寧德時代計劃將于今年7月份左右推出鈉離子電池，引發(fā)市場熱議，并擔心對鋰行業(yè)發(fā)展的影響。我們對比分析后認為與鋰離子電池相比，鈉離子電池能量密度較低，未來應用場景或主要集中于儲能、低速新能源車及小動力領(lǐng)域，鋰離子電池仍是新能源汽車電池主流技術(shù)路線。假設(shè)在2025年儲能需求達到90gwh，鈉離子電池在滲透率達到30%-80%，則碳酸鋰需求量約減少1.70-4.54萬噸，而碳酸鋰屆時的總需求量將達到100萬噸以上，鈉離子電池的應用不改碳酸鋰中長期高景氣周期。(具體測算見正文)

鈉離子電池是什么?元素周期表上，鈉與鋰同屬于堿金屬主族，擁有與鋰相似的物理性質(zhì)與化學性質(zhì)。與鋰離子電池類似，依靠鈉離子在正極與負極之間可逆地遷移實現(xiàn)充放電，正極和負極均由允許鈉離子可逆地插入和脫出的插入型材料構(gòu)成。鈉離子電池的研究起始于上世紀70年代，但與鋰離子電池相比進展相對緩慢，2010年前后學術(shù)界開始重視鈉離子電池的研發(fā)，2015年第一代鈉離子電池開始邁入商業(yè)化進程。

關(guān)鍵材料體系方面：1)正極，層狀過渡金屬氧化物、聚陰離子化合物、普魯士藍類似物(PBA)、基于轉(zhuǎn)化反應的材料以及有機材料。在上述材料類型中，層狀過渡金屬氧化物(NaxTMO2)、聚陰離子化合物、普魯士藍類似物(PBA)是目前最具發(fā)展前景三類材料，能量密度仍待進一步提高。2)負極方面，科研界開發(fā)出了金屬氧化物(例如Na(Fe，Ti)O4、TiO2、Na2Ti3O7等)、有機材料、基于轉(zhuǎn)化及合金化反應的材料(例如Sb基、P基等)、碳基材料等四大類，目前循環(huán)壽命、充放電效率仍需要提升，成本有待進一步降低。3)電解液，包含水系、有機系、固態(tài)三大類。

鋰離子電池仍將是未來新能源車動力電池主流技術(shù)路線。雖然最終產(chǎn)業(yè)化后，鈉離子電池或因原材料成本較低而具備一定成本優(yōu)勢，但是：

1)資源豐度方面，鈉離子地殼豐度排第6位，地殼豐度達到2.75%，鋰離子地殼豐度為0.0065%，但全球鋰資源儲量高達2100萬噸(鋰金屬量，約為1億噸LCE)，即使鋰電新能源汽車滲透率達到100%，也完全可以滿足全球新能源汽車需求(假設(shè)每輛車帶電量為50kwh，則年碳酸鋰消耗總量為350萬噸)

2)電化學性能方面，鋰離子電池性能更加優(yōu)異，工作電壓為3.0-4.5V，能量密度可以達到150-250Wh/kg，循環(huán)壽命在3000+次，而鈉離子電池工作電壓為2.8-3.5V，現(xiàn)有材料體系下能量密度僅為100-150Wh/kg，循環(huán)壽命約2000次+。

綜上，我們認為鈉離子電池未來應用場景或?qū)⒅饕性趦δ?、低速新能源汽車、小動力領(lǐng)域，并不能完全替代鋰電池在新能源汽車中的應用。

商業(yè)化進程方面，目前商業(yè)化鈉離子電池使用的負極材料都是硬碳，目前國內(nèi)外有近二十家企業(yè)對鈉離子電池進行產(chǎn)業(yè)化相關(guān)布局，主要包括英國FARADION公司、美國Natron Energy公司、美國Aquion Energy公司、日本岸田化學、松下、三菱以及我國的中科海鈉、鈉創(chuàng)新能源、星空鈉電等公司。鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化應用仍有許多問題需要解決，其中包括電解質(zhì)的穩(wěn)定性、電極和電解質(zhì)界面的穩(wěn)定性、安全問題、相關(guān)產(chǎn)業(yè)配套以及廢棄電池的可回收性等。

鈉離子電池主要為鋰離子電池應用場景的補充，對碳酸鋰需求量影響較小。根據(jù)GGII，2019年全球儲能電池出貨量為18.8GW，假設(shè)2019-2025CAGR為30%，即2025年儲能電池出貨量將達到90.74GW，假設(shè)鈉離子電池滲透率達到30%-80%，則碳酸鋰需求量約減少1.70-4.54萬噸。而在2025年全球新能源汽車銷量達到1500萬輛的假設(shè)下，碳酸鋰需求量則將達到100萬噸量級。

風險提示：新能源汽車銷量不及預期的風險、鈉離子電池進展超預期的風險、產(chǎn)業(yè)政策波動的風險、行業(yè)供需測算基于一定前提假設(shè)，存在不及預期風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等

關(guān)鍵詞： 鈉離子 電池 鋰行業(yè) 沖擊