資本資產(chǎn)定價(jià)模型是什么?

資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)是由美國(guó)學(xué)者威廉夏普，林特爾，和莫辛于1964年在現(xiàn)代投資組合理論和資本市場(chǎng)理論的基礎(chǔ)上提出的。他們主要研究了證券市場(chǎng)上資產(chǎn)的預(yù)期收益率和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的關(guān)系，以及均衡價(jià)格是如何形成的。它是現(xiàn)代金融市場(chǎng)價(jià)格理論的支柱，廣泛應(yīng)用于投資決策和公司財(cái)務(wù)。

資本定價(jià)模型假設(shè)所有投資者都按照馬克維茨資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，并且期望收益、方差和協(xié)方差的估計(jì)完全相同，因此投資者可以自由借貸。基于這一假設(shè)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究重點(diǎn)是探索風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的定量關(guān)系，即投資者為了補(bǔ)償一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該獲得多大的收益率。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是怎么計(jì)算的?

當(dāng)資本市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)的邊際價(jià)格是不變的，任何改變市場(chǎng)投資組合的投資帶來(lái)的邊際效應(yīng)都是一樣的，即增加一個(gè)單位風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償是一樣的。根據(jù)的定義，在資本市場(chǎng)均衡的條件下，得到資本資產(chǎn)定價(jià)模型：E(ri)=rf im(E(rm)-rf)。

資產(chǎn)定價(jià)模型的描述如下：

單個(gè)證券的預(yù)期收益率由兩部分組成，即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和對(duì)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償——風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)取決于的值。值越高，單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)越高，賠付也越高。

衡量單個(gè)證券，的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

那么這其中的風(fēng)險(xiǎn)都有哪些呢?有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，指市場(chǎng)中無(wú)法通過(guò)分散投資消除的風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。比如利率、經(jīng)濟(jì)衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)都是分散投資無(wú)法消除的風(fēng)險(xiǎn)。

還有非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱(chēng)為獨(dú)特風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，這是個(gè)股自身的風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以通過(guò)改變股票組合來(lái)消除。從技術(shù)角度看，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)是股票回報(bào)的一個(gè)組成部分，但它帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)并不隨著市場(chǎng)的變化而變化。現(xiàn)代投資理論指出，特殊風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化來(lái)消除。即使投資組合包括市場(chǎng)上的所有股票，分散化也不會(huì)消除系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。在計(jì)算投資回報(bào)時(shí)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是投資者最難計(jì)算的。