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整體市場仍低于一個(gè)月前的水平 高盛:2021年股市幾乎沒有上行空間
2021-05-18 08:58:09 來源:FX168 編輯:

FX168快訊分為股市動(dòng)態(tài)、商品期貨、債券匯聚、市場指數(shù)、國內(nèi)要聞、國際時(shí)訊,匯集今日亞盤發(fā)生的國內(nèi)外大事。

‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 高盛:2021年股市幾乎沒有上行空間

就在一個(gè)月前,在高盛的財(cái)報(bào)季預(yù)演中,我們曾說,“第一季度的財(cái)報(bào)將會(huì)非常出色,但市場已經(jīng)完全消化,”果不其然,盡管這是現(xiàn)代歷史上最強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)季節(jié),但整體市場仍低于一個(gè)月前的水平。90%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司已經(jīng)發(fā)布了財(cái)報(bào),結(jié)果顯示每股收益同比增長了46%……

這是自2010年第一季度以來最快的增速,而68%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股超過市場預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)偏差超過一個(gè)以上,創(chuàng)歷史新高。更瘋狂的是,股票分析師在季初預(yù)計(jì)每股收益將增長20%,但實(shí)際增幅超過46%,其中非必須消費(fèi)品(Consumer Discretionary, +187%)和金融類股(+135%)的業(yè)績最為強(qiáng)勁。在這些驚人的好結(jié)果背后?凈利潤率好于預(yù)期,隨著通貨膨脹率的飆升,市場對利潤率將遭受重創(chuàng)的擔(dān)憂正在蔓延。

zerohedge在文中指出,越來越多的人意識(shí)到,“金發(fā)姑娘”已經(jīng)過去,壓制利潤的通貨膨脹——或者更糟的,滯脹——就在眼前,這就解釋了為什么市場對那些沒有達(dá)到預(yù)期的公司和那些超過預(yù)期的公司都沒有印象和所謂的“懲罰”:

這也是為什么高盛指出,盡管第一季度每股收益比預(yù)期高出20%,但分析師對2021年第二季度和2022年第四季度的預(yù)期上調(diào)了不到5%。

在此,正如高盛首席策略師David Kostin上周五所寫的那樣,“我們將2021年每股收益預(yù)測從181美元上調(diào)至193美元,這主要是由于第一季度的漲幅和我們預(yù)計(jì)2021年剩余時(shí)間的每股收益將更強(qiáng)勁。”我們還將2022年的每股收益預(yù)期從197美元上調(diào)至202美元。全球經(jīng)濟(jì)重啟,消費(fèi)者儲(chǔ)蓄增加,以及強(qiáng)勁的企業(yè)運(yùn)營杠桿,這三者的結(jié)合將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和利潤增長的大幅復(fù)蘇。GDP增長通常是盈利增長的主要驅(qū)動(dòng)力。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),2021年美國實(shí)際GDP增速將平均為+7%,2022年為+5%。2021年每股收益增長35%,2022年增長5%,我們預(yù)測2023年和2024年的增長率將分別為5%和5%,因?yàn)镚DP增速將放緩至趨勢水平(見表3和4)。”

然而,高盛之所以對近期表現(xiàn)特別樂觀,關(guān)鍵原因在于科技股和銀行股又將迎來一個(gè)火爆的季度,它們將從利率大幅上升中受益(當(dāng)然,除非接下來利率大幅下降):

在行業(yè)層面,我們將2021年每股收益上調(diào)12美元主要是受金融類股(+7美元)和信息科技類股(+3美元)的推動(dòng)。這兩個(gè)板塊占了第一季度預(yù)期的一半。金融類股在很大程度上得益于100億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備的釋放。雖然未來的儲(chǔ)備釋放難以預(yù)測,但我們的分析師估計(jì),自冠狀病毒危機(jī)高峰以來建立的現(xiàn)金儲(chǔ)備中只有36%已經(jīng)釋放。信息科技類股的收益,尤其是大型股的收益,繼續(xù)令人印象深刻;該行業(yè)在2021年第一季度實(shí)現(xiàn)了19%的銷售增長和創(chuàng)紀(jì)錄的24.2%的利潤率。科技公司在標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司收入中所占份額的不斷增長,幫助標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司的利潤率回到了2018年第三季度11.6%的歷史最高水平。

盡管2021年市場表現(xiàn)強(qiáng)勁,但高盛對2022年的預(yù)期卻不那么樂觀。該公司對標(biāo)普500指數(shù)的每股收益預(yù)估為202美元,較市場普遍預(yù)期低7美元,這主要是因?yàn)轭A(yù)計(jì)明年的企業(yè)稅率將會(huì)提高。

我們假設(shè),拜登總統(tǒng)的稅收提案的一個(gè)小版本將在今年晚些時(shí)候獲得通過。我們的每股收益估計(jì)假設(shè)聯(lián)邦法定企業(yè)稅稅率從21%提高到25%,同時(shí)對海外收入征收更高的稅率。我們所預(yù)測的稅收改革5%的收益影響將使我們對2022年每股收益的預(yù)期從212美元(增長10%)降低到202美元(增長5%)——見表5。我們與投資者的談話和我們稅收籃子的表現(xiàn)都表明,投資組合經(jīng)理沒有將更高的稅收納入他們的預(yù)測,這意味著今年晚些時(shí)候可能會(huì)對2022年的每股收益進(jìn)行負(fù)面修正。

這一點(diǎn),再加上其他一些因素,是高盛在市場上變得越來越謹(jǐn)慎的原因。與許多華爾街同行不同的是,高盛拒絕通過上調(diào)標(biāo)普500指數(shù)的目標(biāo)價(jià)來推高股價(jià)走勢。相反,正如Kostin承認(rèn)的那樣,高盛對標(biāo)普500指數(shù)2021年的年終目標(biāo)仍然是4300(比今天上漲3%),2022年目標(biāo)僅比現(xiàn)在高7%,即4600點(diǎn)。這也反映了高盛對美國股市將繼續(xù)坐高的預(yù)期,“盡管比過去12個(gè)月的速度要慢。”Kostin還指出,這種動(dòng)態(tài)與經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到峰值時(shí)的典型模式一致,并開始減速——也就是說,最好的時(shí)期已經(jīng)過去——該行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,美國目前的情況就是如此,今年晚些時(shí)候全球范圍內(nèi)也將如此。這一周期的階段也與收益增長將推動(dòng)回報(bào),而估值停止擴(kuò)張的觀點(diǎn)相一致。

綜合以上觀察結(jié)果,Kostin得出結(jié)論稱,標(biāo)普500剩下的一點(diǎn)上行空間將完全來自盈利增長,因?yàn)槲磥砉乐抵粫?huì)萎縮,或者如Kostin所言,2021年剩余時(shí)間內(nèi),有三個(gè)因素將阻止估值進(jìn)一步擴(kuò)張:

1、美國經(jīng)濟(jì)增長減速,

2、實(shí)際利率驅(qū)動(dòng)的利率上升

3、稅務(wù)改革的可能通過。

關(guān)于第二點(diǎn),高盛寫道,其利率策略師預(yù)計(jì),10年期美國國債收益率將在2021年升至1.9%,2022年升至2.1%。現(xiàn)在,盈虧平衡的通貨膨脹率高達(dá)2.5%,是2006年以來的最高水平……

他們預(yù)計(jì),更高的收益率將主要由實(shí)際利率推動(dòng),而從歷史上看,這種組合對股市不利。此外,Kostin還表示,今年晚些時(shí)候通過的拜登稅制改革——即使被大幅削弱——應(yīng)該會(huì)對股票市盈率構(gòu)成壓力,這與他在上面所寫的觀點(diǎn)相呼應(yīng)。高盛的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),除了提高公司稅率外,年收入超過100萬美元的人的資本利得稅率將提高到約28%(低于擬議的43%)。而且,盡管過去的資本利得增加與上調(diào)前的股價(jià)下跌和配置減少有關(guān),但這些影響最終都是短暫的。

最后,由于高盛仍然預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)將溫和上漲(而不是下跌),而且所有這些上漲都將來自利潤增長,高盛預(yù)計(jì),到2022年,標(biāo)普500指數(shù)的市盈率將維持在21-22倍左右的水平。

為了解決他偏愛的估值標(biāo)準(zhǔn)(因?yàn)檫@是目前唯一一個(gè)表示市場不是瘋狂泡沫的指標(biāo)),Kostin說,他將標(biāo)普500指數(shù)的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)作為增長預(yù)期、政策不確定性、美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模和消費(fèi)者信心的函數(shù)進(jìn)行建模。在這里,Kostin的模型表明,隨著全球經(jīng)濟(jì)重新開放,ERP將繼續(xù)下降,遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵消2021年加息的影響。

A股三大股指大幅收漲 兩市板塊個(gè)股嚴(yán)重分化

周一(5月17日),A股三大股指全天大幅收漲,板塊個(gè)股嚴(yán)重分化,抱團(tuán)股大爆發(fā),中小盤股遭遇重挫,兩市近2900只個(gè)股收跌,總體看,市場仍是結(jié)構(gòu)性行情。

今天滬深兩市開盤高開,早盤三大股指集體拉升,滬指站上3500點(diǎn)一度漲逾1%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)站上3100點(diǎn)一度漲逾3%,隨后高位盤整。午后三大指數(shù)繼續(xù)高位盤整,滬指、創(chuàng)指窄幅震蕩。

截至收盤:上證綜指收盤報(bào)3517.62點(diǎn),漲幅0.78%,成交額4244.77億元;深證成指收盤報(bào)14456.54點(diǎn),漲幅1.74%,成交額5055.69億元;創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤報(bào)3112.74點(diǎn),漲幅2.60%,成交額1870.45億元。

板塊個(gè)股:板塊方面,多數(shù)收跌,機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股走強(qiáng)。分別來看,汽車整車、半導(dǎo)體板塊漲幅居前,ST板塊、旅游板塊跌幅居前。個(gè)股方面,兩市累計(jì)僅有40股漲停,上漲個(gè)股1300多家,下跌個(gè)股近2900只。

“明星個(gè)股”:據(jù)報(bào)道,近日,私募大V葉飛憑借一則“聲討文”成為網(wǎng)絡(luò)紅人的同時(shí),多家上市公司相繼陷入股價(jià)操縱漩渦。17日上午,多只被葉飛點(diǎn)名的股票大跌,而這一事件也引爆了市值普遍偏小的ST板塊,ST股大面積跌停。被牽扯進(jìn)“葉飛概念股”的多家公司和券商則紛紛否認(rèn)違規(guī) “市值管理”。17日上午,葉飛再次通過微博發(fā)聲,他表示,“我沒有披露十八家具體股票名單,誰亂寫名單,誰自己負(fù)責(zé)!”

滬&深股通:截至15:01,滬股通每日額度520.00億元剩487.34億元,占比93.72%;截至15:01,深股通每日額度520.00億元剩余506.44億元,占比97.39%。滬股通和深股通凈買入32.66億元和凈買入13.56億元,成交凈買額分別為買入23.32億元和買入2.46億元,累計(jì)凈買入25.78億元。

資金面:

1、央行今日開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對5月17日MLF到期的續(xù)做),利率維持在2.95%不變;開展100億元7天期逆回購操作。數(shù)據(jù)顯示,今日有200億元逆回購和1000億元MLF到期。

2、截至5月14日,上交所融資余額報(bào)8048.01億元,較前一交易日減少4.28億元;深交所融資余額報(bào)7178.67億元,較前一交易日增加10.06億元;兩市合計(jì)15226.68億元,較前一交易日增加5.78億元。

券商觀點(diǎn):

1)援引新浪財(cái)經(jīng)消息,巨豐投顧認(rèn)為,周一A股分化,權(quán)重股推動(dòng)股指上行,創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)漲,滬指站上3500點(diǎn),但小盤股普跌。行業(yè)方面,醫(yī)療行業(yè)、港口水運(yùn)、玻璃陶瓷、鋼鐵、有色、煤炭、電力、航天航空、銀行等小幅上漲,園林工程、旅游酒店、工藝商品、化肥行業(yè)、環(huán)保工程、紡織服裝、交運(yùn)設(shè)備、公用事業(yè)、保險(xiǎn)、裝修裝飾、文化傳媒等跌幅居前。題材股方面,氮化鎵、第三代半導(dǎo)體、汽車芯片、固態(tài)電池、碳化硅、超級品牌等漲幅居前,ST板塊、數(shù)字貨幣、殼資源、RCS概念、手游概念、醫(yī)廢處理等領(lǐng)跌。

2)援引新浪財(cái)經(jīng)消息,國盛證券指出,技術(shù)上,滬指第三次來到3月中旬形成的盤整箱體上沿,預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好的提振下,短期內(nèi)市場有望繼續(xù)出現(xiàn)中陽或長陽的反彈行情,但能否有效突破密切關(guān)注量能釋放水平。A股面臨變盤的時(shí)間已越來越近,關(guān)注券商股整體放量啟動(dòng)能否成為變盤的信號。如果是類似去年7月初的行情,市場容易有效突破當(dāng)前盤整箱體,而量能決定反彈的高度和持續(xù)性。因此操作上,在有效突破之前仍要控制好總體倉位,個(gè)股板塊注意避高趨低,連續(xù)大漲品種應(yīng)錯(cuò)位賣高調(diào)低,而短期投資更為關(guān)注具有高性價(jià)比標(biāo)的,如機(jī)構(gòu)重點(diǎn)參與的金融、醫(yī)美、華為汽車等核心趨勢品種,同時(shí)中線可挖掘中報(bào)業(yè)績預(yù)增的低估值藍(lán)籌股的參與機(jī)會(huì)。

【 中國 股市】

上證綜指收盤報(bào)3517.62點(diǎn),漲幅0.78%,成交額4244.77億元;

深證成指收盤報(bào)14456.54點(diǎn),漲幅1.74%,成交額5055.69億元;

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤報(bào)3112.74點(diǎn),漲幅2.60%,成交額1870.45億元。

【 歐洲 股市】

歐洲斯托克50指數(shù)周一開盤上漲0.2%;

英國富時(shí)100指數(shù)周一開盤上漲0.2%;

法國CAC40指數(shù)周一開盤上漲0.2%;

德國DAX30指數(shù)周一開盤上漲0.1%;

意大利富時(shí)MIB指數(shù)周一開盤上漲0.3%

關(guān)鍵詞: Kostin 標(biāo)普500 盈利 增長

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