桂浩明

隨著中證1000指數(shù)的期貨與期權(quán)獲批推出，該指數(shù)受到了越來越多投資者的關(guān)注。作為一個表征滬深市場中小上市公司行情的寬基指數(shù)，人們原本認(rèn)為它在刻畫股市大盤方面的作用并不是很大，但是從其走勢還是折射出了豐富的市場信息，對判斷整個市場的運行趨勢與特點也頗有價值。

中證1000指數(shù)發(fā)布于2014年，推出首年，該指數(shù)表現(xiàn)較為平淡。而次年上半年股市出現(xiàn)大漲，中小盤股票的表現(xiàn)異常活躍，這就有力地驅(qū)動了中證1000指數(shù)的大漲，年內(nèi)漲幅一度高達(dá)150%。不過，在行情進(jìn)入調(diào)整后，其下跌也是非常猛烈。到2018年，其最低位是4066點，較三年前的最高位15086點下挫73%。

(資料圖片)

2017年時股市大盤止跌反彈，那一年上證50指數(shù)上漲了25%以上，上證綜指與深證成指也分別有超過6%及8%的漲幅，而這一年中證1000指數(shù)仍然下跌超過17%。顯然，在這段時期，市場的熱點是偏向于大盤股的，中小盤股相對受冷落。

在股市明顯轉(zhuǎn)暖的2019年~2020年，中證1000指數(shù)的漲幅與上證綜指、深證成指基本接近；不過到了市場震蕩加大的2021年，中證1000指數(shù)的行情就明顯強于上證綜指與深證成指，分別跑贏它們15個百分點與17個百分點，較上證50指數(shù)更是跑贏30個百分點。

由此不難看出，以中證1000指數(shù)為代表的中小盤股票，已經(jīng)逐漸走出了2015年后暴跌的陰影，開始活躍起來。特別是到了2021年下半年，在大盤股遭遇很大的上行壓力，尤其是其中的“核心資產(chǎn)”股票被機構(gòu)投資者大量獲利回吐后，市場的交易熱點又慢慢回到了中小盤股票上。

這一點在今年表現(xiàn)得更為明顯，雖然到目前為止各主要寬基指數(shù)都是下跌的，但中證1000指數(shù)的跌幅明顯小于其他指數(shù)，尤其是4月底以來，多數(shù)寬基指數(shù)都經(jīng)歷了沖高回落的過程，但中證1000指數(shù)則基本沒有大的調(diào)整，目前仍然處于反彈以來的高位。

這種狀況表明，在去年中證1000指數(shù)已經(jīng)取得了相對于其他寬基指數(shù)漲幅領(lǐng)先的地位后，今年則把這一優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大。而在這背后，說明市場上的資金對于中小盤股的偏好在不斷提升。雖然這些中小盤股估值普遍并不太便宜，在股息率方面更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如大盤藍(lán)籌股，但近兩年來，中小盤股的確是越走越強。

市場出現(xiàn)這樣的行情，離不開下面兩個因素的影響。

第一，注冊制改革后，科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板中有不少成長性突出、發(fā)展態(tài)勢良好的公司上市，它們中有不少成為了中證1000指數(shù)的樣本股。與2015年時相比，現(xiàn)在的中證1000指數(shù)在股票構(gòu)成上已經(jīng)有了很大的變化，其中相當(dāng)部分為科技股，從事新興產(chǎn)業(yè)的公司占比不低。應(yīng)該說，在“含科量”以及成長性方面還是頗具優(yōu)勢的。而在如今的結(jié)構(gòu)性行情中，市場對科技股的關(guān)注度不斷提高，這就使得該指數(shù)在現(xiàn)階段容易受到追捧。

第二，由于受多方面因素的影響，實體經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，甚至一些老牌績優(yōu)股的基本面也出現(xiàn)了某種不太好的變化，如此一來，資金就開始撤出集聚了較多這類股票的上證50指數(shù)等，退出來的資金當(dāng)然不會都進(jìn)入到中證1000指數(shù)樣本股中，但它畢竟也是一個選擇。在有了期指、期權(quán)這類金融衍生工具的加持后，大資金也就有了相應(yīng)的對沖工具，投資中證1000指數(shù)樣本股的積極性自然會有所提高。

時下，中證1000指數(shù)正呈現(xiàn)出越來越明顯強于大盤的特點，相信會有更多的資金會參與到對它的投資操作中。但是，這也從另一個側(cè)面反映出，市場缺乏整體性上漲機會，這不僅僅是因為中證1000指數(shù)能夠帶來的，只能是結(jié)構(gòu)性行情，而且還因為一些大盤股指數(shù)的疲弱，對行情形成了某種抑制。而這樣的局面，在短時間內(nèi)，是很難真正改變的。

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