羊群效應(yīng)指的是什么意思?

羊群效應(yīng)是證券市場(chǎng)的一種異象，它對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性，效率有很大影響。在國(guó)外的研究中，信息不對(duì)稱、經(jīng)理人之間名聲與報(bào)酬的競(jìng)爭(zhēng)是羊群行為的主要原因，文章對(duì)個(gè)人投資者與機(jī)構(gòu)投資者之間的羊群行為進(jìn)行了理論、博弈分析，從另一個(gè)角度揭示這一異象的原因與影響。

金融市場(chǎng)中的“羊群行為”(herd behaviors)是一種特殊的非理性行為，它是指投資者在信息環(huán)境不確定的情況下，行為受到其他投資者的影響，模仿他人決策，或者過(guò)度依賴于輿論，而不考慮自己的信息的行為由于羊群行為是涉及多個(gè)投資主體的相關(guān)性行為，對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定性效率有很大的影響，也和金融危機(jī)有密切的關(guān)系。因此，羊群行為引起了學(xué)術(shù)界、投資界和金融監(jiān)管部門的廣泛關(guān)注。

羊群行為的影響有什么?

(1)由于“羊群行為”者往往拋棄自己的私人信息追隨別人，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)信息傳遞鏈的中斷。但這一情況有兩面的影響:第一，“羊群行為”由于具有一定的趨同性，從而削弱了市場(chǎng)基本面因素對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)的作用。當(dāng)投資基金存在“羊群行為”時(shí)，許多基金將在同一時(shí)間買賣相同股票，買賣壓力將超過(guò)市場(chǎng)所能提供的流動(dòng)性，股票的超額需求對(duì)股價(jià)變化具有重要影響，當(dāng)基金凈賣出股票時(shí)，將使這些股票的價(jià)格出現(xiàn)一定幅度的下躍;當(dāng)基金凈買入股票時(shí)，則使這些股票在當(dāng)季度出現(xiàn)大幅上漲。從而導(dǎo)致股價(jià)的不連續(xù)性和大幅變動(dòng)，破壞了市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行。第二，如果“羊群行為”是因?yàn)橥顿Y者對(duì)相同的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng)，在這種情況下，投資者的“羊群行為”加快了股價(jià)對(duì)信息的吸收速度，促使市場(chǎng)更為有效。

(2)如果“羊群行為”超過(guò)某一限度，將誘發(fā)另一個(gè)重要的市場(chǎng)現(xiàn)象一一過(guò)度反應(yīng)的出現(xiàn)。在上升的市場(chǎng)中(如牛市)，盲目的追漲越過(guò)價(jià)值的限度，只能是制造泡沫;在下降的市場(chǎng)中(如熊市)，盲目的殺跌，只能是危機(jī)的加深。投資者的“羊群行為”造成了股價(jià)的較大波動(dòng)，使證券市場(chǎng)的穩(wěn)定性下降。

(3)所有“羊群行為”的發(fā)生基礎(chǔ)都是信息的不完全性。因此，一旦市場(chǎng)的信息狀態(tài)發(fā)生變化，如新信息的到來(lái)，“羊群行為”就會(huì)瓦解。這時(shí)由 “羊群行為”造成的股價(jià)過(guò)度上漲或過(guò)度下跌，就會(huì)停止，甚至還會(huì)向相反的方向過(guò)度回歸。這意味著“羊群行為”具有不穩(wěn)定性和脆弱性。這一點(diǎn)也直接導(dǎo)致了金融市場(chǎng)價(jià)格的不穩(wěn)定性和脆弱性。

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