1月12日，美國(guó)公布CPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)押注美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退交易策略更盛。

在美國(guó)通脹預(yù)期放緩后，更多資金押注美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)轉(zhuǎn)向，而2023年美元將進(jìn)一步走軟。美國(guó)新“債王”岡拉克（Gundlach）認(rèn)為“應(yīng)該清倉(cāng)美股”，并建議投資者買入歐洲和新興市場(chǎng)股票。Gundlach還強(qiáng)調(diào)稱，如果新興市場(chǎng)的貨幣指數(shù)能夠升至200日移動(dòng)均線上方，這將是一個(gè)“巨大利好”。

【資料圖】

美元指數(shù)去年9月達(dá)到高點(diǎn)114之后持續(xù)疲軟，伴隨著美元指數(shù)的下跌，更多資金流向歐洲和中國(guó)市場(chǎng)。而非美貨幣相對(duì)美元?jiǎng)t出現(xiàn)普遍反彈，歐元上漲近13%，而人民幣上漲約7%，相關(guān)股票漲幅顯著。

在A股市場(chǎng)上，自2022年11月以來，外資機(jī)構(gòu)正在加快投資中國(guó)資產(chǎn)步伐，北上資金近3個(gè)月以來已經(jīng)凈買入A股達(dá)到1454.89億元，特別是今年1月份以來北上資金流入速度加快，8個(gè)交易日連續(xù)凈買入，凈買入規(guī)模已超過506億元。

從買入的方向看，國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股備受青睞。多位研究人士表示，在股市上行周期中，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的可能性更大。而且鑒于近幾個(gè)月來成長(zhǎng)股表現(xiàn)大幅落后于價(jià)值藍(lán)籌板塊，成長(zhǎng)股價(jià)格便宜估值低的優(yōu)勢(shì)將有望在增量市場(chǎng)中得到充分表現(xiàn)。

美元下跌，非美貨幣大幅反彈

美元指數(shù)在去年9月達(dá)到階段性高點(diǎn)114之后，走勢(shì)持續(xù)疲軟，到今年1月12日已經(jīng)跌至103附近。而非美貨幣相對(duì)美元?jiǎng)t出現(xiàn)普遍反彈，歐元上漲近13%，而人民幣上漲約7%。

現(xiàn)在許多投資者都認(rèn)為2023年美元將走軟，更多資金押注美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)轉(zhuǎn)向。雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員明里暗里一個(gè)勁表示，不會(huì)在今年底之前降息，可市場(chǎng)就是不信。當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2023年會(huì)讓政策利率達(dá)到約4.9%的高峰，然后，在2023年底以前，利率會(huì)回落將近50個(gè)基點(diǎn)。這和美聯(lián)儲(chǔ)官員最近一再傳遞的信號(hào)大相徑庭，他們認(rèn)為，政策利率要超過5%，而且全年都要保持這樣的高水平。

本周四的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，成為市場(chǎng)的重要觀察窗口。任何表明美國(guó)通脹壓力繼續(xù)緩解的跡象都可能提高投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候開始降息的預(yù)期，這可能推動(dòng)美元匯率進(jìn)一步走低。

美國(guó)投資公司“雙線資本”（DoubleLine Capital）首席執(zhí)行官、“新債王”的杰弗里·岡拉克(Jeffrey Gundlach)在最新的策略分享中表示，債市發(fā)出的信號(hào)才是正確的，美聯(lián)儲(chǔ)不可能將利率峰值上調(diào)至5%以上。“我以40多年的金融經(jīng)驗(yàn)強(qiáng)烈建議，投資者應(yīng)該關(guān)注市場(chǎng)的反應(yīng)，而不是美聯(lián)儲(chǔ)的言論。”

更多資金涌入中國(guó)和歐洲，北上資金3個(gè)月凈買入已近1500億元

岡拉克（Gundlach）認(rèn)為“應(yīng)該清倉(cāng)美股”，并建議投資者買入歐洲和新興市場(chǎng)股票。Gundlach還強(qiáng)調(diào)稱，如果新興市場(chǎng)的貨幣指數(shù)能夠升至200日移動(dòng)均線上方，這將是一個(gè)“巨大利好”。

實(shí)際上，伴隨著美元指數(shù)的下跌，更多資金流向歐洲和中國(guó)市場(chǎng)。在歐洲市場(chǎng)上，MSCI歐洲指數(shù)從9月底的低點(diǎn)1430.51，3個(gè)多月時(shí)間反彈了28.6%。而在美上市的中概股，成為最吸引全球投資者的標(biāo)的。從去年10月24日的低點(diǎn)4113到1月12日的高點(diǎn)7820，追蹤在美上市中國(guó)企業(yè)的納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)絕地反擊，3個(gè)月時(shí)間暴漲了90%。

恒生科技指數(shù)緊隨其后，也從去年10月25日最低點(diǎn)，3個(gè)月時(shí)間反彈68%。而MSCI亞太指數(shù)，也從10月24日低點(diǎn)133.93，反彈了約 21%。而MSCI中國(guó)A股指數(shù)，則從10月31日低點(diǎn)3145.45，反彈了約12%。

在A股市場(chǎng)上，數(shù)據(jù)顯示，自2022年11月以來，外資機(jī)構(gòu)正在加快投資中國(guó)資產(chǎn)步伐，北上資金近3個(gè)月以來已經(jīng)凈買入A股達(dá)到1454.89億元，特別是今年1月份以來，北上資金流入速度加快，自1月4日開始至1月12日，7個(gè)交易日連續(xù)凈買入，1月份凈買入規(guī)模已超過506億元。

國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股或?yàn)榻衲晖顿Y主線

相對(duì)于海外普遍交易的美國(guó)衰退預(yù)期，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)則普遍看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇，而在中國(guó)寬信用穩(wěn)貨幣政策基調(diào)下，A股消費(fèi)和成長(zhǎng)板塊有望成為新的優(yōu)勢(shì)風(fēng)格。1月12日，北向資金大幅凈買入95.45億元。隆基綠能、中國(guó)平安、比亞迪分別獲凈買入11.92億元、9.63億元、4.58億元。從買入的方向看，國(guó)內(nèi)成長(zhǎng)股備受青睞。

相聚資本總經(jīng)理梁輝判斷，經(jīng)濟(jì)的逐步恢復(fù)顯而易見利好價(jià)值股，但鑒于近幾個(gè)月來成長(zhǎng)股表現(xiàn)大幅落后于價(jià)值藍(lán)籌板塊，成長(zhǎng)股價(jià)格便宜估值低的優(yōu)勢(shì)將有望在增量市場(chǎng)中得到充分表現(xiàn)。

“在股市上行周期中，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的可能性更大?！便y河證券首席策略研究分析師楊超在2023年A股市場(chǎng)投資策略分享時(shí)表示，回顧2000年以來的A股市場(chǎng)，在股市下行周期中，價(jià)值股具有較強(qiáng)的防御性，總體風(fēng)格占優(yōu)；在股市上行周期中，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的可能性更大。業(yè)績(jī)上行期，成長(zhǎng)相對(duì)占優(yōu)；業(yè)績(jī)下行期，價(jià)值相對(duì)占優(yōu)。因此，預(yù)判2023年成長(zhǎng)或是主線。

梳理歷史數(shù)據(jù)來看，在股市上行階段，寬基指數(shù)中成本風(fēng)格明顯的指數(shù)基金漲幅更為明顯，風(fēng)格更明確聚焦高成長(zhǎng)、彈性個(gè)股的創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)ETF(159967)最近三年凈值增長(zhǎng)率超70%，在所有寬基指數(shù)基金中位居第一。而今年開年以來，大漲逾3%，創(chuàng)出近2個(gè)月新高，份額近期逼近60億份，創(chuàng)出歷史新高，相比去年7月底，份額暴增了36%。

楊超認(rèn)為，從國(guó)證成長(zhǎng)與國(guó)證價(jià)值收盤價(jià)的比值變化劃分，在前五輪股指上行和震蕩周期中，2次成長(zhǎng)占優(yōu)，2次價(jià)值占優(yōu)，2次無明顯風(fēng)格；而從時(shí)間長(zhǎng)度來看，其中，98個(gè)月為成長(zhǎng)占優(yōu)，48個(gè)月為價(jià)值占優(yōu)。根據(jù)成長(zhǎng)與價(jià)值輪換的影響因素分析，預(yù)判2023年成長(zhǎng)或是主線。

“2023年是結(jié)構(gòu)牛、雙創(chuàng)牛?！眹?guó)海證券研究所副所長(zhǎng)，策略組首席分析師胡國(guó)鵬表示，2023年股票市場(chǎng)同2013年相似，均是經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了快速下行之后進(jìn)入到平臺(tái)期，下行風(fēng)險(xiǎn)與上行空間都有限。2013年的股票市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯分化、創(chuàng)業(yè)牛的格局。展望2023年股票市場(chǎng)，估值提升的背景下有望迎來雙創(chuàng)牛。風(fēng)格上成長(zhǎng)有望成為優(yōu)勢(shì)風(fēng)格，成長(zhǎng)風(fēng)格重點(diǎn)關(guān)注兩種類型的機(jī)會(huì)，主要行業(yè)核心產(chǎn)品滲透率快速提升，從10%到20%的細(xì)分領(lǐng)域，包括信創(chuàng)、新能源中的新技術(shù)等，或者產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)的半導(dǎo)體。

校對(duì)：趙燕

關(guān)鍵詞： 大幅反彈