證券時報記者 劉敬元

近日，銀保監會披露了2022年上半年保險業資金運用情況，并首度披露險資投資的“中考”成績單。

數據顯示，截至6月末，保險資金運用余額為24.71萬億元，同比增長11.88%。上半年，保險資金的財務投資收益率為3.66%（年化，下同），綜合收益率為2.82%。

【資料圖】

行業整體暫處浮虧狀

據介紹，上述24.71萬億元的規模，既包括保險非獨立賬戶，也包括獨立賬戶（如投連險），同時因華夏人壽、天安人壽、天安財險、易安財險等目前處于風險處置階段，數據暫不包含其中。

其中，人身險公司資金體量占據了行業的絕大部分。截至6月末，人身險公司的資金運用余額為22.04萬億元，占行業總資金規模近九成，同比增長12.67%。

從大類資產配置來看，壽險公司投向的主要資產情況分別為：債券8.94萬億元，占比40.55%；銀行存款2.27萬億元，占比10.32%；長期股權投資1.90萬億元，占比8.62%；股票1.78萬億元，占比8.10%；證券投資基金1.16萬億元，占比5.27%。

財險公司的資金規模要遠低于壽險，配置結構也有所差異。截至6月末，財險公司的資金運用余額為1.86萬億元，其中債券規模5808億元，占比31.11%；銀行存款4171億元，占比22.35%；股票、證券投資基金、長期股權投資分別占比7.23%、8.96%、6.54%。

上半年，人身險公司財務投資收益率為3.68%，綜合投資收益率為2.84%；財險公司財務收益率為3.88%，綜合收益率為2.34%。

財務投資收益率即上市險企披露的總投資收益率，相關收益都已計入當期利潤，而綜合投資收益則是包括賬戶浮盈浮虧后的收益。從今年上半年情況看，因為綜合收益率低于財務收益率，這也意味著行業整體存在浮虧。

從各家公司情況看，根據非上市險企披露的數據，壽險公司上半年財務收益率均在4%以下，財險公司最高則接近5%，產壽險均有個別公司收益率為負。目前上市險企數據尚未完全披露，從一季度情況看，中國人壽、新華保險等財務收益率均在4%附近，隨著二季度投資情況好轉，其上半年投資收益率或好于一季度。

中長期視角看待投資

保險公司對長期投資收益的精算假設普遍為5%，但上半年資本市場波動明顯，保險業投資收益普遍低于5%，這也讓業界感受到一定壓力。利差損是否會出現？負債端的保險產品預定利率是否要下調？

業界人士坦言，今年的確面臨較大壓力。由于權益投資在保險公司資產配置中屬于“關鍵少數”——配置比例不高但對收益影響大。從往年看，保險公司的收益好壞很大程度上與權益投資業績正相關。今年險資對權益投資預期收益降低，整體對于全年投資收益率仍有壓力。

不過，業界人士也認為，投資有波動難以避免，還應拉長期限來看。從歷史數據看，過去十年來，得益于經濟持續增長及自身穩健的投資風格，保險資金運用取得了良好的成效。全行業歷年投資收益率均為正，平均收益率水平高于負債端預定成本。即使在2018年A股熊市的情況下，全行業投資收益率也達到4.3%。

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