人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，中資全國性銀行結(jié)構性存款余額為億元，環(huán)比下降%，同比下降%。

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具體來看，6月大型銀行個人、單位結(jié)構性存款規(guī)模分別環(huán)比下降%、%；中小型銀行個人、單位結(jié)構性存款規(guī)模分別環(huán)比下降%、%。總體來看，大型銀行結(jié)構性存款降幅要大于中小型銀行。

結(jié)構性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益。結(jié)構性存款屬于存款，但通過嵌入金融衍生品，最終可能獲得的收益遠高于同期限存款產(chǎn)品，由此受到客戶的喜愛。

在產(chǎn)品設計上，結(jié)構性存款由“基本存款”和“衍生品”兩部分組成。結(jié)構性存款的存款部分和其他存款產(chǎn)品一樣，納入銀行資產(chǎn)負債表內(nèi)統(tǒng)一核算，受《存款保險條例》保護；衍生品部分則往往與利率、匯率、指數(shù)、商品等的波動掛鉤，在觸發(fā)某些設定條件后，投資者可以收到超額收益。

2019年10月，原銀保監(jiān)會發(fā)布《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構性存款業(yè)務的通知》，重點打擊高息攬儲的“假結(jié)構性”存款，還采取設置過渡期和“新老劃斷”的政策安排，確保業(yè)務平穩(wěn)過渡。2020年4月，商業(yè)銀行結(jié)構性存款余額達到萬億的最高規(guī)模，隨后開啟下降模式，并于去年末達到億元的最低點。今年2月，在理財贖回潮引發(fā)存款回流和季節(jié)性因素的影響下，結(jié)構性存款規(guī)模出現(xiàn)小幅上行，但到3月增長態(tài)勢又被打破。

融360數(shù)字科技研究院研究員劉銀平表示，目前結(jié)構性存款規(guī)模仍然在壓降的過程中，不過2022年以來降幅有所收窄。今年6月結(jié)構性存款規(guī)模降幅要大于前幾個月，主要是因為半年末結(jié)點銀行面臨考核，監(jiān)管方面對銀行結(jié)構性存款規(guī)模占比有一定要求，過去每年6月、12月結(jié)構性存款規(guī)模降幅都相對更大。

結(jié)構性存款收益率降幅加大

據(jù)融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測，2023年7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構性存款平均期限為117天，較上個月縮短7天；平均預期中間收益率為%，環(huán)比下降5BP；平均預期最高收益率為%，環(huán)比下降6BP。

劉銀平表示，今年結(jié)構性存款收益率下降趨勢較為明顯，7月份平均預期中間收益率相較去年末共下降了12BP，尤其是3月份以來降幅較大，這和普通定存利率下降趨勢基本一致。

從不同類型銀行來看，7月份國有銀行結(jié)構性存款平均期限為93天，平均預期最高收益率為%，環(huán)比上漲2BP；股份制銀行平均期限為125天，平均預期最高收益率為%，環(huán)比下降9BP；城商行平均期限為126天，平均預期最高收益率為%，環(huán)比下降2BP；外資銀行平均期限為175天，平均預期最高收益率為%，環(huán)比下降51BP。

在各類銀行中，國有銀行結(jié)構性存款期限最短、收益率也偏低；股份制銀行結(jié)構性存款種類較為豐富，不同系列結(jié)構性存款的收益結(jié)構差別較大，掛鉤指數(shù)、基金、股票等權益類資產(chǎn)的產(chǎn)品收益率區(qū)間較大，預期最高收益率較高；城商行發(fā)行的穩(wěn)健型結(jié)構性存款占比相對較高，中間層收益率與股份制銀行較為接近；外資行掛鉤權益類資產(chǎn)的結(jié)構性存款占比較高，收益率浮動較大。

在發(fā)行結(jié)構性存款的4家國有銀行中，7月份農(nóng)業(yè)銀行平均預期最高收益率為%，環(huán)比持平，在國有行中持續(xù)墊底；建設銀行平均預期最高收益率為%，環(huán)比上漲7BP；中國銀行平均預期最高收益率為%，環(huán)比持平；交通銀行平均預期最高收益率為%，環(huán)比上漲11BP。

中國銀行結(jié)構性存款發(fā)行數(shù)量最多，其次是交通銀行，農(nóng)業(yè)銀行和建設銀行發(fā)行數(shù)量很少，這兩家銀行的收益率也偏低。

結(jié)構性存款收益率下行無疑有利于降低商業(yè)銀行的負債成本，緩解凈息差壓力。國家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度我國商業(yè)銀行凈息差為%，已經(jīng)降至歷史低位。

加之央行明確表態(tài)“指導商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，商業(yè)銀行的負債成本管控必要性進一步增強。光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰建議，除了引導商業(yè)銀行進一步下調(diào)存款掛牌利率之外，可以考慮將結(jié)構性存款期權收益納入自律機制考核，對結(jié)構性存款進一步“壓量控價”。

劉銀平指出，結(jié)構性存款收益率與普通定存利率走勢基本一致，今年下降趨勢明顯，主要因為銀行凈息差下行壓力持續(xù)，需要優(yōu)化存款結(jié)構、下調(diào)高成本存款量價水平。結(jié)構性存款期限偏短，大多在6個月以內(nèi)，實際收益率在%以上，明顯要高于同期限的普通定存利率，未來收益率仍有一定下行空間。

如何選擇結(jié)構性存款產(chǎn)品？

從不同掛鉤標的結(jié)構性存款發(fā)行數(shù)量來看，7月份發(fā)行的結(jié)構性存款掛鉤匯率的比例為%，掛鉤黃金的比例為%，掛鉤權益類資產(chǎn)（指數(shù)、基金、股票）的比例為%，掛鉤其它資產(chǎn)的比例為%。

從不同掛鉤標的結(jié)構性存款收益率來看，7月份掛鉤匯率的結(jié)構性存款平均預期中間、最高收益類分別為%、3%；掛鉤黃金的結(jié)構性存款平均預期中間、最高收益率分別為%、%；掛鉤權益類資產(chǎn)的結(jié)構性存款平均預期中間、最高收益率分別為%、%。

融360數(shù)字科技研究院研究員劉銀平對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，銀行一般會對結(jié)構性存款進行分類，主要分為穩(wěn)健類和平衡類。穩(wěn)健類的結(jié)構性存款收益率相對穩(wěn)定，掛鉤匯率、黃金的情況較多；平衡類的結(jié)構性存款收益率波動性較大，掛鉤指數(shù)、基金、股票的情況較多，但也不能一概而論，具體還是要看產(chǎn)品說明書的內(nèi)容。

劉銀平強調(diào)，投資者購買結(jié)構性存款，不能只看預期收益率，不同結(jié)構性存款的收益規(guī)則差異較大，有的較為復雜，要重點看產(chǎn)品的收益規(guī)則，了解產(chǎn)品的掛鉤標的、達到不同收益率的條件及概率。

記者查閱了中國銀行近日發(fā)行的“人民幣結(jié)構性存款(特邀專屬)DZ230760”的產(chǎn)品說明書，其衍生品部分掛鉤于歐元兌美元即期匯率，如果在觀察期內(nèi)，掛鉤指標曾經(jīng)高于或者等于觀察水平，預期收益率為%；如果在觀察期內(nèi)，掛鉤指標始終保持在觀察水平之下，保底收益率為%。

觀察期是從基準日北京時間下午3點2023年10月26日北京時間下午2點，基準日是2023年8月10日；觀察水平等于期初價格+，期初價格是指基準日北京時間下午2點彭博“BFIX EURUSD”版面公布的歐元兌美元匯率買入價。

從這份產(chǎn)品說明書的內(nèi)容來看，投資者購買該結(jié)構性存款產(chǎn)品可能需要對觀察期內(nèi)的歐元兌美元即期匯率的走勢有一定的判斷。不過好在有保底收益率的存在，即使沒有判斷準確，也能拿回本金和保底收益。

來源：“人民幣結(jié)構性存款(特邀專屬)DZ230760”的產(chǎn)品說明書

中國銀行研究院研究員吳丹向記者表示，投資者應當了解結(jié)構性存款的特點，再根據(jù)自身需求進行投資決策。結(jié)構性存款的主體部分是存款，是可以獲得正常的存款利息的，小部分投資于匯率、利率、商品、指數(shù)等衍生品市場，以博取較高的收益。因此結(jié)構性存款一般具有可保本，但未必保息的特點。但是，由于部分銀行設置的投資比例不同，可能也未必能做到完全保本，需要投資者對產(chǎn)品合約有更為清晰的認知。

吳丹進一步指出，既然占大頭的存款部分會生息，那么只要衍生品部分的投資虧損小于存款生息金額，該結(jié)構性存款產(chǎn)品的風險就比較低。投資者需要注意的是，存款部分也會受到銀行凈息差收窄等因素影響，因此結(jié)構性存款的整體收益也可能低于一般存款收益。

此外，不同類型的銀行在投資利率、匯率等金融衍生品方面可能有不同的特長和優(yōu)勢。一般來說，大型國有銀行對結(jié)構性存款的投資比例把控更為嚴格，風險防控要求也更高。投資者需要依據(jù)產(chǎn)品特色和自身投資需要去選擇產(chǎn)品，并加強對金融市場行情的了解和判斷。

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