中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)研了解到，其他獲批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也在加快推動(dòng)設(shè)立私募證券投資基金。與第一批兩家保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立基金不同，第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)傾向于單獨(dú)發(fā)起設(shè)立基金。
近日，多部門協(xié)同發(fā)力打出政策組合拳，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，提振投資者信心。多位險(xiǎn)資人士告訴記者，公司近期已加倉(cāng)權(quán)益資產(chǎn)，未來還會(huì)適度加大權(quán)益資產(chǎn)投資力度。“調(diào)整權(quán)益投資結(jié)構(gòu)”成為多位險(xiǎn)資人士提及的關(guān)鍵詞。他們表示，采取的是“啞鈴型”配置策略，一方面，通過買入并持有高股息資產(chǎn)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅收益；另一方面，在加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，看好科技創(chuàng)新領(lǐng)域相關(guān)板塊。
泰康穩(wěn)行已成立
國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，泰康穩(wěn)行由泰康資產(chǎn)全額出資，總經(jīng)理為劉志強(qiáng)。
此前，泰康資產(chǎn)表示，泰康穩(wěn)行將作為基金管理人向泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司定向發(fā)行契約型私募證券投資基金，泰康人壽作為單一持有人，首期投資規(guī)模預(yù)計(jì)為120億元。該基金作為長(zhǎng)期投資試點(diǎn)基金，將以基本面分析為出發(fā)點(diǎn)，精選境內(nèi)市場(chǎng)和香港市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在科學(xué)嚴(yán)格管理風(fēng)險(xiǎn)的前提下，追求基金資產(chǎn)的中長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
2023年10月，金融監(jiān)管總局批復(fù)同意中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)通過募集保險(xiǎn)資金試點(diǎn)發(fā)起設(shè)立證券投資基金，投資股市并長(zhǎng)期持有，規(guī)模500億元。今年1月，金融監(jiān)管總局批復(fù)太平洋人壽、泰康人壽、陽光人壽及相關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以契約制基金方式參與試點(diǎn)，規(guī)模520億元。今年3月，金融監(jiān)管總局批復(fù)人保壽險(xiǎn)、中國(guó)人壽、太平人壽、新華保險(xiǎn)、平安人壽5家保險(xiǎn)公司開展長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，規(guī)模600億元。截至目前，已有8家保險(xiǎn)公司獲批開展試點(diǎn)，總金額1620億元。
作為首批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募投資基金有限公司已成功落地投資500億元。據(jù)記者了解，在第二批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)中，中國(guó)人壽和新華保險(xiǎn)的鴻鵠基金二期獲批200億元，人保壽險(xiǎn)獲批100億元，陽光人壽獲批200億元，太平洋人壽獲批200億元。
記者從業(yè)內(nèi)了解到，長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)在償付能力計(jì)量、會(huì)計(jì)核算等方面獲得政策支持。比如，與普通的權(quán)益投資相比，險(xiǎn)資通過私募證券投資基金投資股票，可以獲得一定折扣的風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量，降低對(duì)保險(xiǎn)公司的資本占用與償付能力消耗。
除已獲批的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之外，記者調(diào)研了解到，一些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在研究申請(qǐng)長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)。北方某保險(xiǎn)資管公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“從首批試點(diǎn)設(shè)立以來，我們就一直在關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)，對(duì)該試點(diǎn)進(jìn)行研究。”北方某中小保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示：“我們對(duì)申請(qǐng)長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)的態(tài)度比較積極。”
助推長(zhǎng)錢長(zhǎng)投
記者調(diào)研了解到，與第一批兩家保險(xiǎn)公司聯(lián)合發(fā)起設(shè)立基金不同，第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)傾向于單獨(dú)發(fā)起設(shè)立基金。
除了泰康資產(chǎn)之外，第二批長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)中的另一家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者透露：“我們將采取單獨(dú)設(shè)立私募證券投資基金的方式來開展試點(diǎn)。”
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，單家機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立基金，在投資決策等方面的溝通、協(xié)調(diào)效率更高，更具有靈活性，險(xiǎn)資入市步伐有望加快。“以泰康資產(chǎn)為例，單獨(dú)設(shè)立私募基金有助于資金獨(dú)立運(yùn)作、實(shí)現(xiàn)靈活決策，泰康資產(chǎn)能夠更直接地控制投資策略和資金運(yùn)用，從而更快速地響應(yīng)市場(chǎng)變化、捕捉投資機(jī)會(huì)。”北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘硎尽?/p>
在會(huì)計(jì)計(jì)量方式上，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，與直接投資股票相比，通過設(shè)立私募證券投資基金的方式投資權(quán)益市場(chǎng)有助于降低二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)表的影響。華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康表示，在長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)模式下，險(xiǎn)資發(fā)起設(shè)立的基金以長(zhǎng)期股權(quán)投資形式計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表，通過持股比例乘以基金公司當(dāng)期損益的方式計(jì)入利潤(rùn)表，可減緩權(quán)益資產(chǎn)公允價(jià)值波動(dòng)對(duì)報(bào)表的直接影響。
對(duì)于第一批試點(diǎn)的公司制基金，新華保險(xiǎn)2024年年報(bào)顯示，鴻鵠基金為該公司單獨(dú)重大的合營(yíng)企業(yè)投資，按照長(zhǎng)期股票投資計(jì)量和權(quán)益法核算，截至2024年末，鴻鵠基金凈利潤(rùn)為9.17億元，綜合收益總額為27.16億元。業(yè)內(nèi)人士表示，在報(bào)表上采用長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)量和權(quán)益法核算，將私募基金公司的利潤(rùn)和分紅按比例計(jì)入投資收益，可有效緩解直接投資股票在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下對(duì)報(bào)表的影響。
對(duì)于第二批試點(diǎn)的契約制基金，業(yè)內(nèi)人士分析，契約制基金的會(huì)計(jì)計(jì)量與持股比例有關(guān)，若保險(xiǎn)公司對(duì)契約制基金的持股比例較低，在會(huì)計(jì)計(jì)量上通常計(jì)入FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益），其公允價(jià)值變動(dòng)將直接影響當(dāng)期損益，若持股比例較高，可以通過結(jié)構(gòu)化主體形式計(jì)入長(zhǎng)期股權(quán)投資科目，也就是分紅計(jì)入當(dāng)期損益，其公允價(jià)值變動(dòng)不影響利潤(rùn)。
在考核機(jī)制上，記者此前從中國(guó)人壽了解到，鴻鵠基金建立了與長(zhǎng)期投資相適應(yīng)的投資考核評(píng)價(jià)體系。鴻鵠基金將考核期限拉長(zhǎng)，例如從1年延長(zhǎng)到3年。其考核指標(biāo)也有相應(yīng)調(diào)整，聚焦總投資收益率，兼顧綜合投資收益率。
業(yè)內(nèi)人士表示，此前受償付能力、考核周期等因素影響，險(xiǎn)資入市存在諸多限制，其長(zhǎng)期資金優(yōu)勢(shì)未能充分發(fā)揮。而長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)在償付能力、會(huì)計(jì)計(jì)量等方面獲得的政策支持，有助于減少險(xiǎn)資在權(quán)益投資方面受到的約束，提升險(xiǎn)資入市積極性。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍說，通過設(shè)立私募證券投資基金入市，險(xiǎn)資可以提升權(quán)益類資產(chǎn)配置比例、資產(chǎn)負(fù)債匹配能力，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高收益水平。同時(shí)，為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金，加強(qiáng)市場(chǎng)穩(wěn)定性，引導(dǎo)價(jià)值投資，增強(qiáng)市場(chǎng)信心。
采取“啞鈴型”配置策略
上調(diào)險(xiǎn)資權(quán)益投資比例上限、保險(xiǎn)資管參與新股申購(gòu)獲公募基金同等待遇……近期，監(jiān)管部門多措并舉，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。金融監(jiān)管總局副局長(zhǎng)肖遠(yuǎn)企1月23日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，目前險(xiǎn)資股票和權(quán)益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權(quán)投資占比是9%，兩項(xiàng)加起來是21%。保險(xiǎn)公司投資股票還具有較大的潛力和空間。
多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，采取了“啞鈴型”配置策略，重點(diǎn)關(guān)注高股息和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。除了A股之外，部分港股股息率優(yōu)勢(shì)較為顯著，也是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注的方向。
徐康認(rèn)為，當(dāng)前險(xiǎn)資負(fù)債成本有較強(qiáng)剛性，其增配權(quán)益的方向應(yīng)該以具備產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定收益能力的權(quán)益資產(chǎn)為主，高股息策略有望成為重要配置方向之一。一方面，增加股息收入有助于在低利率環(huán)境下保持凈投資收益率相對(duì)穩(wěn)定；另一方面，高股息股票可以通過按FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益）模式計(jì)量來避免股價(jià)波動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的沖擊，有助于提升保險(xiǎn)公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)健性。
從2024年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，A股五大上市險(xiǎn)企中，有四大險(xiǎn)企股票投資占比有所提升，多家上市險(xiǎn)企加大對(duì)OCI類股票的配置比例。比如，新華保險(xiǎn)2024年年報(bào)顯示，截至2024年底，公司高股息OCI類權(quán)益工具投資由年初的53.70億元增至306.40億元，增長(zhǎng)470.6%。
記者調(diào)研了解到，今年以來，多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)整權(quán)益投資結(jié)構(gòu)，除了高股息類資產(chǎn)之外，還圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力方向進(jìn)行投資布局。“險(xiǎn)資負(fù)債端具有剛性成本，因此在投資時(shí)較為青睞安全穩(wěn)定的資產(chǎn)，高股息類股票因契合險(xiǎn)資需求，一直是險(xiǎn)資權(quán)益投資的‘心頭好’，再加上新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換帶來的影響，險(xiǎn)資更青睞通過投資高股息資產(chǎn)獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅收益。此外，當(dāng)前國(guó)家大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，科技創(chuàng)新等領(lǐng)域有望帶來超額收益，也是險(xiǎn)資重點(diǎn)關(guān)注的方向之一。”南方某中小保險(xiǎn)資管公司組合管理負(fù)責(zé)人告訴記者。
多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)表示，看好資本市場(chǎng)，近期已經(jīng)加倉(cāng)。北方某中小保險(xiǎn)資管公司權(quán)益投資負(fù)責(zé)人告訴記者：“近期，我們對(duì)高股息類股票和科技創(chuàng)新股票均有加倉(cāng)。”上述南方某中小保險(xiǎn)資管公司組合管理負(fù)責(zé)人表示：“公司權(quán)益投資保持較高倉(cāng)位，在配置上以高股息類股票為主，涉及銀行、煤炭等板塊。”上述北方某中小保險(xiǎn)公司投資負(fù)責(zé)人表示：“我們一直看好資本市場(chǎng)前景，近期陸續(xù)加倉(cāng)，一方面，持續(xù)重點(diǎn)布局高股息類股票；另一方面，今年對(duì)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，港股的銀行股、科技股等也是我們重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。”
