日前，廣州綠十字制藥股份有限公司（以下簡稱穗綠十字）完成第一輪問詢，并更新招股書。穗綠十字?jǐn)M在創(chuàng)業(yè)板上市，計(jì)劃募集資金10億元。

(資料圖)

穗綠十字在2020年扭虧為盈，并實(shí)現(xiàn)凈利潤的大幅度增長。然而其巨額推廣費(fèi)用也引發(fā)廣泛關(guān)注，其多家推廣服務(wù)商還存在隱秘聯(lián)系。

核心產(chǎn)品退出醫(yī)保

穗綠十字主要從事高端腸外營養(yǎng)制劑及多品類化學(xué)藥品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要產(chǎn)品為復(fù)方氨基酸注射液、地塞米松棕櫚酸酯注射用、左氧氟沙星氯化鈉注射用等。

其中，復(fù)方氨基酸注射液是穗綠十字主要的營收來源。復(fù)方氨基酸注射液領(lǐng)域中，主要品牌有綠支安、普舒清、普達(dá)深。

2019年至2021年，復(fù)方氨基酸注射液營收分別為2.55億元、4.97億元、5.68億元，占比分別為93.22%、91.07%、72.33%。其中，普舒清營收占總營收比例為44.28%、47.38%、36.62%；普達(dá)深占比分別為10.37%、19.57%、17.83%。

但值得注意的是，2021年8月，國家醫(yī)保局、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于建立醫(yī)療保障待遇清單制度的意見》，要求國家統(tǒng)一制定國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄，各地嚴(yán)格按照國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄執(zhí)行，除國家有明確規(guī)定外，不得自行制定目錄或用變通的方法增加目錄內(nèi)藥品。

2022年7月，國家醫(yī)保局相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，到2022年底，全國所有省份都將完成地方增補(bǔ)藥品“消化”工作。

報(bào)告期內(nèi)，普舒清進(jìn)入了江蘇、上海、遼寧、廣東等10個(gè)地區(qū)的地方醫(yī)保目錄，普達(dá)深進(jìn)入了江蘇、上海、安徽、廣東等9個(gè)地區(qū)的地方醫(yī)保目錄。截至目前，上述地區(qū)的地方醫(yī)保目錄已將普達(dá)深和普舒清移出。

作為穗綠十字的主要產(chǎn)品，地方醫(yī)保地區(qū)是普舒清、普達(dá)深的重要市場(chǎng)區(qū)域，而在其被調(diào)出地方醫(yī)保目錄、不再享受地方醫(yī)保支付政策后，其銷量面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。

近半營收用于市場(chǎng)推廣

報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字凈利潤從2019年的虧損增長至2021年9761.58萬元。同期，營收也保持增長。

與營收、凈利潤一同增長的，還有穗綠十字的銷售費(fèi)用。2019年至2021年，銷售費(fèi)用分別為1.36億元、2.7億元、4.08億元，2020年及2021年同比增長98.34%、50.93%。

而銷售費(fèi)用中，絕大多數(shù)為市場(chǎng)推廣費(fèi)。2019年至2021年，市場(chǎng)推廣費(fèi)分別為1.16億元、2.52億元、3.83億元，占銷售費(fèi)用的比例分別為85.46%、93.11%、94.01%。據(jù)招股書披露，市場(chǎng)推廣包括委托推廣服務(wù)商舉辦推廣會(huì)議、進(jìn)行新媒體推廣和提供市場(chǎng)調(diào)研。

而報(bào)告期內(nèi)，穗綠十字的營收分別為4.96億元、6.61億元、8億元，市場(chǎng)推廣費(fèi)占營收比例分別為23.39%、38.12%、47.88%。這也意味著，2021年，穗綠十字將近半營收用于市場(chǎng)推廣。

穗綠十字高昂的市場(chǎng)推廣費(fèi)也引起監(jiān)管關(guān)注，在首輪問詢中，深交所要求穗綠十字說明是否存在通過購買或虛開發(fā)票形成資金體外循環(huán)、為發(fā)行人承擔(dān)成本費(fèi)用的情形。

多家推廣服務(wù)商存疑問

根據(jù)穗綠十字披露的推廣服務(wù)商情況，和訊財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，多家推廣服務(wù)商之間存在隱秘聯(lián)系，且多家推廣服務(wù)商的成立時(shí)間、注冊(cè)地址一致的情形。

南京東瑪信息咨詢服務(wù)有限公司（以下簡稱南京東瑪信息）是穗綠十字2020年度第一大推廣服務(wù)商，主要負(fù)責(zé)推廣會(huì)議、市場(chǎng)調(diào)研。

天眼查顯示，南京東瑪信息成立于2020年8月，股東為周欣和周冬暉，二人分別持股50%。周欣擔(dān)任法定代表人的企業(yè)有四家，分別為南京和坤寧生物科技有限公司、南京爾緣信息咨詢有限公司、南京和紫坤信息技術(shù)有限公司及三菱制藥（廣州）有限公司南京辦事處。

需要指出的是，三菱制藥（廣州）有限公司即為穗綠十字的前身，周欣擔(dān)任三菱制藥（廣州）有限公司南京辦事處負(fù)責(zé)人，該公司目前已處于注銷狀態(tài)。

南京東瑪信息僅成立四個(gè)月就成為穗綠十字當(dāng)年最大的推廣服務(wù)商，且其股東還曾任穗綠十字南京辦事處負(fù)責(zé)人，其間關(guān)系不得不令人起疑。

此外，穗綠十字2019年前五大推廣商中還有兩家成立時(shí)間、注冊(cè)地址均相同的企業(yè)。上高縣偌觀科技有限公司和上高縣凱鎮(zhèn)科技有限公司分別為穗綠十字2019年第三、第四大推廣商。

但巧合的是，兩家企業(yè)均成立于2019年11月11日，注冊(cè)地址均為江西省宜春市上高縣田心鎮(zhèn)。

偌觀科技的兩位股東分別為郭紅生、劉平平，凱鎮(zhèn)科技股東分別為謝黑妹、鐘良生。謝黑妹旗下還有一家名為上高縣冠培科技的公司，該公司另一位股東即為劉平平。

成立一個(gè)半月、且位于江西小縣城的兩家公司為何能成為穗綠十字前五大推廣商？股東之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系又為何不披露？都讓人心存疑惑。

關(guān)鍵詞：