《投資者網(wǎng)》張偉

【資料圖】

眼下，新能源汽車(chē)行業(yè)風(fēng)頭正勁，倒逼不少零部件供應(yīng)商主動(dòng)求變，加大新能源零部件生產(chǎn)項(xiàng)目投入，以期緊跟風(fēng)口，分得一杯羹。

2月8日，汽車(chē)零部件供應(yīng)商南京泉峰汽車(chē)精密技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泉峰汽車(chē)”，603982.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，子公司泉峰汽車(chē)精密技術(shù)（安徽）有限公司擬投資4億元用于高端汽車(chē)零部件成型智能制造項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泉峰安徽項(xiàng)目”）。泉峰汽車(chē)表示，泉峰安徽項(xiàng)目將進(jìn)一步加強(qiáng)公司核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有利于提升產(chǎn)品產(chǎn)能，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

今年1月31日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，泉峰汽車(chē)預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為虧損1.32億元至1.58億元，預(yù)計(jì)扣非凈利潤(rùn)為虧損1.62億元至1.85億元。自2019年上市以來(lái)，泉峰汽車(chē)首度出現(xiàn)虧損。

二級(jí)市場(chǎng)上，泉峰汽車(chē)股價(jià)2022年大幅下跌，從年初的47元跌至年末的20元左右，年內(nèi)跌幅超過(guò)50%。泉峰汽車(chē)2023年的股價(jià)能否有起色？泉峰安徽項(xiàng)目能否提振2023年業(yè)績(jī)？

上市三年業(yè)績(jī)首虧

據(jù)公司官網(wǎng)介紹，泉峰汽車(chē)成立于2012年3月，2019年5月在上交所主板上市。公司主要從事汽車(chē)零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品包括燃油汽車(chē)、新能源汽車(chē)的引擎零部件、底盤(pán)零部件、傳動(dòng)零部件等，主要客戶(hù)包括寧德時(shí)代、億緯鋰能、國(guó)軒高科等新能源電池廠(chǎng)商以及比亞迪、長(zhǎng)安、長(zhǎng)城等整車(chē)制造商。

主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，據(jù)2021年報(bào)披露，汽車(chē)傳動(dòng)零部件收入在泉峰汽車(chē)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的占比超過(guò)35%、新能源汽車(chē)零部件的營(yíng)收占比超過(guò)20%、汽車(chē)引擎零部件的營(yíng)收占比約18%、其余來(lái)自汽車(chē)熱交換零部件、家用電器零部件等。

泉峰汽車(chē)的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成

泉峰汽車(chē)表示，2022年是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，公司業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)汽車(chē)零部件向新能源汽車(chē)零部件、從中小型零部件向中大型零部件轉(zhuǎn)型，同時(shí)加速向整車(chē)廠(chǎng)滲透。不過(guò)，在這關(guān)鍵時(shí)刻，泉峰汽車(chē)卻自2019年上市以來(lái)凈利潤(rùn)首次為負(fù)。

1月31日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，泉峰汽車(chē)預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)為虧損1.32億元至1.58億元，扣非凈利潤(rùn)為虧損1.62億元至1.85億元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，泉峰汽車(chē)的歸母凈利潤(rùn)分別為0.86億元、1.21億元和1.22億元。

泉峰汽車(chē)認(rèn)為2022年只是“戰(zhàn)略性虧損”。泉峰汽車(chē)表示，新能源汽車(chē)零部件產(chǎn)品目前仍處于產(chǎn)能爬坡階段，資本開(kāi)支對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能尚未有效釋放；同時(shí)為了提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)費(fèi)用高速增長(zhǎng)；加上疫情對(duì)出貨造成沖擊以及原材料價(jià)格上漲，諸多因素對(duì)公司2022年利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。

營(yíng)收規(guī)模只有同行1/4

據(jù)招股書(shū)披露，泉峰汽車(chē)2019年IPO擬募資6.52億元，用于年產(chǎn)150萬(wàn)套汽車(chē)零部件項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。2021年12月，泉峰汽車(chē)又發(fā)布公告稱(chēng)，擬通過(guò)定增募資不超過(guò)22.84億元，用于高端汽車(chē)零部件智能制造項(xiàng)目（二期）、補(bǔ)充流動(dòng)資金等項(xiàng)目。

公開(kāi)資料顯示，泉峰汽車(chē)兩次募資的間隔時(shí)間較短，且共有近8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。泉峰汽車(chē)急于從資本市場(chǎng)“搞錢(qián)”，或與該公司所處的汽車(chē)壓鑄件行業(yè)特點(diǎn)有一定關(guān)系。

東方證券曾在研報(bào)中表示，汽車(chē)壓鑄件行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要用大筆資金購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備，對(duì)企業(yè)的資金實(shí)力提出了較高要求；另一方面，企業(yè)也需要不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以提高資產(chǎn)利用率、降低邊際成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益。

最終，泉峰汽車(chē)通過(guò)IPO凈募資4.52億元，通過(guò)定增凈募資11.78億元，合計(jì)融資超過(guò)16億元。據(jù)公告披露，定增募資的11.78億元，已于2022年11月23日到賬。泉峰汽車(chē)在2月8日公告披露擬投資4億元用于泉峰安徽項(xiàng)目，似乎也順理成章。

從行業(yè)角度看，泉峰汽車(chē)面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。《投資者網(wǎng)》不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，A股上市公司中，泉峰汽車(chē)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括廣東鴻圖（002101.SZ）、文燦股份（603348.SH）、雙環(huán)傳動(dòng)（002472.SZ）等公司。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，廣東鴻圖、文燦股份、雙環(huán)傳動(dòng)的營(yíng)收為分別為48.08億元、38.88億元、48.25億元，凈利潤(rùn)分別為3.58億元、2.59億元、4.09億元。同期，泉峰汽車(chē)的營(yíng)收為12.2億元，凈利潤(rùn)為-0.56億元。

可以看到，目前泉峰汽車(chē)的營(yíng)收大概只有行業(yè)可比公司的1/4，凈利潤(rùn)與上述公司相比更是有較大差別。對(duì)于泉峰安徽項(xiàng)目未來(lái)的產(chǎn)能如何消化，泉峰汽車(chē)在公告中未作更多披露。泉峰汽車(chē)只表示，如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生較大變化，則會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品銷(xiāo)售造成一定影響，存在銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期或不能完全消化新增產(chǎn)能的風(fēng)險(xiǎn)。

股價(jià)有點(diǎn)像“過(guò)山車(chē)”

泉峰汽車(chē)馬不停蹄地融資擴(kuò)大規(guī)模，公司股價(jià)走勢(shì)卻像坐了過(guò)山車(chē)。

Wind數(shù)據(jù)，泉峰汽車(chē)的上市發(fā)行價(jià)為9.79元/股，隨后兩年，該公司股價(jià)波瀾不驚，多數(shù)時(shí)候在17元上下波動(dòng)。2021年下半年，受汽配板塊走強(qiáng)等因素影響，泉峰汽車(chē)從15元升至50元。短短半年時(shí)間，泉峰汽車(chē)的股價(jià)翻了2倍多。

進(jìn)入2022年，泉峰汽車(chē)沒(méi)能站到50元上方，反而在2022年5月又跌回到15元左右，2022年跌幅超過(guò)50%。截至2月10日收盤(pán)，泉峰汽車(chē)報(bào)23.86元/股，2023年上漲近20%，公司市值63億元。

泉峰汽車(chē)上市后股價(jià)走勢(shì)（月圖）

不過(guò)，盡管泉峰汽車(chē)的股價(jià)波動(dòng)較大，還是有不少機(jī)構(gòu)看好其未來(lái)發(fā)展。

東北證券認(rèn)為，泉峰汽車(chē)已實(shí)現(xiàn)對(duì)新能源“三電系統(tǒng)”業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全覆蓋，并注重全球化布局，加速釋放產(chǎn)能。東北證券預(yù)計(jì)泉峰汽車(chē)2023年、2024年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.85億元、3.03億元，給予“增持”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券則表示，泉峰汽車(chē)的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，面對(duì)汽車(chē)行業(yè)變更，有望實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期跨越式發(fā)展。國(guó)信證券預(yù)計(jì)泉峰汽車(chē)2023年、2024年的歸母凈利潤(rùn)為2.53億元、4.12億元，2023年目標(biāo)估值區(qū)間為38-44元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

此外，東興證券、開(kāi)源證券等機(jī)構(gòu)也對(duì)泉峰汽車(chē)給出了“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■

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