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鷹派委員考慮“倒戈” 美聯(lián)儲政策預期再次擾動了市場神經
2021-08-23 10:25:25 來源:第一財經資訊 編輯:

上周美股走勢一波三折,美聯(lián)儲政策預期再次擾動了市場神經。

衡量指數(shù)波動率的芝商所恐慌指數(shù)(VIX)一度飆升超30%,能源和金融等周期板塊承壓下挫。隨著卷土重來的疫情正在給美國,乃至全球經濟帶來不確定性,機構防御性交易策略可能會給市場帶來壓力,接下來,各方都在觀望美聯(lián)儲能否再次成為穩(wěn)定投資者情緒的“定海神針”。

鷹派委員考慮“倒戈”

上周公布的美聯(lián)儲會議紀要顯示,大多數(shù)與會者認為,如果經濟能夠像他們預期般取得“實質性進展”,今年開始降低資產購買速度是合適的。 這也被外界普遍解讀為聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)可能會在近期,最早9月議息會議上公布計劃。

在美聯(lián)儲內部,通脹上行風險被認為是推動“減碼”的動力,物價壓力可能會持續(xù)比預期更長的時間。不過,不少委員指出疫苗接種進度放緩以及疫情發(fā)展對經濟前景構成下行風險,可能抑制勞動力供應,阻礙美聯(lián)儲實現(xiàn)其政策目標。因此仍然需要貨幣政策來修復疫情對勞動力市場造成的損害,資產購買依然有效。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財經記者采訪時表示,在7月政策會議上,美聯(lián)儲對其就業(yè)和通脹目標取得的進展感到鼓舞,但會議召開時美國處于此輪疫情爆發(fā)的初期,因此接下來美聯(lián)儲官員如何評估疫情的影響尚有待觀察。

美國疾病與預防控制中心(CDC)數(shù)據(jù)顯示,上周美國7天新增確診病例數(shù)已經上升至近14.4萬例,創(chuàng)今年2月以來新高。不斷升級的傳播風險正在引起美聯(lián)儲官員的警覺。鷹派委員、達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)20日表示,如果疫情減緩經濟增長,他可能會重新考慮有關盡快減少每月1200億美元資產購買計劃的呼吁。他認為,疫情使他對貨幣政策的路徑持開放態(tài)度,“德爾塔”變異毒株正在變成無法估量的“大變量”。

從近期公布的數(shù)據(jù)看,美國經濟增速放緩的跡象開始顯現(xiàn)。施瓦茨向第一財經記者分析道,雖然復蘇動能依然強勁,但可以看到近期消費者服務性支出有所減少,外出餐飲以及機場出行人數(shù)在過去兩周都出現(xiàn)了明顯下滑,這毫無疑問是疫情造成的。

在施瓦茨眼里,喜憂參半的數(shù)據(jù)意味著疫情對經濟的副作用開始釋放。從目前的情況看,在疫苗接種率持續(xù)上升的情況下,美國政府決心繼續(xù)保持經濟開放。他認為,除非接下來“德爾塔”變異毒株導致比預期更嚴重的健康危機,美國經濟的復蘇進程依然穩(wěn)固。對于美聯(lián)儲而言,年內宣布減碼可能性始終存在。當然,具體時間點取決于多方面因素,他相信,美聯(lián)儲屆時會與外界保持充分的溝通,對經濟前景和預期的實際影響也會相對有限。

機構防御心理濃厚

投資者對疫情的擔憂情緒直接反映在了近一周板塊輪動上,F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示,能源ETF重挫7.3%,金融ETF下跌2.3%,而資金回流傳統(tǒng)防御性板塊,醫(yī)療保健和公用事業(yè)ETF上漲近2%。

值得注意的是,大型機構避險情緒有所升溫。高盛將美國2021年全年經濟增長預期從此前的6.4%下調至6%,低于目前市場預期的6.2%。根據(jù)美銀美林公布的8月基金經理月度調查報告,機構對醫(yī)療保健、保險、公用事業(yè)板塊進行了加倉,同時削減了對原材料、能源和工業(yè)的敞口,投資者增持現(xiàn)金的比例則上升至23%,創(chuàng)近一年新高。

調查還發(fā)現(xiàn),受訪者對經濟和企業(yè)利潤前景愈發(fā)悲觀。根據(jù)統(tǒng)計,認為全球經濟將持續(xù)改善的比例降至凈27%,為2020年4月以來的最低水平,遠低于今年3月創(chuàng)下的91%的歷史峰值。利潤預期也有所下降,凈41%的人預計企業(yè)利潤將繼續(xù)好轉,較上月53%有所回落。市場三大尾部風險依次是通脹、減碼恐慌和新冠變異毒株。

巴克萊20日發(fā)布報告稱,隨著美聯(lián)儲縮減資產購買的計劃漸行漸近,“德爾塔”變異毒株引發(fā)的疫情愈演愈烈,流動性/政策機制的不確定性意味著市場未來可能會經歷更為坎坷的過程。投資者也許會因此變得更加謹慎,在季節(jié)性疲軟和估值技術指標有所惡化的情況下,對疫情、經濟增速和政策失誤的擔憂可能會加劇市場的波動風險。

相比之下,摩根大通持謹慎樂觀的態(tài)度,認為包括美債收益率、周期股下滑的走勢可能在月底告于段落,隨后市場將啟動反彈行情。小摩認為,對于美債利率和市場“泡沫行為”的擔憂不太可能破壞美股市場整體的穩(wěn)定局面。“收益率適度上升不應對股票估值構成挑戰(zhàn)。我們對價值股的偏好將提供緩沖,因為它們可能會在收益率上升的環(huán)境中跑贏大盤。”報告寫道。

小摩認為,投資者似乎可以等待美國疫情的拐點,在疫苗接種率不斷上升的情況下“德爾塔”變異毒株對經濟的影響可能被有所夸大,但預計明年地緣政治和美國國內政治風險將升高。

關鍵詞: 通脹上行 美聯(lián)儲 減碼 市場神經

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