今年上半年，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)一掃此前疫情下的陰霾，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。不過(guò)進(jìn)入8月，歐元區(qū)PMI出現(xiàn)自今年1月以來(lái)的首次下降。

對(duì)于這一數(shù)據(jù)的變化，高盛認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)峰值或許已過(guò)，當(dāng)前正步入拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將繼續(xù)放緩。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迎來(lái)拐點(diǎn)?

在高盛的一份最新報(bào)告中，該投行給出三點(diǎn)理由來(lái)證明其觀點(diǎn)：

首先，隨著新冠疫情的逐漸緩和，歐元區(qū)各國(guó)的一些流動(dòng)性指標(biāo)已恢復(fù)至疫情前水平，強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激已成為過(guò)去式;

其次，部分歐洲地區(qū)的新一輪疫情可能會(huì)導(dǎo)致旅行限制持續(xù)，并對(duì)消費(fèi)活動(dòng)造成負(fù)面影響;

最后，一些前瞻性指標(biāo)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，包括PMI的訂單/庫(kù)存缺口。

但與此同時(shí)，高盛預(yù)計(jì)歐元區(qū)的增長(zhǎng)放緩將是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，并再次給出了三點(diǎn)理由：

第一，服務(wù)業(yè)的現(xiàn)狀距離正常化還有很長(zhǎng)一段距離。以西班牙為例，該國(guó)二季度實(shí)際GDP較疫情前水平仍低近7%，但近期旅游流量的增加表明，人們?cè)谙掳肽赀M(jìn)行的消費(fèi)支出活動(dòng)將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);

第二，抑制二季度產(chǎn)量增長(zhǎng)的供應(yīng)鏈問題出現(xiàn)了緩解跡象，供貨商的交貨時(shí)長(zhǎng)可能已經(jīng)見頂;

第三，南歐下半年將開始使用萬(wàn)億歐元的復(fù)蘇基金，寬松的財(cái)政政策有望獲得支撐，并帶來(lái)更多的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

德國(guó)民調(diào)轉(zhuǎn)向，擴(kuò)張性財(cái)政政策有望持續(xù)

近日，德國(guó)大選前公布的最新民調(diào)顯示，保守派支持率大幅下降，社民黨以23%的支持率一舉超過(guò)聯(lián)盟黨(22%)和綠黨(18%)，在近15年來(lái)的德國(guó)民調(diào)政黨支持率中首度登頂。

民調(diào)結(jié)果的變化，降低了中右翼聯(lián)合政府收緊財(cái)政政策的可能性，提高了社民黨和綠黨參與聯(lián)合政府的可能性。

這意味著作為歐盟實(shí)際領(lǐng)導(dǎo)者的德國(guó)，將無(wú)論在國(guó)內(nèi)還是歐盟，都將采取比當(dāng)前政府更具擴(kuò)張性的財(cái)政政策。

歐元區(qū)通脹將在2022年初大幅放緩

高盛預(yù)計(jì)，雖然歐元區(qū)的核心通脹率出現(xiàn)放緩，7月同比漲幅僅為0.7%，但預(yù)計(jì)將在11月上升到2%。

理由是供應(yīng)鏈趨緊和實(shí)體活動(dòng)重新開放帶來(lái)的上行壓力。

歐洲央行可能將第四季度緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃(PEPP)的步伐放緩至第一季度的水平，原因是德爾塔毒株造成的下行風(fēng)險(xiǎn)低于預(yù)期、通脹前景存在上行風(fēng)險(xiǎn)、加上6月會(huì)議以來(lái)融資條件的放松。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)短期存在下行風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)加息將在2023年第三季度

英國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了二季度的大幅反彈后迅速放緩，8月的PMI出現(xiàn)大幅下降。

但也有一些令人鼓舞的信號(hào)，包括強(qiáng)勁的就業(yè)崗位數(shù)據(jù)，PMI中企業(yè)未來(lái)產(chǎn)出水平的上升，以及秋季進(jìn)一步財(cái)政寬松的前景。

對(duì)于未來(lái)，高盛表示雖然英國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短期內(nèi)存在下行風(fēng)險(xiǎn)，但仍看好未來(lái)幾個(gè)季度的表現(xiàn)，其預(yù)測(cè)英國(guó)央行首次加息的時(shí)間將會(huì)提前六個(gè)月至2023年第三季度。

在匯市方面，高盛對(duì)歐元和英鎊保持中性看法，具體將有待全球增長(zhǎng)前景更進(jìn)一步明朗。

此外，高盛認(rèn)為明年歐洲貨幣將走強(qiáng)，歐洲股市也還存在上漲空間。需要注意的是，Delta變異株仍存在一些隱憂。

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