美國股市專題：30年來的7次大跌

本文對1990年以來美國三大股指產(chǎn)生較大回撤的情況進(jìn)行了復(fù)盤，對回撤幅度和波動率進(jìn)行統(tǒng)計并從背景事件、經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策等方面對美股回撤進(jìn)行了原因分析。總體來說自1990年以來共有7次較大回撤，其中2000-2002年互聯(lián)網(wǎng)泡沫、2007-2009年次貸危機(jī)以及2020年新冠疫情爆發(fā)的三次回撤幅度較大，三大股指回撤均超過30%;而1998年亞洲金融風(fēng)暴與俄羅斯金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)以及2018年美聯(lián)儲加息中三大股指回撤表現(xiàn)不一。當(dāng)前正處在1990年以來第7次較大回撤過程中，納斯達(dá)克指數(shù)回撤已超過20%。

造成美股過去30年7次較大回撤的原因主要有兩個：風(fēng)險事件和緊縮性貨幣政策。重大風(fēng)險事件可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)預(yù)期受到影響，市場出現(xiàn)恐慌性拋售，從而指數(shù)跌幅較大，比如2020年的新冠疫情事件發(fā)生后市場恐慌性拋售造成股市大跌。此外，貨幣政策收緊導(dǎo)致的流動性變化也是股市回撤的重要原因，緊縮性的貨幣政策可造成估值回落和股指調(diào)整，比如2018年美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美股出現(xiàn)較大幅度回撤。

本次回撤與過去6次美股的較大回撤相比，本次回撤原因更為綜合。一方面，本次回撤是在全球新冠疫情、俄烏沖突爆發(fā)等沖擊作用下，全球供應(yīng)鏈和物價出現(xiàn)擾動，市場對美國經(jīng)濟(jì)預(yù)期發(fā)生變化從而影響股市走勢;另一方面，2022年美國通脹升至40年來最高水平，為應(yīng)對通脹美聯(lián)儲采取緊縮性貨幣政策，加強(qiáng)了市場對流動性收縮導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，而納斯達(dá)克指數(shù)回撤幅度高于道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500，原因是納斯達(dá)克指數(shù)包含很多科技類成長股，對利率變化更加敏感。

風(fēng)險提示：美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險超預(yù)期、美國貨幣政策緊縮超預(yù)期、國際地緣政治形勢變化超預(yù)期、新冠疫情發(fā)展超預(yù)期。

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