行情回顧

(資料圖)

過(guò)去一周，電力設(shè)備行業(yè)上漲2.40%，表現(xiàn)強(qiáng)于大盤(pán)，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第6。分子板塊看，電池上漲4.36%，光伏設(shè)備上漲1.38%，電網(wǎng)設(shè)備上漲1.25%，電機(jī)上漲0.75%，其他電源設(shè)備上漲0.29%，風(fēng)電設(shè)備上漲0.09%。

核心觀點(diǎn)&數(shù)據(jù)

動(dòng)力電池

核心觀點(diǎn)：電池端，考慮補(bǔ)貼及鼓勵(lì)政策對(duì)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的拉動(dòng)，上游原料價(jià)格下降釋放成本壓力，我們看好后續(xù)動(dòng)力電池出貨量增長(zhǎng)，盈利能力提升。材料端，考慮干法隔膜供應(yīng)持續(xù)偏緊，8月供需缺口有望進(jìn)一步拉大，濕法隔膜需求受下游強(qiáng)備貨意愿驅(qū)動(dòng)穩(wěn)中有增，我們看好頭部隔膜廠商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

數(shù)據(jù)更新：據(jù)歐洲各國(guó)車(chē)協(xié)官網(wǎng)，2023年7月，歐洲五國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)6.62萬(wàn)輛，同比+33%。其中，西班牙、法國(guó)增速較高，7月西班牙新能源汽車(chē)銷(xiāo)量0.9萬(wàn)輛，同比+65%；法國(guó)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量3.0萬(wàn)輛，同比+50%。據(jù)SNE，2023年6月全球動(dòng)力電池裝車(chē)量64.9GW，同比+41%，環(huán)比+19%。2023年1-6月，全球動(dòng)力電池裝機(jī)量前五廠商分別為寧德時(shí)代、比亞迪、LGES、松下、SKOn，市占率分別為37%、16%、15%、8%、5%，CR5為80%。根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)三元電池、LFP電池、三元正極、LFP正極、負(fù)極、濕法隔膜、干法隔膜、電解液環(huán)節(jié)主要企業(yè)8月合計(jì)排產(chǎn)環(huán)比變化分別為+5%、+12%、+3%、+5%、+10%、+9%、+4%和+7%。

光伏

核心觀點(diǎn)：三部委發(fā)布綠證政策，明確核發(fā)范圍從陸上風(fēng)電和集中式光伏拓展至可再生能源發(fā)電項(xiàng)目綠證全覆蓋，有望增厚分布式光伏項(xiàng)目收益。產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周中上游價(jià)格繼續(xù)反彈，組件排產(chǎn)提升，帶動(dòng)輔材環(huán)節(jié)景氣提升。同時(shí)，組件價(jià)格向下有望進(jìn)一步帶動(dòng)需求提升。根據(jù)SMM，7月定標(biāo)容量大約在25GW左右，預(yù)計(jì)Q3后期集中式地面需求逐漸開(kāi)始起量。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)Infolink數(shù)據(jù)，2023年8月2日，硅料價(jià)格69元/KG，環(huán)比+2.99%；182mm、210mm硅片價(jià)格分別為2.95、3.92元/KG，周環(huán)比分別+5.36%、+4.53%；單晶PERC182、210電池價(jià)格分別為0.74、0.73元/W，周環(huán)比分別+1.37%、+1.39%；單晶單面PERC182、210組件價(jià)格分別為1.28、1.3元/W，周環(huán)比分別-1.54%、-1.52%。輔材方面，根據(jù)SOLARZOOM數(shù)據(jù)，2023年8月2日，正銀、背銀價(jià)格分別為6153、3497元/KG，周環(huán)比分別-2.43%、-2.59%；EVA、POE膠膜價(jià)格分別為8.9、15元/㎡，周環(huán)比分別+4.71%、+3.45%；3.2mm、2.0mm玻璃價(jià)格分別為25、17元/㎡，周環(huán)比持平。

投資建議

動(dòng)力電池：

2022年7月開(kāi)始動(dòng)力電池板塊持續(xù)下行，當(dāng)前板塊估值位于過(guò)去3年5.09%分位點(diǎn)。我們認(rèn)為板塊走勢(shì)已經(jīng)充分反應(yīng)了市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。看未來(lái)，我們預(yù)計(jì)動(dòng)力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

1）電池端，建議關(guān)注寧德時(shí)代，公司技術(shù)壁壘高、盈利穩(wěn)定，公司海外布局持續(xù)推進(jìn)，競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。

2）材料端，負(fù)極環(huán)節(jié)建議關(guān)注璞泰來(lái)，下游需求回暖，頭部企業(yè)瓜分增量訂單，開(kāi)工率回升。隔膜環(huán)節(jié)建議關(guān)注星源材質(zhì)、恩捷股份，星源材質(zhì)受益儲(chǔ)能行業(yè)對(duì)干法隔膜需求拉動(dòng)，公司在干法隔膜領(lǐng)域布局產(chǎn)能靠前；恩捷股份旗下江西睿捷第二條鋁塑膜產(chǎn)線已全線貫通，預(yù)計(jì)第三條鋁塑膜產(chǎn)線也將于今年下半年貫通。

光伏：

1）看好下游需求及組件排產(chǎn)回升，直接利好相關(guān)輔材環(huán)節(jié)（量升利穩(wěn)）。建議關(guān)注玻璃、膠膜、焊帶、邊框、接線盒、跟蹤支架等環(huán)節(jié)，推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注福萊特、信義光能、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、宇邦新材、威騰電氣、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份等。

2）持續(xù)看好新技術(shù)方向，建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等。推薦高測(cè)股份、雙良節(jié)能、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注邁為股份、鈞達(dá)股份、仕凈科技、聚和材料、帝科股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

3）看好組件價(jià)格下降及綠證增厚收益帶來(lái)分布式光伏需求起量，建議關(guān)注蘇文電能、芯能科技、晶科科技。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、海外貿(mào)易政策變化等。

關(guān)鍵詞：