截止周二，特斯拉的埃隆·馬斯克已經(jīng)賣掉了10%的特斯拉股份，差不多完成了一半。他準(zhǔn)備在未來幾周內(nèi)完成出售。

當(dāng)馬斯克開始拋售時(shí)，該公司的股價(jià)從1200多美元跌至1000美元左右，但現(xiàn)在股價(jià)又在另一波投機(jī)買盤中大幅回升。

特斯拉的股票似乎不可戰(zhàn)勝，但特斯拉和其他電動(dòng)汽車股票一樣都顯示出典型的投機(jī)泡沫跡象。該泡沫始于2019年底，并且目前依然在擴(kuò)大(特斯拉股價(jià)上漲20倍以上)。

對(duì)特斯拉來說，由于過去24個(gè)月價(jià)格的大幅上漲，短期內(nèi)將出現(xiàn)更多的波動(dòng)，未來的回報(bào)也可能會(huì)很低(甚至為負(fù))。

馬斯克為何拋售特斯拉股票?

特斯拉公司的股價(jià)在過去兩年里一路飆升，使得創(chuàng)始人埃隆馬斯克一躍成為目前世界上最富有的人(這取決于你如何計(jì)算一些政治人物或沙特王室等各種王室成員)。埃隆·馬斯克不再從特斯拉拿任何工資——相反，他通過股票期權(quán)獲得補(bǔ)償。馬斯克擁有大量的既得利益股票期權(quán)，他有權(quán)以每股約6美元的價(jià)格收購特斯拉，這些期權(quán)將于2022年到期，所以他必須執(zhí)行這些期權(quán)，否則他就會(huì)賠錢。行使期權(quán)反過來又會(huì)引發(fā)聯(lián)邦政府稅收。華爾街猜測(cè)馬斯克對(duì)他所行使的期權(quán)稅率大約是50%。

11月6日周六，馬斯克在他的社交賬號(hào)上詢問粉絲是否應(yīng)該出售股票并納稅，這對(duì)創(chuàng)始人和首席執(zhí)行官來說是一個(gè)不同尋常的舉動(dòng)，他的粉絲以約58%對(duì)42%的支持率投了贊成票。一些評(píng)論人士(尤其是長期批評(píng)馬斯克的邁克爾·伯里博士)猜測(cè)，他可能無論如何都要出售股票，但在民調(diào)的支持下，馬斯克開始出售他的股票。拋售在11月8日星期一正式開始，并在接下來的一周中加劇。

馬斯克拋售股票后特斯拉股價(jià)走勢(shì)

馬斯克拋售特斯拉后，特斯拉的股票價(jià)格卻像變魔術(shù)一樣。交易員們進(jìn)場(chǎng)逢低買入，股價(jià)又接近歷史高點(diǎn)。馬斯克繼續(xù)出售他的股票，但對(duì)電動(dòng)汽車股票的強(qiáng)勁需求促使股價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈。

埃隆·馬斯克的拋售將如何影響特斯拉股票的未來前景?

馬斯克在推特上的民意調(diào)查后承諾出售約10%的特斯拉股份。根據(jù)媒體報(bào)道和美國證券交易委員會(huì)的文件，埃隆馬斯克將出售約200億美元的股票，目前他已經(jīng)完成了一半。最明顯的是，在馬斯克完成他需要出售的股票之前，特斯拉的股價(jià)可能會(huì)持續(xù)加速波動(dòng)。交易員們一開始沒有逢低買入，然后在特斯拉的股價(jià)開始回升時(shí)出手，交易員就猛撲進(jìn)去。而如果他保持目前的拋售速度，可能會(huì)在未來幾周內(nèi)徹底完成10%的出售承諾。

多年來，特斯拉的股票幾乎沒有受到內(nèi)部人士出售和稀釋的影響，無論是通過增發(fā)、內(nèi)部人士出售還是可轉(zhuǎn)換債券的形式。從理論上講，如果有人賣出了200億美元的股票，這只股票必然會(huì)下跌，而在特斯拉身上最初也確實(shí)如此。但隨著投機(jī)者越來越多地通過保證金和資金外的短期買入期權(quán)建立杠桿頭寸，那么短期內(nèi)這個(gè)股票任何事情都有可能發(fā)生。雖然任何事情都有可能發(fā)生，但華爾街認(rèn)為，作為一個(gè)尋求購買特斯拉的交易員，即使馬斯克繼續(xù)出售，股價(jià)繼續(xù)保持如此震蕩，其風(fēng)險(xiǎn)-回報(bào)比重也并不合理。特斯拉一直是一個(gè)勢(shì)頭候選股，很多分析師甚至不愿意持有它過夜;但如果真的要交易它，就應(yīng)該看看特斯拉股票的基本面。

特斯拉的股票預(yù)測(cè)

如果不考慮估值和稀釋問題，特斯拉的業(yè)務(wù)基本面實(shí)際上還不錯(cuò)。看看特斯拉的財(cái)務(wù)報(bào)表就會(huì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)，該公司在過去10年里幾乎實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡。當(dāng)然在這一過程中出現(xiàn)了一些被廣泛報(bào)道的挑戰(zhàn)，尤其是在2017年和2018年。我們都知道，特斯拉剛剛開始通過銷售汽車賺錢，市場(chǎng)預(yù)期其明年1月公布第四季度每股收益約為6美元。當(dāng)然，他們得到了未來可能存在或不存在的加密貨幣和政府稅收減免的幫助。但華爾街對(duì)這一問題的看法是有爭(zhēng)議的。另外關(guān)于特斯拉的會(huì)計(jì)問題也有很多爭(zhēng)論。關(guān)鍵是，特斯拉目前是盈利的，電動(dòng)汽車的使用率繼續(xù)增加。個(gè)別分析師對(duì)特斯拉未來幾年的盈利預(yù)期存在巨大差異，但如果你平均“大眾智慧”，大家的共識(shí)是特斯拉未來四年的盈利可以翻一番。

這種狹隘觀點(diǎn)的一大問題在于估值。特斯拉的股價(jià)是2021年預(yù)期收益的185倍，如果你相信分析師對(duì)2025年預(yù)期收益的共識(shí)，它的股價(jià)仍然是其2025年預(yù)期收益的77倍左右。不僅如此，但如果你看看其他電動(dòng)汽車股Lucid、Rivian、Lordstown、蔚來汽車，Nikola、Electrameccanica以及傳統(tǒng)汽車制造商如通用汽車(GM)和福特(F)，每個(gè)人都聲稱他們?cè)陔妱?dòng)汽車市場(chǎng)占有很大的市場(chǎng)份額。當(dāng)然，這一直是汽車行業(yè)的老笑話，因?yàn)槟惆阉兄圃焐痰氖袌?chǎng)份額預(yù)測(cè)加起來，總數(shù)至少是125%。肯定會(huì)贏得電動(dòng)汽車市場(chǎng)的份額，但這個(gè)行業(yè)的整體估值早就被大幅高估了。

一般來說，高估有很多潛在贏家是市場(chǎng)的一個(gè)共同特征。費(fèi)希爾•布萊克的一些研究表明，由于賣空的成本和風(fēng)險(xiǎn)，估值過高比估值過低更為常見。政治預(yù)測(cè)市場(chǎng)是這方面的一個(gè)簡(jiǎn)單的現(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)，它們總是傾向于高估長期前景，高估對(duì)發(fā)生的結(jié)果的押注，而不是對(duì)不會(huì)發(fā)生的結(jié)果的押注。學(xué)術(shù)研究也支持這一點(diǎn)，而且如果你知道從哪里尋找，從套利中賺錢并不太難。對(duì)于一家像Rivian這樣的公司來說，在還沒有任何銷售業(yè)績的情況下就以超過1000億美元的估值進(jìn)行交易，這完全是一種瘋狂的行為。競(jìng)爭(zhēng)歷來壓低了汽車行業(yè)利潤;華爾街不認(rèn)為電動(dòng)汽車是一個(gè)新市場(chǎng)，而更多地認(rèn)為它是對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的技術(shù)改進(jìn)。

綜上所述，電動(dòng)汽車股票處于泡沫之中。泡沫真正開始于2019年，并在美聯(lián)儲(chǔ)超寬松政策讓投機(jī)者現(xiàn)金充裕的意外后果下加速膨脹。其他可能的市場(chǎng)泡沫(按嚴(yán)重程度排序)包括山寨幣、美國許多地區(qū)的豪華房地產(chǎn)(尤其是度假地產(chǎn))、納斯達(dá)克和高收益?zhèn)]有人知道這些情況什么時(shí)候會(huì)結(jié)束，但金融體系中欺詐和杠桿的數(shù)量之多令人擔(dān)憂，因此可以滿懷信心地說，在未來的某一天會(huì)這個(gè)市場(chǎng)將以某種形式被清算。

從根本上說，瘋狂的估值最終會(huì)在未來幾年的某個(gè)時(shí)候出現(xiàn)，而特斯拉的估值是整個(gè)股市中受沖擊最嚴(yán)重的領(lǐng)域之一。股票在兩年內(nèi)漲了20倍——業(yè)務(wù)確實(shí)很好，但沒那么好。從很長一段時(shí)間來看，如果特斯拉繼續(xù)執(zhí)行保持當(dāng)前業(yè)務(wù)增長幅度，華爾街預(yù)測(cè)特斯拉的股票在今天的價(jià)格(11月23日)的基礎(chǔ)上每年會(huì)有5.5%的回報(bào)。特斯拉的市盈率為185倍，其盈利收益率約為0.55%(注意：這個(gè)數(shù)字并不是人為的低，是因?yàn)樘厮估挠艿停厮估臉I(yè)務(wù)已經(jīng)不盈虧平衡了)。如果你認(rèn)為特斯拉長期每股收益增長率為5%(他們的業(yè)務(wù)肯定或多或少的成長，但當(dāng)你相信這一點(diǎn)的時(shí)候，要知道股票數(shù)量為過去的十年中增加了一倍多，所以市場(chǎng)的蛋糕將被分成越來越多份。把這些數(shù)字加在一起，你可以得到特斯拉股東每年約5.5%的長期回報(bào)率。這是本世紀(jì)頭十年后泡沫時(shí)代許多科技公司的故事。而當(dāng)估值正常化后，它們花了10年甚至20年時(shí)間才顯示出正回報(bào)。

這可能需要很長一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)。今年2月，華爾街曾根據(jù)其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的100倍收益(現(xiàn)在接近200倍收益)，為該股設(shè)定了大約500美元的價(jià)格目標(biāo)。所以說，對(duì)于支付當(dāng)前價(jià)格的買家來說，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)機(jī)制很差——除非他們打算幾乎立即將自己的股票轉(zhuǎn)手給其他人。現(xiàn)在特斯拉的股票已經(jīng)出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，這是投機(jī)者推高了股價(jià)，迫使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金為特斯拉的股票買單。

特斯拉股票是買入、賣出還是持有?

如果你想現(xiàn)在購買特斯拉，當(dāng)然也很可以賺到錢。但以目前的價(jià)格來看，風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)不是很好。坦率地說，此前華爾街多數(shù)分析師的確低估了過去兩年投資者對(duì)特斯拉股票的興趣。盡管依然有看漲特斯拉股票的各種相反聲音，但這次可能與人類創(chuàng)新歷史的其他時(shí)期沒有什么不同，所以華爾街多數(shù)分析師依舊認(rèn)為，現(xiàn)在購買特斯拉的投資者可能出價(jià)過高。

最后要說的是，由于潛在業(yè)務(wù)的高估值和低于市場(chǎng)預(yù)期的回報(bào)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，除了短期交易員，特斯拉股票對(duì)市場(chǎng)上所有人來說都是過于高的，最有價(jià)值的投資應(yīng)該是賣出(做空)。

關(guān)鍵詞： 股票 出售 特斯拉 馬斯克