(資料圖)

上午閑來(lái)無(wú)事推演一些數(shù)據(jù)，有的時(shí)候這樣的推演其實(shí)很有意思。一個(gè)ROE常年保持8%的企業(yè)，那么無(wú)論你的買(mǎi)入價(jià)格多低長(zhǎng)期復(fù)利差不多就是8%，這個(gè)查理芒格并沒(méi)有說(shuō)錯(cuò)，無(wú)論是這個(gè)企業(yè)把錢(qián)全部分給你還是留在企業(yè)都是一樣的結(jié)果。一個(gè)ROE常年保持在25%的企業(yè)，又會(huì)發(fā)生什么呢，這個(gè)才是比較考驗(yàn)投資者眼光的時(shí)候，這樣的企業(yè)長(zhǎng)期看其實(shí)你的回報(bào)率根本就不等于25%，這里又要分為三種情況，通常這種類(lèi)型的企業(yè)回報(bào)高低取決于留存收益的運(yùn)用情況。

一、如果企業(yè)全部分給你，你買(mǎi)入價(jià)格是10倍PB的話(huà)你的回報(bào)會(huì)非常低，這種企業(yè)通常行業(yè)已經(jīng)無(wú)法再繼續(xù)增長(zhǎng)了，雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)回報(bào)很高卻不能利用增量資金。

二、如果企業(yè)全部留下來(lái)以25%再投入，那么你買(mǎi)入價(jià)格高一點(diǎn)最后的長(zhǎng)期回報(bào)也是25%，不過(guò)這種情況長(zhǎng)期根本不存在，因?yàn)檫@不符合科學(xué)。

三、大部分企業(yè)都是分紅50%、留存收益50%，那么這類(lèi)企業(yè)也是很好的公司，這樣的企業(yè)需要以合理的價(jià)格買(mǎi)入，才會(huì)有15%長(zhǎng)期回報(bào)率。投資結(jié)論：那些常年低于10%凈資產(chǎn)收益率的公司根本就不需要看了，直接排除，尋找那些超高15%凈資產(chǎn)收益率的企業(yè)，以合理的價(jià)格買(mǎi)入，對(duì)于未來(lái)的預(yù)期應(yīng)該是保守再保守，因?yàn)槟阋粋€(gè)樂(lè)觀的參數(shù)最后得出來(lái)的估值是非常荒謬的。$伊利股份(SH600887)$ $海天味業(yè)(SH603288)$ $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ @今日話(huà)題 @雪球達(dá)人秀

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