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公司資產(chǎn)安全性的含義是什么?

上市公司資產(chǎn)的安全性是公司健康發(fā)展的基本前提，也是投資者選擇投資該上市公司的必要條件之一。對(duì)上市公司進(jìn)行基本面分析中體現(xiàn)上市公司資產(chǎn)安全性的主要方面就是分析上市公司償債能力，所以一般情況下很多投資者(甚至是投資專家)總是將上市公司資產(chǎn)的安全性和上市公司的償債能力分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)上市公司資產(chǎn)的安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即上市公司無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。

事實(shí)上對(duì)于上市公司而言，即便能夠到期償還債務(wù)不導(dǎo)致破產(chǎn)，卻無(wú)力保障正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這也同樣屬于不安全。真正的安全應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流保持經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。如果上市公司無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。

公司資產(chǎn)安全性的分析方法

上市公司資產(chǎn)的安全性是公司健康發(fā)展的基本前提，也是投資者選擇投資該上市公司的必要條件之一。對(duì)上市公司進(jìn)行基本面分析中體現(xiàn)上市公司資產(chǎn)安全性的主要方面就是分析上市公司償債能力，所以一般情況下很多投資者(甚至是投資專家)總是將上市公司資產(chǎn)的安全性和上市公司的償債能力分析聯(lián)系在一起，因?yàn)閷?duì)上市公司資產(chǎn)的安全性威脅最大的是“財(cái)務(wù)失敗”現(xiàn)象的發(fā)生，即上市公司無(wú)力償還到期債務(wù)導(dǎo)致訴訟或破產(chǎn)。

事實(shí)上對(duì)于上市公司而言，即便能夠到期償還債務(wù)不導(dǎo)致破產(chǎn)，卻無(wú)力保障正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，這也同樣屬于不安全。真正的安全應(yīng)是在安排好到期財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流保持經(jīng)營(yíng)的正常進(jìn)行。從根本上來(lái)講安全性要求企業(yè)必須具有某一時(shí)點(diǎn)上的債務(wù)償還能力即靜態(tài)性，而這個(gè)償還能力又是平時(shí)盈利以及現(xiàn)金流入的積累即動(dòng)態(tài)性。如果上市公司無(wú)相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入或盈利，很難想象它能長(zhǎng)久生存而不出現(xiàn)危機(jī)。

上市公司資產(chǎn)的安全性應(yīng)包括兩個(gè)方面的內(nèi)容：

一是有相對(duì)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和流動(dòng)資產(chǎn)比率;

二是短期流動(dòng)性比較強(qiáng)，不至于影響盈利的穩(wěn)定性。

因此在分析上市公司資產(chǎn)的安全性時(shí)，應(yīng)該從以下兩方面入手：

首先，上市公司資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，上市公司資產(chǎn)的安全性就越大。假如一個(gè)上市公司有500萬(wàn)元的資產(chǎn)，第一種情況是，資產(chǎn)全部為設(shè)備;另一種情況是70%的資產(chǎn)為實(shí)物資產(chǎn)，其他為各類金融資產(chǎn)。假想，有一天該公司資金發(fā)生周轉(zhuǎn)困難，公司的資產(chǎn)中急需有一部分去兌現(xiàn)償債時(shí)，哪一種情況更能迅速實(shí)現(xiàn)兌現(xiàn)呢?理所當(dāng)然的是后一種情況。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)比固定資產(chǎn)的流動(dòng)性大，而更重要的是有價(jià)證券便于到證券市場(chǎng)上出售，各種票據(jù)也容易到貼現(xiàn)市場(chǎng)上去貼現(xiàn)。許多公司倒閉，問(wèn)題往往不在于公司資產(chǎn)額太小，而在于資金周轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，不能及時(shí)清償債務(wù)。因此，資產(chǎn)的流動(dòng)性就帶來(lái)了資產(chǎn)的安全性問(wèn)題。

在流動(dòng)性資產(chǎn)額與短期需要償還的債務(wù)額之間，要有一個(gè)最低的比率。如果達(dá)不到這個(gè)比率，那么，或者是增加流動(dòng)資產(chǎn)額，或者是減少短期內(nèi)需要償還的債務(wù)額。我們把這個(gè)比率稱為流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的比率，它是衡量企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在其短期債務(wù)到期前可以變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。

流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力較為常用的比率。它可以衡量企業(yè)短期償債能力的大小，它要求企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在清償完流動(dòng)負(fù)債以后，還有余力來(lái)應(yīng)付日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的其他資金需要。從資產(chǎn)安全講，此項(xiàng)比率越高越好，比率高說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力就強(qiáng)，資產(chǎn)安全性越大。從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)講，此項(xiàng)比率不宜過(guò)高，比率過(guò)高說(shuō)明公司的資金大量積壓在持有的流動(dòng)資產(chǎn)形態(tài)上，影響到公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的高速運(yùn)轉(zhuǎn)，影響資金使用效率。

若比率過(guò)低，說(shuō)明償還短期債務(wù)的能力低，影響公司籌資能力，勢(shì)必影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)順利開展。根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判定，流動(dòng)比率應(yīng)在200%以上，這樣才能保證公司既有較強(qiáng)的償債能力，又能保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)順利進(jìn)行。在運(yùn)用流動(dòng)比率評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，應(yīng)注意到各行業(yè)的經(jīng)營(yíng)性質(zhì)不同，營(yíng)業(yè)周期不同，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性要求也不一樣，因此200%的流動(dòng)比率標(biāo)準(zhǔn)，并不是絕對(duì)的。另外穩(wěn)定的每股現(xiàn)金流也是保障公司債務(wù)償還能力的主要依據(jù)，每股現(xiàn)金流相當(dāng)公司的血液，每股現(xiàn)金流越低，那么遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)的可能就越大。

其次，是流動(dòng)性的資產(chǎn)中有兩種資產(chǎn)形態(tài)，一種是存貨，比如原材料、半成品等實(shí)物資產(chǎn);另一種是速動(dòng)資產(chǎn)。如上面講到的證券等金融資產(chǎn)。顯而易見，速動(dòng)資產(chǎn)比存貨更容易兌現(xiàn)，它的比重越大，資產(chǎn)流動(dòng)性就越大。所以，拿速動(dòng)資產(chǎn)與短期需償還的債務(wù)額相比，就是速動(dòng)比率。速動(dòng)比率代表企業(yè)以速動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的綜合能力。速動(dòng)比率通常以(流動(dòng)資產(chǎn)一存貨)/流動(dòng)負(fù)債表示，速動(dòng)資產(chǎn)是指從流動(dòng)資產(chǎn)中扣除變現(xiàn)速度最慢的存貨等資產(chǎn)后，可以直接用于償還流動(dòng)負(fù)債的那部分流動(dòng)資產(chǎn)。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)以(流動(dòng)資產(chǎn)一待攤費(fèi)用一存貨一預(yù)付賬款)/流動(dòng)負(fù)債表示。這種觀點(diǎn)比較穩(wěn)健。由于流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨變現(xiàn)能力較差;待攤費(fèi)用是已經(jīng)發(fā)生的支出，應(yīng)由本期和以后各期分擔(dān)的分?jǐn)偲谙拊谝荒暌詢?nèi)的各項(xiàng)費(fèi)用，根本沒(méi)有變現(xiàn)能力;而預(yù)付賬款意義與存貨等同，因此，這三項(xiàng)不包括在速動(dòng)資產(chǎn)之內(nèi)。

由此可見，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更能表現(xiàn)一個(gè)企業(yè)的短期償債能力。一般情況下，把兩者確定為1：1是比較講得通的。因?yàn)橐环輦鶆?wù)有一份速動(dòng)資產(chǎn)來(lái)做保證，就不會(huì)發(fā)生問(wèn)題。而且合適的速動(dòng)比率可以保障公司在償還債務(wù)的同時(shí)不會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

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