨大。然而，本國(guó)較高的債券收益率這可能會(huì)觸發(fā)大規(guī)模已經(jīng)在海外實(shí)現(xiàn)盈利的資產(chǎn)回流至日本國(guó)內(nèi)。其中，來(lái)自日本的機(jī)構(gòu)投資者是最大規(guī)模的美國(guó)國(guó)債所有者。有策略師表示，不僅美國(guó)，澳大利亞和法國(guó)等西方國(guó)家的債券市場(chǎng)也很脆弱。全球其他市場(chǎng)的債券，尤其是西方市場(chǎng)，被投資者視為面臨日本政策轉(zhuǎn)變帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，這些市場(chǎng)受到日本收益率走高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)最大。

日本國(guó)債收益率仍有追趕空間——盡管全球同類收益率有所上升，但日本基準(zhǔn)國(guó)債收益率仍受到限制

來(lái)自西太平洋銀行的貨幣策略主管Richard Franulovich表示：“最大擔(dān)憂是，如果日本投資者因當(dāng)?shù)厥找媛矢叨罅客顺雒绹?guó)、歐元區(qū)和澳大利亞債券市場(chǎng)，全球債市可能會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模混亂，進(jìn)而影響全球金融市場(chǎng)。”

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