隨著主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向的時(shí)點(diǎn)不斷推后，美元指數(shù)波動(dòng)反彈，非美貨幣面臨持續(xù)下跌壓力。近日，日元對(duì)美元跌破160大關(guān)，創(chuàng)歷史新低。

如何看待當(dāng)前匯率走勢(shì)？多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這主要是受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒短期波動(dòng)的影響。就中長(zhǎng)期而言，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，加之美聯(lián)儲(chǔ)遲早會(huì)啟動(dòng)降息，人民幣匯率有較高概率觸底反彈。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，近期人民幣對(duì)美元匯率波動(dòng)下行，主要原因是美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息預(yù)期升溫，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)強(qiáng)于歐洲和日本，6月份以來美元指數(shù)走高，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元被動(dòng)貶值。

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仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟分析，近期人民幣對(duì)美元匯率的階段性承壓，是在主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化、全球避險(xiǎn)情緒升溫等因素推動(dòng)美元指數(shù)走強(qiáng)下的被動(dòng)貶值。市場(chǎng)開始預(yù)期美國(guó)或在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持高利率，歐元區(qū)降息周期的啟動(dòng)則使美歐之間的利差擴(kuò)大；在地緣政治動(dòng)態(tài)影響下，避險(xiǎn)情緒再次抬頭，促使投資者增加對(duì)美元資產(chǎn)的頭寸，推高美元指數(shù)。

總體來看，近期人民幣匯率波動(dòng)主要受外部因素影響。中國(guó)銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫表示，近期受法國(guó)議會(huì)提前選舉影響，法國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，法國(guó)國(guó)債拋售壓力加??；日本第五大銀行農(nóng)林中央金庫(kù)銀行面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，可能沖擊日本銀行體系穩(wěn)定性。全球金融市場(chǎng)不確定性上升導(dǎo)致全球避險(xiǎn)情緒升溫，也進(jìn)一步催動(dòng)美元上漲，加大了非美貨幣調(diào)整壓力。

事實(shí)上，強(qiáng)勢(shì)美元下非美貨幣普遍承壓，而人民幣展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性。“如果觀察追蹤人民幣對(duì)一籃子貨幣匯率變動(dòng)的中國(guó)外匯交易中心人民幣匯率指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)其調(diào)整幅度遠(yuǎn)低于人民幣對(duì)美元匯率的變動(dòng)。”龐溟說。

中國(guó)銀行研究院最新發(fā)布的《2024年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》顯示，今年上半年人民幣匯率在亞洲貨幣中表現(xiàn)穩(wěn)定，隨著一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體啟動(dòng)降息，下半年人民幣有望走向升值。

中金公司認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)降息交易重啟前，人民幣匯率可能維持“對(duì)美元雙邊匯率貶值，對(duì)一籃子貨幣升值”的態(tài)勢(shì)。在此期間，波動(dòng)性對(duì)預(yù)期的影響可能會(huì)大于某個(gè)具體點(diǎn)位。而在降息交易重啟后，人民幣匯率對(duì)美元雙邊匯率的壓力或有所減輕。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，人民幣在扮演亞洲貨幣的“壓艙石”。人民幣在近幾次美元顯著上漲的過程中成為非美貨幣中的強(qiáng)勢(shì)貨幣。例如，2023年8月至10月，隨著市場(chǎng)逐步定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息和更晚降息，美元指數(shù)升值約4%，但對(duì)人民幣僅升值2%；2024年4月9日公布的美國(guó)2月CPI數(shù)據(jù)再超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)全年降息次數(shù)的預(yù)期從2.6次迅速下調(diào)至1.6次，帶動(dòng)美元指數(shù)急升2%，新興市場(chǎng)貨幣出現(xiàn)急貶，而同期美元對(duì)人民幣匯率僅略升0.1%。

“未來我國(guó)外匯市場(chǎng)有基礎(chǔ)有條件保持穩(wěn)健運(yùn)行，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)朱鶴新表示，今年以來，我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行面臨的外部挑戰(zhàn)增多，但再次經(jīng)受住考驗(yàn)，表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的韌性。人民幣對(duì)主要貨幣匯率有升有貶，對(duì)一籃子貨幣穩(wěn)中有升，匯率預(yù)期更加平穩(wěn)。

在朱鶴新看來，主要支撐因素可概括為“三個(gè)更加”：經(jīng)濟(jì)基本面更加堅(jiān)實(shí)。我國(guó)加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，未來隨著宏觀政策加快落地顯效，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的趨勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)。近期，國(guó)際貨幣基金組織把今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至5%，顯示出對(duì)中國(guó)發(fā)展前景的信心。

市場(chǎng)韌性更加明顯。我國(guó)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展實(shí)力不斷增強(qiáng)，國(guó)際化運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，可以更好適應(yīng)外部環(huán)境變化；同時(shí)，我國(guó)外匯市場(chǎng)參與主體更加成熟，匯率避險(xiǎn)工具運(yùn)用更加廣泛，人民幣跨境使用占比穩(wěn)步提高，外匯市場(chǎng)交易保持理性有序。

應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)更加豐富。近年來，我國(guó)外匯市場(chǎng)成功應(yīng)對(duì)多輪次高強(qiáng)度的外部沖擊，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。未來將著眼外部環(huán)境變化，進(jìn)一步充實(shí)用好政策工具箱，防范人民幣匯率超調(diào)和異?？缇迟Y金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，今年主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，美元升值動(dòng)能減弱，國(guó)內(nèi)外的貨幣政策周期差趨于收斂。這些因素共同作用，有利于保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定和跨境資本流動(dòng)平衡，擴(kuò)大我國(guó)貨幣政策的操作空間。

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