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今年以來，短債基金憑借較低風險和較好流動性的優(yōu)勢，成為投資者閑錢理財的“好幫手”，規(guī)模增加明顯。據Wind、中金固收報告統(tǒng)計，截至2023年一季度末，市場短債基金規(guī)模達到7251億元。年初以來截至6月15日，整體短債基金的規(guī)模增長了約14%，增速位于各類基金之首（以一季度財報披露的規(guī)模和新發(fā)規(guī)模合計估算）。

鵬華基金固收團隊在短債領域不斷開發(fā)多樣化產品，致力于滿足客戶全方位的固收投資需求。其中，鵬華現(xiàn)金投資部基金經理方莉擅長短債投資，始終堅守低回撤原則，在保障投資者低風險偏好需求上進行持續(xù)的收益增厚，力爭給投資人帶來好的持有體驗。據基金定期報告統(tǒng)計，截至2023年一季度末，方莉管理規(guī)模超2000億。

談及短債基金的定位，方莉表示，短債基金和一般的債券基金有所不同，對投資債券的到期年限有相應約束，主要投資范圍集中于短期、超短期流動性比較高的債券，其預期風險水平和預期收益機會高于貨幣市場基金，低于中長期債券基金、混合基金及股票基金。目前機構投資者和個人投資者對短債基金都有很大需求，機構端、零售端都呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。

回顧歷史業(yè)績表現(xiàn)，據中金固收報告統(tǒng)計，無論在哪一個時間段，短期型純債基金的凈值增長率雖不及長期型純債基金，回報凈值增長的波動性亦小于后者；短債基金表現(xiàn)明顯高于貨幣基金，但波動性也更大一些。此外，除了2016年末債市明顯調整使得短債基金的表現(xiàn)明顯遜于同業(yè)存單外，二者在大部分時間里凈值增長率均較為接近。

關于短債產品的管理理念，方莉表示，堅持以持續(xù)獲得風險調整后的穩(wěn)定收益為目標。策略方面，短債組合的信用策略主要是保持中短久期和中高評級，利率策略主要根據周期趨勢，抓住久期的收益增厚機會，“尊重趨勢、敬畏市場，做投資終極是一個概率問題，每個人都不可能精準地判斷市場走勢，最核心還是需要及時做出應對，適當對自己的判斷不要過度自信，從更多客觀角度去分析，包括周期、趨勢、情緒等指標?！?/p>

方莉坦言，短債產品大部分客戶群體風險偏好較低，產品波動率對于用戶持有體驗影響較大，回撤控制方面會將更多精力放在事前風控上。第一層面是組合結構的構建，持倉結構上事前控制，各類資產的進攻和防守分工非常明確，且保持一定倉位的高流動性資產；第二層面是信用風險，強大的信用團隊進行信用分析支持，為投資端提供及時有效的信息，組合從行業(yè)、城投債區(qū)域、發(fā)行主體等進行適當分散化；第三層面是市場風險，對于市場風險評估工作、投資群體風險偏好的認識以及流動性環(huán)境等要有深刻認知。

短債產品的主要投資品種是信用債。在防范信用債風險方面，方莉以及團隊在實戰(zhàn)中總結出了豐富經驗。方莉介紹，主要從事前、事中、事后三個維度進行信用風險跟蹤，第一，事前主要采取信用產品庫制度，將風險較大的信用債券排除在信用庫外，確保庫內信用債券風險可控，產品可投的信用債券必須在公司信用產品庫內；第二，事中采取對持倉個券持續(xù)跟蹤以及投資額度限制等管理，通過對產品庫內個券、持倉個券進行持續(xù)跟蹤，做到風險及時發(fā)現(xiàn)和預警，確保把信用風險控制在苗頭階段。此外，對庫內的信用債券投資采取投資額度限制，通過分散化投資降低整體組合的信用風險暴露；第三，事后建立風險應對機制，及時處置風險，做到風險發(fā)生后有制度可循以及損失最小化，“希望事前將能預判的風險防范好，因為實際損失是客戶所不能接受的，基金經理的核心價值就是在承擔可控風險的前提下，為持有人實現(xiàn)更高收益機會。”

資料顯示，方莉在管的鵬華穩(wěn)華90天滾動持有屬于短債基金，該基金成立于2021年11月，產品主要有兩大優(yōu)勢：投資者可隨時申購，不錯過市場機會；兼顧收益機會和流動性，90天持有期可避免投資者進行追漲殺跌操作，負債端相對穩(wěn)定，有利于組合獲取更高的收益機會空間。據基金定期報告統(tǒng)計，截至2023年一季度末，鵬華穩(wěn)華90天滾動持有A過去一年、自成立以來的凈值增長率分別為2.54%、3.97%，同期業(yè)績比較基準收益率分別為2.34%、3.66%。

展望債市走勢，方莉認為，利率債方面，當前債市點位主要反映了對于基本面較為充分的定價，若6月資金中樞能夠進一步下行，短期利率或將持續(xù)受益，長端利率下行阻力比較大，預計以震蕩為主。信用債方面，季末時點理財負債端可能會有一定擾動，短期視角下，考慮到信用債的供需格局變化以及目前收益率水平和利差處于市場較低分位數水平，信用部位可在持倉結構中進行一定期限切換，將中長久期信用債置換為流動性較好的短期限品種。中期來看，整體經濟基本面數據依然比較疲弱，目前票據利率也處于較低水平，地產銷售依舊低迷，實體信用擴張仍然比較乏力。資金面寬松疊加理財規(guī)模延續(xù)回升，中期維度上資產荒延續(xù)的概率較大，信用市場整體風險可控，預計保持較樂觀態(tài)度。

本文來源：財經報道網

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