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本報(bào)訊（記者 劉揚(yáng)）4月首個(gè)工作日，逆回購縮量發(fā)行。根據(jù)央行4月3日公告，當(dāng)日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。由于當(dāng)日有2550億元逆回購到期，凈回籠2530億元。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，本周央行公開市場(chǎng)將有11610億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期2550億元、2780億元、2000億元、2390億元、1890億元，其中周三（4月5日）為清明節(jié)法定假期，因此當(dāng)日到期的2000億元順延至周四（4月6日）到期。

由于月初資金面往往季節(jié)性寬松，4月3日，Shibor利率全線下行。其中，隔夜品種下行48.4bp報(bào)1.354%，7天期下行29.1bp報(bào)1.924%，14天期下行63.7bp報(bào)1.985%，1個(gè)月期下行3.6bp報(bào)2.364%。

降準(zhǔn)后偏寬松的資金面能持續(xù)多久？“4月份有3個(gè)重要因素或擾動(dòng)資金面態(tài)勢(shì)，值得關(guān)注。第一，繳稅大月到來。第二，信貸投放繼續(xù)向好。第三，央行呵護(hù)力度。”國海證券固定收益首席分析師靳毅分析認(rèn)為，“3月降準(zhǔn)前的非跨季時(shí)節(jié)，央行在公開市場(chǎng)中平均保持了約4700億元的逆回購?fù)斗牛C明降準(zhǔn)前已經(jīng)存在相對(duì)應(yīng)的資金缺口。后續(xù)逆回購到期后如何再投放，比較關(guān)鍵。”

同時(shí)，靳毅指出，2022年大規(guī)模“留抵退稅”，透支了后續(xù)月份企業(yè)的可抵稅額度。同時(shí)高頻數(shù)據(jù)顯示線下消費(fèi)場(chǎng)景改善，消費(fèi)需求逐步復(fù)蘇，也有利于政府消費(fèi)稅、增值稅等財(cái)稅收入提升。基建開工潮之下，4月份信貸數(shù)據(jù)可能依舊不錯(cuò)。估算今年4月新增信貸帶來超儲(chǔ)消耗約1100億元至1300億元。盡管3月底的降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金在6000億元左右。但釋放的流動(dòng)性多數(shù)會(huì)在4月份繳稅與信貸投放活動(dòng)中被再次消耗。“4月份上半月資金面或繼續(xù)維持偏寬松狀態(tài)，但4月16日稅期過后，資金面將重新回歸中性。”

安信證券分析師池光勝則表示，在不考慮逆回購和MLF的情況下，4月M0回流、銀行繳準(zhǔn)季節(jié)性回落和外匯占款合計(jì)預(yù)計(jì)投放2100億元流動(dòng)性，但政府債凈融資和財(cái)政存款增加或?qū)⒑嫌?jì)回籠約5800億元資金，預(yù)計(jì)上述因素合計(jì)消耗超儲(chǔ)約3700億元，相較于歷年同期資金缺口不算大，且考慮到3月末超預(yù)期降準(zhǔn)后超儲(chǔ)率水平不低，預(yù)計(jì)短期內(nèi)資金面壓力整體可控，利率中樞抬升風(fēng)險(xiǎn)不大，跨季資金壓力結(jié)束后預(yù)計(jì)DR007仍將回歸政策利率附近。

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