人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，中資全國性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為億元，環(huán)比下降%，同比下降%。

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具體來看，6月大型銀行個(gè)人、單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模分別環(huán)比下降%、%；中小型銀行個(gè)人、單位結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模分別環(huán)比下降%、%。總體來看，大型銀行結(jié)構(gòu)性存款降幅要大于中小型銀行。

結(jié)構(gòu)性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動(dòng)掛鉤或者與某實(shí)體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲得相應(yīng)的收益。結(jié)構(gòu)性存款屬于存款，但通過嵌入金融衍生品，最終可能獲得的收益遠(yuǎn)高于同期限存款產(chǎn)品，由此受到客戶的喜愛。

在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，結(jié)構(gòu)性存款由“基本存款”和“衍生品”兩部分組成。結(jié)構(gòu)性存款的存款部分和其他存款產(chǎn)品一樣，納入銀行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)統(tǒng)一核算，受《存款保險(xiǎn)條例》保護(hù)；衍生品部分則往往與利率、匯率、指數(shù)、商品等的波動(dòng)掛鉤，在觸發(fā)某些設(shè)定條件后，投資者可以收到超額收益。

2019年10月，原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，重點(diǎn)打擊高息攬儲(chǔ)的“假結(jié)構(gòu)性”存款，還采取設(shè)置過渡期和“新老劃斷”的政策安排，確保業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。2020年4月，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款余額達(dá)到萬億的最高規(guī)模，隨后開啟下降模式，并于去年末達(dá)到億元的最低點(diǎn)。今年2月，在理財(cái)贖回潮引發(fā)存款回流和季節(jié)性因素的影響下，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模出現(xiàn)小幅上行，但到3月增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)又被打破。

融360數(shù)字科技研究院研究員劉銀平表示，目前結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模仍然在壓降的過程中，不過2022年以來降幅有所收窄。今年6月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降幅要大于前幾個(gè)月，主要是因?yàn)榘肽昴┙Y(jié)點(diǎn)銀行面臨考核，監(jiān)管方面對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模占比有一定要求，過去每年6月、12月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降幅都相對(duì)更大。

結(jié)構(gòu)性存款收益率降幅加大

據(jù)融360數(shù)字科技研究院監(jiān)測(cè)，2023年7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均期限為117天，較上個(gè)月縮短7天；平均預(yù)期中間收益率為%，環(huán)比下降5BP；平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比下降6BP。

劉銀平表示，今年結(jié)構(gòu)性存款收益率下降趨勢(shì)較為明顯，7月份平均預(yù)期中間收益率相較去年末共下降了12BP，尤其是3月份以來降幅較大，這和普通定存利率下降趨勢(shì)基本一致。

從不同類型銀行來看，7月份國有銀行結(jié)構(gòu)性存款平均期限為93天，平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比上漲2BP；股份制銀行平均期限為125天，平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比下降9BP；城商行平均期限為126天，平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比下降2BP；外資銀行平均期限為175天，平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比下降51BP。

在各類銀行中，國有銀行結(jié)構(gòu)性存款期限最短、收益率也偏低；股份制銀行結(jié)構(gòu)性存款種類較為豐富，不同系列結(jié)構(gòu)性存款的收益結(jié)構(gòu)差別較大，掛鉤指數(shù)、基金、股票等權(quán)益類資產(chǎn)的產(chǎn)品收益率區(qū)間較大，預(yù)期最高收益率較高；城商行發(fā)行的穩(wěn)健型結(jié)構(gòu)性存款占比相對(duì)較高，中間層收益率與股份制銀行較為接近；外資行掛鉤權(quán)益類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性存款占比較高，收益率浮動(dòng)較大。

在發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款的4家國有銀行中，7月份農(nóng)業(yè)銀行平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比持平，在國有行中持續(xù)墊底；建設(shè)銀行平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比上漲7BP；中國銀行平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比持平；交通銀行平均預(yù)期最高收益率為%，環(huán)比上漲11BP。

中國銀行結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行數(shù)量最多，其次是交通銀行，農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行發(fā)行數(shù)量很少，這兩家銀行的收益率也偏低。

結(jié)構(gòu)性存款收益率下行無疑有利于降低商業(yè)銀行的負(fù)債成本，緩解凈息差壓力。國家金融監(jiān)督管理總局披露數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度我國商業(yè)銀行凈息差為%，已經(jīng)降至歷史低位。

加之央行明確表態(tài)“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，商業(yè)銀行的負(fù)債成本管控必要性進(jìn)一步增強(qiáng)。光大證券研究所銀行業(yè)首席分析師王一峰建議，除了引導(dǎo)商業(yè)銀行進(jìn)一步下調(diào)存款掛牌利率之外，可以考慮將結(jié)構(gòu)性存款期權(quán)收益納入自律機(jī)制考核，對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)一步“壓量控價(jià)”。

劉銀平指出，結(jié)構(gòu)性存款收益率與普通定存利率走勢(shì)基本一致，今年下降趨勢(shì)明顯，主要因?yàn)殂y行凈息差下行壓力持續(xù)，需要優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)、下調(diào)高成本存款量?jī)r(jià)水平。結(jié)構(gòu)性存款期限偏短，大多在6個(gè)月以內(nèi)，實(shí)際收益率在%以上，明顯要高于同期限的普通定存利率，未來收益率仍有一定下行空間。

如何選擇結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品？

從不同掛鉤標(biāo)的結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行數(shù)量來看，7月份發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款掛鉤匯率的比例為%，掛鉤黃金的比例為%，掛鉤權(quán)益類資產(chǎn)（指數(shù)、基金、股票）的比例為%，掛鉤其它資產(chǎn)的比例為%。

從不同掛鉤標(biāo)的結(jié)構(gòu)性存款收益率來看，7月份掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間、最高收益類分別為%、3%；掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間、最高收益率分別為%、%；掛鉤權(quán)益類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間、最高收益率分別為%、%。

融360數(shù)字科技研究院研究員劉銀平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，銀行一般會(huì)對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行分類，主要分為穩(wěn)健類和平衡類。穩(wěn)健類的結(jié)構(gòu)性存款收益率相對(duì)穩(wěn)定，掛鉤匯率、黃金的情況較多；平衡類的結(jié)構(gòu)性存款收益率波動(dòng)性較大，掛鉤指數(shù)、基金、股票的情況較多，但也不能一概而論，具體還是要看產(chǎn)品說明書的內(nèi)容。

劉銀平強(qiáng)調(diào)，投資者購買結(jié)構(gòu)性存款，不能只看預(yù)期收益率，不同結(jié)構(gòu)性存款的收益規(guī)則差異較大，有的較為復(fù)雜，要重點(diǎn)看產(chǎn)品的收益規(guī)則，了解產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的、達(dá)到不同收益率的條件及概率。

記者查閱了中國銀行近日發(fā)行的“人民幣結(jié)構(gòu)性存款(特邀專屬)DZ230760”的產(chǎn)品說明書，其衍生品部分掛鉤于歐元兌美元即期匯率，如果在觀察期內(nèi)，掛鉤指標(biāo)曾經(jīng)高于或者等于觀察水平，預(yù)期收益率為%；如果在觀察期內(nèi)，掛鉤指標(biāo)始終保持在觀察水平之下，保底收益率為%。

觀察期是從基準(zhǔn)日北京時(shí)間下午3點(diǎn)2023年10月26日北京時(shí)間下午2點(diǎn)，基準(zhǔn)日是2023年8月10日；觀察水平等于期初價(jià)格+，期初價(jià)格是指基準(zhǔn)日北京時(shí)間下午2點(diǎn)彭博“BFIX EURUSD”版面公布的歐元兌美元匯率買入價(jià)。

從這份產(chǎn)品說明書的內(nèi)容來看，投資者購買該結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品可能需要對(duì)觀察期內(nèi)的歐元兌美元即期匯率的走勢(shì)有一定的判斷。不過好在有保底收益率的存在，即使沒有判斷準(zhǔn)確，也能拿回本金和保底收益。

來源：“人民幣結(jié)構(gòu)性存款(特邀專屬)DZ230760”的產(chǎn)品說明書

中國銀行研究院研究員吳丹向記者表示，投資者應(yīng)當(dāng)了解結(jié)構(gòu)性存款的特點(diǎn)，再根據(jù)自身需求進(jìn)行投資決策。結(jié)構(gòu)性存款的主體部分是存款，是可以獲得正常的存款利息的，小部分投資于匯率、利率、商品、指數(shù)等衍生品市場(chǎng)，以博取較高的收益。因此結(jié)構(gòu)性存款一般具有可保本，但未必保息的特點(diǎn)。但是，由于部分銀行設(shè)置的投資比例不同，可能也未必能做到完全保本，需要投資者對(duì)產(chǎn)品合約有更為清晰的認(rèn)知。

吳丹進(jìn)一步指出，既然占大頭的存款部分會(huì)生息，那么只要衍生品部分的投資虧損小于存款生息金額，該結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)就比較低。投資者需要注意的是，存款部分也會(huì)受到銀行凈息差收窄等因素影響，因此結(jié)構(gòu)性存款的整體收益也可能低于一般存款收益。

此外，不同類型的銀行在投資利率、匯率等金融衍生品方面可能有不同的特長(zhǎng)和優(yōu)勢(shì)。一般來說，大型國有銀行對(duì)結(jié)構(gòu)性存款的投資比例把控更為嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)防控要求也更高。投資者需要依據(jù)產(chǎn)品特色和自身投資需要去選擇產(chǎn)品，并加強(qiáng)對(duì)金融市場(chǎng)行情的了解和判斷。

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