美聯(lián)儲官員正在邁向下一個重大政策辯論主題：給他們說好在加息前要實現(xiàn)的“廣泛和包容性”充分就業(yè)目標下定義。

既然主席杰羅姆·鮑威爾和他的同僚們已經(jīng)為今年放緩大規(guī)模資產(chǎn)購買鋪好了路，注意力就會轉向他們何時會啟動2018年以來的首次加息。

央行的18位決策者中有7位主張2022年開始加息，當美聯(lián)儲下個月發(fā)布最新的經(jīng)濟預測時，這個數(shù)字可能還會上升。

接下來的討論可能會比他們在減碼上的分歧更加火爆。這是因為美聯(lián)儲去年對貨幣政策的改革沒有給符合其新目標的少數(shù)族裔失業(yè)率明確數(shù)字定義。

“這會是一個問題，” L.H. Meyer Inc. 駐華盛頓的經(jīng)濟學家Derek Tang說，“什么叫廣泛和包容性的?他們會為此吵個臉紅脖子粗的。”

關鍵問題在于，決策者們要讓勞動力市場熱到什么地步才愿意開始關上廉價資金的水龍頭。

周五將發(fā)布的8月份就業(yè)報告不太可能清晰描繪出勞動力市場的狀況，因為德爾塔變異毒株肆虐讓消費者信心承受著壓力，而且學校也剛剛開始重新開放。

以7月的就業(yè)數(shù)據(jù)為例，黑人失業(yè)率大幅是下降了1個百分點。但他們的勞動參與率也降低了接近1個百分點。

參與率下降會導致失業(yè)率走低，因為這些人不計入失業(yè)人數(shù)。官員們需要幾個月的時間才能弄清楚參與趨勢如何，而且任何結論都將是初步的。

在8月27日的杰克遜霍爾年會上，鮑威爾描述了勞動力市場的樂觀前景：“就業(yè)和參與率雙高，薪資普遍上漲，而且通脹接近我們的價格穩(wěn)定目標”。

但評估充分就業(yè)對于美聯(lián)儲來說一直很難——和2%的通脹率目標不同的是，央行并沒有在年度聲明中將其定義為固定目標，而勞動力市場狀況究竟如何在當時就已經(jīng)成為了一個爭議話題。

根據(jù)7月的會議紀要，有“幾位與會者”稱疫情導致“勞動力市場發(fā)生了更為持久的變化”，因此疫情前的條件可能已不再是委員會用來評估“充分就業(yè)”的正確標準。

有這種看法的官員可能會認為就業(yè)目標已經(jīng)實現(xiàn)，并因此推動提前加息。

總統(tǒng)拜登可能在未來幾周內(nèi)任命四名新成員加入美聯(lián)儲理事會，也令前景更加復雜。

民主黨人支持鮑威爾再干四年主席，部分原因就是相信他會堅持勞動力市場廣泛增長的承諾。

如果拜登讓他留任，鮑威爾將不得不在勞動力供應和通脹風險問題上促成委員會的共識。

彼得森國際經(jīng)濟研究所所長Adam Posen認為，這就會使得美聯(lián)儲在政治上處于棘手的位置。

“盡管鮑威爾和組織在框架評估上取得了一致，但他們在充分就業(yè)和通脹過沖后果的實質(zhì)性問題上沒法達成共識，” Posen說。“由于更多的頑固通脹威脅涌現(xiàn)出來，他們沒有加強自己對廣泛和包容性增長的承諾。”

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