轉(zhuǎn)型一年多，三只松鼠仍未走出陣痛期。10月24日晚間，三只松鼠發(fā)布最新業(yè)績(jī)公告顯示，2023年前三季度利潤(rùn)有所回升，但營(yíng)收卻連續(xù)三年下滑。10月25日，三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴北京商報(bào)記者，營(yíng)收下滑是由于去年年貨節(jié)時(shí)間前移，部分營(yíng)收計(jì)入到了去年統(tǒng)計(jì)區(qū)間等原因。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近年來(lái)三只松鼠對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、門(mén)店優(yōu)化等方面大興變革，盈利有一定改善，但營(yíng)收連續(xù)下滑也在一定程度提醒著三只松鼠需要加大研發(fā)投入，加快轉(zhuǎn)型步伐。在休閑零食進(jìn)入更加內(nèi)卷的節(jié)點(diǎn)之下，留給三只松鼠轉(zhuǎn)型的時(shí)間恐怕沒(méi)有那么多了。

營(yíng)收連降

10月24日晚間，三只松鼠發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告顯示，2023年前三季度營(yíng)收45.82億元，同比下降14.07%;歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)81.42%。利潤(rùn)有所回升，但營(yíng)收持續(xù)下滑。

10月25日，三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，營(yíng)收下滑主要原因是去年年貨節(jié)時(shí)間前移，部分營(yíng)收計(jì)入到了去年統(tǒng)計(jì)區(qū)間，以及疫情影響年底銷(xiāo)售旺季的生產(chǎn)排期、門(mén)店的大幅優(yōu)化等因素。

這不是三只松鼠第一次出現(xiàn)營(yíng)收下降。在曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)流量紅利時(shí)期，三只松鼠借著電商發(fā)家，于2019年成功登陸資本市場(chǎng)，成為“網(wǎng)紅零食第一股”。然而好景不長(zhǎng)，自2021年三季報(bào)以來(lái)，三只松鼠營(yíng)收已經(jīng)連續(xù)三年不斷下滑。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年三季報(bào)、年報(bào)和2022年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)、年報(bào)，以及2023年一季報(bào)、中報(bào)、三季報(bào)中，三只松鼠當(dāng)期營(yíng)收分別下滑了2.23%、0.24%、15.85%、21.8%、24.57%、25.35%、38.48%、29.67%、14.07%。

隨之而來(lái)的是三只松鼠股價(jià)一路走低。10月23日，公司股價(jià)還觸及16.7元/股的年內(nèi)新低。距2020年5月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已跌去近八成，市值蒸發(fā)近300億元。截至10月25日收盤(pán)，三只松鼠報(bào)17.83元/股，市值71.5億元。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，三只松鼠在經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的下滑之后，2023年在品類(lèi)整合、降本增效等方面也做了很多的工作，業(yè)務(wù)單元有一定的改善，但是整體去看效果并不是非常明顯。較為依賴(lài)線(xiàn)上渠道的單一化銷(xiāo)售為三只松鼠埋下了隱患，導(dǎo)致三只松鼠強(qiáng)勢(shì)的線(xiàn)上渠道紅利正在不斷被削弱。

朱丹蓬表示，目前三只松鼠的核心競(jìng)爭(zhēng)力正在下降。休閑零食更新速度快，迭代性強(qiáng)，產(chǎn)品的創(chuàng)新問(wèn)題和品類(lèi)的推陳出新很重要，即便產(chǎn)生爆款也能很快被復(fù)制，使得三只松鼠的護(hù)城河很窄。在休閑零食進(jìn)入更加內(nèi)卷的競(jìng)爭(zhēng)節(jié)點(diǎn)之下，三只松鼠明年的挑戰(zhàn)會(huì)更大。

轉(zhuǎn)型承壓

2022年4月，三只松鼠發(fā)布了《關(guān)于全面推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要公告》。宣布全面轉(zhuǎn)型，明確未來(lái)十年“聚焦堅(jiān)果產(chǎn)業(yè)，打造多品牌模式，逐步向健康化、數(shù)字化、全球化邁進(jìn)”的戰(zhàn)略新方向，強(qiáng)調(diào)要打通一、二、三產(chǎn)，特別聚焦渠道和供應(yīng)鏈變革。

在此轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略導(dǎo)向下，三只松鼠開(kāi)始向供應(yīng)鏈建設(shè)延伸，建成了每日?qǐng)?jiān)果示范工廠(chǎng)，并與新加坡綜合農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈管理加工貿(mào)易商翱蘭國(guó)際合資建廠(chǎng)。三只松鼠相關(guān)負(fù)責(zé)人此前向北京商報(bào)記者表示，三只松鼠探索推動(dòng)一、二、三產(chǎn)深度融合的實(shí)踐，將通過(guò)進(jìn)入二產(chǎn)滲透一產(chǎn)，進(jìn)一步向供應(yīng)鏈模式轉(zhuǎn)型。

在渠道變革方面，三只松鼠曾表示，過(guò)去門(mén)店規(guī)模化、粗放型的發(fā)展模式存在問(wèn)題，因此大量關(guān)停了線(xiàn)下門(mén)店，重點(diǎn)提升單店盈利能力，重新構(gòu)建線(xiàn)下門(mén)店體系。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月底，三只松鼠原有投食店剩余1家，聯(lián)盟店剩余316家;新業(yè)態(tài)中，自有品牌社區(qū)零食店于今年6月開(kāi)出首批5家店鋪。到2023年三季度，三只松鼠的全渠道建設(shè)包含了綜合電商、短視頻電商、新分銷(xiāo)、社區(qū)零食店幾種銷(xiāo)售途徑。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，三只松鼠的轉(zhuǎn)型有些停留在表面，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)就可以看出，其在轉(zhuǎn)型過(guò)程中研發(fā)投入?yún)s在不斷減少。2023年半年報(bào)顯示，三只松鼠研發(fā)投入從去年同期的2288.94萬(wàn)元降至1262.41萬(wàn)元，同比減少44.85%，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比減少34.45%，對(duì)此三只松鼠的解釋為“主要系研發(fā)人員變動(dòng)、研發(fā)策略調(diào)整所致”。與此同時(shí)，三只松鼠的銷(xiāo)售費(fèi)用也在下降，上半年同比大幅減少47.64%，前三季度減少31.57%，原因是“平臺(tái)及推廣費(fèi)用減少所致”。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒認(rèn)為，從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)情況來(lái)看，三只松鼠還處于低迷時(shí)期，盡管企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力有所提升，凈利潤(rùn)也取得較大增長(zhǎng)，但是當(dāng)企業(yè)的營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用減少時(shí)，銷(xiāo)售量和營(yíng)業(yè)收入?yún)s較同期有明顯的減少，這說(shuō)明企業(yè)的營(yíng)收成長(zhǎng)仍有較大部分依賴(lài)于營(yíng)銷(xiāo)，企業(yè)在研發(fā)上的投入缺乏，一定程度上影響其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 松鼠 季報(bào) 門(mén)店 零食